人类历史上最大规模IPO，募资857亿美元抹平沙特阿美纪录的SpaceX，上市仅五个交易日就给所有人上了一课——纳斯达克终于有了一只跑出山寨币K线的万亿股票。盘前再跌4.6%至176美元，距离上周221.79美元的峰值已回撤近两成。（目前$SPCX 价格166美元附近）三天暴涨50%、市值短暂超过亚马逊和微软杀进美股前五，然后用三天把这一切吐回去，4.2%的流通盘向上是火箭燃料，向下就是黑洞，链上玩家对这种结构再熟悉不过。
更值得玩味的是，这家刚刚拿到857亿美元的公司，转头就在筹备至少200亿美元的投资级债券发行。高盛测算，要把马斯克的轨道数据中心送上天并规模化运营，未来十年资本开支将超过1万亿美元——史上最大IPO融到的钱，连未来十年开销的零头都不到。达摩达兰算出的合理估值是1.22万亿美元，比当前市值低近三成；空头目标价115美元，已经跌破发行价。散户VWAP摸到盈亏平衡线，前几天的暴赚基本归零，这套剧本crypto圈见过太多次。稀缺溢价不会永远是溢价，叙事溢价也不会永远是叙事。
当传统市场开始用低流通盘叠加顶级叙事和全球散户FOMO来给万亿资产定价，链上和链下的边界，到底还在哪一边？