美联储当前政策路径是压制金价的核心因素。5月会议上，美联储将基准利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变。CME美联储观察工具显示，市场预期6月维持利率不变的概率高达97.7%。

值得警惕的是，4月FOMC会议纪要显示，"绝大多数与会官员指出，通胀回归美联储2%目标所需时间可能比此前预期更长，这一风险正在加大"；"如果通胀持续高于2%，后续适度加息或将变得合理"。截至5月25日，货币市场定价2026年年内加息25个基点的可能性为71.7%。

新美联储主席的变动进一步增加了不确定性。5月22日，凯文·沃什宣誓就任美联储主席，此前自其被提名以来，伦敦现货黄金累计下跌逾16%，美元指数上升3.3%，10年期国债收益率上升32个基点。沃什被视为量化宽松的坚定反对者，主张降息、缩表、去监管，但其政策立场仍存在较大不确定性。$BTC

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