Mỗi chu kỳ của Bitcoin đều có một thời điểm mà gần như toàn bộ thị trường đều mất niềm tin, lịch sử cho thấy những thời điểm đó lại thường là vùng tích lũy tốt nhất của chu kỳ
Một trong những chỉ báo On-chain được Glassnode và nhiều tổ chức lớn sử dụng để xác định các vùng định giá dài hạn là Realized Price. Theo mình, nếu chỉ được lựa chọn một chỉ báo để đánh giá Bitcoin đang đắt hay rẻ trong dài hạn, Realized Price sẽ là lựa chọn hàng đầu.
Realized Price là gì?
Được tính dựa trên Realized Cap, tức tổng giá trị của tất cả Bitcoin tại lần cuối cùng mỗi đồng coin được di chuyển.
Loại bỏ phần lớn nhiễu từ biến động ngắn hạn và phản ánh sát hơn chi phí vốn thực tế của nhà đầu tư.
Khi Bitcoin giao dịch trên Realized Price, phần lớn thị trường đang có lãi chưa thực hiện (Unrealized Profit).
Ngược lại, khi giá giảm xuống dưới Realized Price, trung bình toàn bộ mạng lưới bắt đầu bước vào trạng thái lỗ (Unrealized Loss).
=> Theo dữ liệu lịch sử, Bitcoin chỉ giao dịch dưới Overall Realized Price trong thời gian rất ngắn, vì vậy đây thường được xem là vùng định giá hấp dẫn trong dài hạn.
Lịch sử những lần Bitcoin xuống dưới Realized Price?
Chu kỳ 2011: Bitcoin giảm gần 58% dưới Realized Price, duy trì khoảng 122 ngày trước khi bắt đầu chu kỳ tăng mới.
Chu kỳ 2014–2015 (Mt. Gox): Bitcoin nằm dưới Realized Price hơn 300 ngày, dài nhất trong lịch sử, nhưng cũng là vùng tích lũy mang lại lợi nhuận lớn nhất cho chu kỳ sau.
Chu kỳ 2018–2019: Sau khi bong bóng ICO sụp đổ, Bitcoin giảm xuống khoảng 47% dưới Realized Price trước khi phục hồi.
Chu kỳ 2022–2023: Sau sự sụp đổ của Terra, Three Arrows Capital, Celsius và FTX, Bitcoin giao dịch dưới Realized Price khoảng 6 tháng, với mức chiết khấu khoảng 34%.
=> Mặc dù nguyên nhân của mỗi chu kỳ đều khác nhau, nhưng điểm chung là Bitcoin thường chỉ tạo đáy dài hạn sau khi phần lớn thị trường rơi vào trạng thái thua lỗ.
Xu hướng nâng dần mức đáy lên so với chu kỳ trước
Có thể thấy biên độ giảm dưới Overall Realized Price đang thu hẹp dần theo thời gian.
Chu kỳ 2011: khoảng -58% Chu kỳ 2015: khoảng -49% Chu kỳ 2018: khoảng -47% Chu kỳ 2022: khoảng -34%
*Bitcoin hiện nay đã khác rất nhiều so với 10 năm trước:
Quy mô vốn hóa lớn hơn.
Thanh khoản sâu hơn.
ETF Bitcoin Spot thu hút dòng tiền tổ chức.
Các doanh nghiệp và quỹ đầu tư nắm giữ lượng Bitcoin ngày càng lớn.
=> Khi Bitcoin dần trở thành một tài sản tài chính toàn cầu, những đợt biến động cực mạnh với biên độ rộng cũng có xu hướng giảm dần. Điều này khiến mức chiết khấu so với giá trị nội tại ngày càng thu hẹp qua từng chu kỳ.
Bitcoin hiện 2026 đang ở đâu trong chu kỳ?
On-chain hiện tại cho thấy Bitcoin vẫn đang giao dịch trên Overall Realized Price, nhưng đã giảm xuống dưới Short-Term Holder Realized Price, nghĩa là phần lớn nhà đầu tư mua trong vài tháng gần đây đang thua lỗ, trong khi nhóm Long-Term Holder vẫn còn lợi nhuận.
Nếu lịch sử tiếp tục lặp lại, khả năng Bitcoin về dưới lại Overall Realized Price trong những tháng tới là hoàn toàn có thể xảy ra.
=> Nếu xu hướng biên độ giảm tiếp tục thu hẹp như các chu kỳ trước, vùng giá hợp lý cho pha Capitulation hiện nằm quanh 39.000-44.000 USD.
Kết luận theo dữ liệu lịch sử
Sau khi chạy một số mô hình dự đoán, chúng ta có thể đưa ra một số khả năng có xác suất cao hơn
Nếu chu kỳ hiện tại tiếp tục đi theo xu hướng này, mức chiết khấu hợp lý có thể chỉ còn khoảng 15–25% dưới Overall Realized Price, nếu Overall Realized Price tiếp tục dịch chuyển lên vùng khoảng 51.000-52.000 USD trong những tháng tới, vùng định giá hợp lý của pha Capitulation sẽ nằm quanh 39.000-44.000 USD.
Quan sát các chu kỳ trước cho thấy Bitcoin thường mất khoảng 12-14 tháng kể từ khi tạo đỉnh để hoàn tất thị trường gấu. Nếu mô hình lịch sử tiếp tục lặp lại, vùng thời gian có xác suất cao nhất để hình thành đáy sẽ rơi vào khoảng quý IV/2026 đến đầu quý I/2027.
Tất nhiên các dữ liệu này chỉ để tham khảo, thị trường luôn có thể khiến chúng ta bất ngờ, nên chuẩn bị kế hoạch cho mọi trường hợp có thể xảy ra
Ý kiến các bác ra sao?