最近不少人在聊 $USD1 的高收益，但很少人关心这笔收益到底从哪来？
看到 15%、20% 的年化就直接冲了，实际上拆开看，无非是两部分组成：
-底层资产产生的真实收益
-项目方额外给出的流动性补贴
先看第一部分。
USD1 背后主要配置的是美国短期国债、现金及现金等价物，这部分收益本质上来自现实世界利率，而不是链上的资金盘循环。
截至目前，USD1 流通规模已经来到约 47 亿美元级别，增长速度在稳定币赛道里相当靠前。前段时间还有机构级资金一次性配置约 20 亿美元作为储备仓位，这也是市场愿意持续接纳 USD1 的原因之一。
但仅靠美债收益，其实很难支撑市场上看到的双位数 APY。
真正把收益拉高的，是第二部分。
无论是 Curve 上的相关流动性池，还是各个平台推出的加息活动，本质都是 Worldlibertyfi 在用补贴换增长，用收益换流动性，用资金换市场份额。
这种模式大家并不陌生。
区别在于，有些项目是在画饼，而有些项目是真拿资金往里砸。
所以现阶段的 USD1，更像是：
-美债收益提供安全垫
-流动性激励放大利润空间
对于愿意持有稳定币的人来说，重点不是盯着 APY 数字有多高，而是要分清哪些收益是长期可持续的，哪些收益属于阶段性补贴。
毕竟补贴会结束，但底层资产产生的现金流才是真正决定价值的东西。
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