📊
$BTC : هل MicroStrategy حقًا "تحت الماء"—أم مجرد متداولة؟
عندما تنخفض البيتكوين، تتصدر العناوين بلا شك: "سايلور تحت الماء." لكن انخفاضًا بنسبة ~10% تحت التكلفة المتوسطة لا يعني تصفية إجبارية. في المالية المؤسسية، الخسائر الورقية لا تحفز البيع؛ قيود السيولة هي التي تفعل ذلك.
لفهم مرونة MicroStrategy (MSTR) "معيار البيتكوين"، نحتاج إلى النظر إلى التزاماتهم الفعلية:
1️⃣ الأسهم المفضلة (STRK، STRF، STRD، إلخ.)
تحمل هذه عوائد تتراوح بين 8–10%، لكن هنا الفخ: العوائد اختيارية قانونيًا. إذا ضاقت التدفقات النقدية، يمكن للمجلس تعليق المدفوعات. على عكس استدعاء الهامش، لا يوجد محفز تلقائي يجبر على بيع البيتكوين لتغطية هذه العوائد.
2️⃣ السندات القابلة للتحويل (~$8B إجمالي)
تعتبر هذه هي الالتزامات الرئيسية. عند الاستحقاق، يتم التعامل مع هذه السندات بثلاث طرق:
التحويل: إذا كانت MSTR تتداول فوق سعر الضرب، يقوم حاملوها بالتحويل إلى الأسهم. لا يتم بيع أي BTC.
إعادة التمويل: إصدار ديون جديدة لسداد القديمة.
سداد نقدي: ضروري فقط إذا فشل الخياران الأولان.
🔍 الخط النهائي
سعر دخول البيتكوين المتوسط لسايلور هو مستوى نفسي للسوق، لكنه غير ذي صلة من الناحية التشغيلية لبقاء الشركة.
المتغير الحقيقي ليس سعر البيتكوين—إنه الوصول إلى أسواق رأس المال. طالما يمكن لـ MSTR الوصول إلى السيولة من خلال الأسهم أو التحويلات الجديدة، تبقى "HODL" سليمة. الرافعة المالية تضخم الزيادة، لكن الميزانية العمومية مصممة لتحمل التقلبات.
هل السوق يخطئ في حساب المخاطر، أم أن الرافعة المالية تصل أخيرًا إلى نقطة التحول؟
تابع للحصول على المزيد من الرؤى المؤسسية وتحديثات BTC. 🚀
#Bitcoin #MSTR #CryptoStrategy #Finance