COHR 今天砸得挺实在，24 小时跌了 5.27%，价格滑到 358 附近。老狗顺手看了眼资金费率，0.00246，年化差不多 2.7%，多头还在付费养空头。OI 不算大，一千三百多张，但亮点是费率一整天都绷着没松过，说明扛单的多头压根没减仓，跌下来的仓位反而可能更重了。

这种走法在大半导体/AI 链里最近不是一个孤立样本。NVDA 高位横着不动，AMD 软绵绵跟跌，存储那边 MU 刚抬头又被打回去，整个硬件设备分支都有点跟不上算力大哥的节奏。COHR 本质是个光子器件厂，数据中心收发器、激光器绑定 AI 资本开支叙事，但市场现在开始挑食了，钱集中往头部几家 GPU 里堆，设备股反倒成了流动性溢出最先被抽干的地方。持仓集中度我没法查链上细数，可合约费率和价格劈叉的形态，一般只在多头拥挤且缺乏新买盘的时候出现。周期位置上，北美半导体的订单增速预期正在从峰值往下磨，设备端往往比设计厂早半个身位反应，这是老狗盯了十几个季度得出来的手感，不是精确数据，但节奏对得上。

所以现在这个局面我不着急接。费率正且价格一路阴跌，常常是多头互相踩踏的前半程，后半程爆仓清算还没开始挤。等 funding 降到千一以下、同时价格在 340-350 一带稳两天，我会考虑建个轻仓观察；如果持续在 358 附近横而费率再往下降不动，那就更得防一手，我宁可错过也不想替扛单的多头买单。不少人觉得跌了 5% 该抄了，我看 OI 还没缩、费率还昂着，这波出清大概率没结束。反共识就一句话：现在不是抄底窗口，是等多头自己把自己挤出去的窗口。

老狗在上一轮设备股退潮时也犯过同样的错，一看费率正觉得空头快被挤，结果多头几天内连着被收割，仓位出都出不来。教训吃多了就知道，这种结构里抢跑根本不叫左侧交易，叫给市场交过路费。

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