每天都要开心快乐，朋友们！

这两天很多人都在转 TermMax TVL破1亿美金。

但真正让我在意的是他们把Dune仪表盘直接公开了，因为过去大部分DeFi项目的TVL，本质上都只能靠信。

项目方报多少，你就看多少。至于池子里面到底是什么结构，资金怎么分布，很多时候没人知道。

@TermMaxFi 这次直接把东西摊开了。

vault里躺着多少闲置资产，市场债务端有多少仓位，GearingToken抵押了多少资产，Ethereum和Arbitrum的数据怎么分布，全都能自己查。

甚至连快照查询都能复现。

这种感觉挺微妙的。以前很多协议给你的，是一个很好看的APY数字。现在终于有人开始把后台账本也一起放出来了。

固定利率借贷这个赛道，其实一直有个很现实的问题——你看到收益，但看不到压力。

池子的期限结构怎么样，闲置率高不高，流动性会不会突然吃紧，大部分用户根本没法验证。

所以过去几年，很多高APY最后都变成了事故现场，因为黑箱本身就是风险，这也是我觉得 #TermMax 这次最重要的地方。

不是单纯TVL到了1亿，是它开始把固定利率产品最敏感的部分，直接公开给市场看。你不用天天问社区池子稳不稳，自己打开Dune就知道个大概了。

当然，透明不等于没风险。

Dune本身是快照数据，不是实时数据，不同平台统计TVL的口径也可能不一样，期限池到期和清算风险还是得自己盯。

但在现在这个环境里，愿意把结构摆出来的协议，其实已经不多了。

后面应该会越来越有意思，如果固定利率协议以后都开始公开底层结构，那些还靠黑箱TVL撑场面的项目，估计会越来越难讲故事。