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对美国经济和货币政策的宏观推断：
大概率发生的事情是——
特朗普-沃什的“脱虚向实”改革无法实现，
因为美国已经无法真正在实体经济尤其是制造业上与中国竞争，
这根本不是一个货币政策问题，
而是一个国家综合的顽疾。

实体无力承接 -> 必须维持金融溢价 -> 强行紧缩导致流动性枯竭 -> 危机爆发倒逼放水-> 资产价格在新一轮贬值中重估。
凯文·沃什作为潜在的美联储主席人选，代表了传统的“硬钱”派（支持强势美元、反对过度QE）。
但一个残酷的现实，
结构性顽疾：
美国的去工业化不是因为利率太低，而是因为劳动力成本、供应链配套、基础设施老化以及工程师红利的消失。
这些是财政政策和产业政策的范畴，美联储通过加息缩表无法解决这些供给侧问题。
强美元的副作用：
如果为了“脱虚向实”而维持高利率和强美元，反而会进一步打击美国本土出口型制造业的竞争力，导致贸易逆差扩大，这与“制造业回流”的目标背道而合。
在实体经济无法提供足够回报率（ROIC）的情况下，资金只能空转。一旦强行挤泡沫（拒绝QE），实体没起来，金融先崩了。
不降息 + 拒绝QE，会导致风险与避险资产先因为降息利好而膝跳反应上涨，却因为美联储对QE的鹰派看法而承压下跌。
最终，这会导致全球流动性被虹吸至美元和美债，
导致流动性紧缺，直到引发或将要引发全球金融危机。
这是典型的“美元真空吸尘器”效应。
避险与风险的双杀： 在不降息且拒绝QE的初期，美债收益率维持高位，吸引全球资本回流美国（虹吸）。这会导致非美货币崩溃，新兴市场债务违约。
系统性断裂点： 当流动性被抽干到一定程度，美国自身的金融系统管道会开始爆裂。

金融危机的预兆通常表现为：长债的Tail、RRP的归零、MOVE指数的异动、SOFR飙升。
长债的 Tail（尾部利差）：
含义： 财政部拍卖国债时，最高中标收益率与发行前交易收益率的差值。
信号： Tail变大，说明国债没人买，一级经销商承接压力巨大，这是美债流动性丧失的直接信号。
RRP（逆回购）归零：
含义： ON RRP（隔夜逆回购）是市场的“剩余流动性蓄水池”。
信号： 目前RRP正在快速下降。一旦归零，意味着银行准备金（Reserves）将开始直接受到缩表（QT）的冲击。那是流动性从“充裕”转为“稀缺”的临界点。
MOVE 指数异动：
含义： 债市的 VIX（恐慌指数）。
信号： 债市波动率失控通常先于股市崩盘。
SOFR 飙升：
含义： 担保隔夜融资利率。
信号： 如果 SOFR 突然跳升并显著高于 IORB（准备金利息），说明金融机构之间借不到钱了，回购市场冻结，这是 2019 年 9 月“钱荒”危机的重演。

如果坚持鹰，就要准备好金融危机的冲击。
如果看到征兆先妥协宽松，则美元就一定又要走到变相QE的路上。

BTC、AI股票等风险资产的最佳抄底时机，就在金融危机发生之前或之中，进行DCA。
资产价格推演：
从“膝跳反应”到“DCA良机”，非常符合“流动性周期”投资法：
第一阶段（鹰派预期）： 风险资产承压，现金为王。
第二阶段（危机爆发/前夜）：
BTC & AI 股票： 这类高贝塔资产对流动性极其敏感。在流动性枯竭时，它们会被首先抛售以换取现金。
操作： DCA（定投）是最佳策略，因为没人能精准捕捉最低点，且这两类资产在美联储“认怂”后反弹最快。
第三阶段（美联储妥协/变相QE）：
如果危机爆发（如银行倒闭、美债流拍），美联储100%会介入。
无论叫什么名字（BTFP、YCC、OT），本质都是扩表。
这是风险资产主升浪的开始。

黄金的情况更复杂一些，
黄金短线由机构和散户的纸黄金驱动，
但长期则是由央行的战略储备驱动。
黄金下注的是世界货币多极化，
货币多极化的本质就是下注中国制造业和综合国力的强大。
短期（定价权在华尔街）： 确实由“纸黄金”（期货、ETF）驱动，受美元指数和实际利率压制。
如果爆发流动性危机，黄金初期也可能因为通缩预期和保证金需求而被抛售。
长期（定价权在央行）： 逻辑在于“去美元化”。
只要美国将美元武器化，或者美国债务无法通过增长稀释（只能通过通胀稀释），各国央行（尤其是中国、俄罗斯、中东）就会持续把贸易盈余转化为黄金，而不是美债。
下注中国本质上是认为实物商品和工业产能将重新获得相对于信用货币的溢价。
黄金是实物资产的锚。
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