比特币“最大买家”神话破灭：Strategy mNAV首次跌破1，847363枚BTC持仓反而成了包袱
今天，Strategy的mNAV（企业价值与持币市值比）盘中首次跌破1，最低触及0.98。
曾几何时，Strategy的“融资飞轮”被奉为神操作——股价涨，发债融资，买币，再推高股价。循环的命门是mNAV必须远大于1，市场才愿意为这个故事买单。如今溢价归零，飞轮卡死了。
后果很直接。普通股跌至82.16美元，较2024年11月高点蒸发超80%。优先股STRC跌至71.40美元，较100美元面值折价26%，连债主都不信它能还钱。更致命的是，没了溢价，低成本融资的通道堵死了，而每年12亿美元的优先股股息，正疯狂吞噬仅剩的14亿美元现金。
讽刺的是，mNAV跌破1反而制造了套利机会。你花0.98美元买MSTR股票，就能间接买到1美元的比特币持仓。精明的玩家已经在做空MSTR、同时买入现货比特币，稳稳吃那2%的折价。这反而可能给比特币市场带来短期买盘，但终究是饮鸩止渴。套利空间抹平后，根本问题还在那儿。
Ripple CEO Brad Garlinghouse直接在CNBC开怼，说STRC的暴跌是对Strategy策略的“有力控诉”。模仿者也在集体崩塌：日本Metaplanet的mNAV跌至0.9，股价较高点暴跌70%；Nakamoto的mNAV也跌到0.92。效仿“企业金库”模式的游戏，似乎一并玩完了。
Strategy CEO Phong Le曾暗示，若mNAV跌破1，可能考虑卖币。如今预言成真，曾经的“最大买家”正滑向“潜在最大卖家”。
#比特币下探58000美元 #strategy $BTC
今天，Strategy的mNAV（企业价值与持币市值比）盘中首次跌破1，最低触及0.98。
曾几何时，Strategy的“融资飞轮”被奉为神操作——股价涨，发债融资，买币，再推高股价。循环的命门是mNAV必须远大于1，市场才愿意为这个故事买单。如今溢价归零，飞轮卡死了。
后果很直接。普通股跌至82.16美元，较2024年11月高点蒸发超80%。优先股STRC跌至71.40美元，较100美元面值折价26%，连债主都不信它能还钱。更致命的是，没了溢价，低成本融资的通道堵死了，而每年12亿美元的优先股股息，正疯狂吞噬仅剩的14亿美元现金。
讽刺的是，mNAV跌破1反而制造了套利机会。你花0.98美元买MSTR股票，就能间接买到1美元的比特币持仓。精明的玩家已经在做空MSTR、同时买入现货比特币，稳稳吃那2%的折价。这反而可能给比特币市场带来短期买盘，但终究是饮鸩止渴。套利空间抹平后，根本问题还在那儿。
Ripple CEO Brad Garlinghouse直接在CNBC开怼，说STRC的暴跌是对Strategy策略的“有力控诉”。模仿者也在集体崩塌：日本Metaplanet的mNAV跌至0.9，股价较高点暴跌70%；Nakamoto的mNAV也跌到0.92。效仿“企业金库”模式的游戏，似乎一并玩完了。
Strategy CEO Phong Le曾暗示，若mNAV跌破1，可能考虑卖币。如今预言成真，曾经的“最大买家”正滑向“潜在最大卖家”。
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