BTC期权端呈现结构性转暖迹象，但短期仍存波动压力。

Deribit约$1.9B期权到期，Put/Call比率接近0.97（接近平衡），Max Pain锚定$69K附近，市场曾有向该点位磁吸倾向。现货已站稳$70K-$71K，到期后gamma压力部分释放，短期波动率（近月IV）或趋于回落。更关键的是看涨倾斜持续修复：CME 3月到期Call/Put OI比例约3:1（看涨$660M vs 看跌$240M），Deribit及整体skew已从2月极度恐慌的-25%反弹至+10%左右，显示机构/聪明钱正逐步从保护性put转向call exposure，市场从极度避险转向温和看多。

后续关注：近月IV backwardation缓解程度（若持续，利于反弹延续）ETF持续净流入是否支撑现货若持稳$70K+，4-6月更长天期call活跃度或进一步抬升总体偏中性偏多，但需警惕宏观扰动引发新一轮对冲。反弹概率高于继续深跌，但空间仍受制于$75K-$80K阻力。