昨晚美股期货夜间情绪偏弱，资金溢出效应让一部分链上美股映射承压，$CRCL 单日 -16.9%，价格直接滑到 62.34 附近，成交量放大至 2.85 亿级别，明显不是散户能接住的抛压节奏。

但该注意的并不是跌幅本身，而是资金费率的异常。现报 0.001113，依然为正，多头还在给空头付利息。价格急跌、费率不转负，说明多头仓位没有被吓退，有人在扛着不认输。这种盘面结构的危险在于，多头把每次小反弹都当成加仓窗口，持仓均价被不断拉高，未平仓量仍维持在 73.3 万附近，没有明显退场迹象。一旦全球风险情绪继续恶化，或者美股权重出现新低，这批头寸可能会被连环清算，而不是等待反转。

全球新闻面的线索也在强化这个矛盾。近期贸易摩擦叙事有所回温，加上美债收益率短端偏高，对高估值成长股的映射资产并不友好。链上美股合约乘数本身就放大情绪，$CRCL 这种标的首当其冲。

我维持看空思路。

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