Anleihemarkt-Profis sind von Krypto-Babywalen nicht beeindruckt
(Bloomberg) -- Sie entwickeln sich zu den merkwürdigsten Bettgenossen der Finanzwelt: Die bekanntermaßen sicheren Wertpapiere des US-Finanzministeriums und die notorisch nicht ganz so sichere Welt der Kryptowährungen.
Emittenten von Krypto-Stablecoins, die dem Dollar eins zu eins nachempfunden sind, sind zu bedeutenden Akteuren auf dem Treasury-Markt geworden, da sie auf der Suche nach den sichersten und liquidesten Vermögenswerten sind, um den Wert ihrer Token zu untermauern.
Für Krypto-Befürworter ist dies eine Entwicklung, die es wert ist, angepriesen zu werden, da die Branche nach freundlicheren Beziehungen zur US-Regierung strebt. Tether Holdings Ltd., Emittent der größten Stablecoin, hat erklärt, dass sie „dazu beitragen kann, die finanzielle Stabilität der USA und der Welt zu unterstützen“, da die Ausgabe von US-Schulden zunimmt und die ausländischen Käufe zurückgehen. Der Sektor könnte sogar „eine US-Schuldenkrise abwenden“, so Paul Ryan, der ehemalige Sprecher des Repräsentantenhauses, der als Berater für das Krypto-Unternehmen Paradigm fungiert, in einem im Juni im Wall Street Journal veröffentlichten Meinungsartikel.
Doch wie bei vielen anderen Themen rund um Kryptowährungen steckt auch hier ein Körnchen Wahrheit – und jede Menge fragwürdiger Hype. Zumindest im Moment.
„Ja, natürlich ist das ein Hype“, sagte Joseph Gagnon, ein Senior Fellow am Peterson Institute for International Economics, der früher bei der Federal Reserve arbeitete. So seien die rund 81 Milliarden Dollar an Schatzanleihen, die Tether direkt besitzt, „nicht unerheblich“, sagte er. „Aber im Vergleich zu den Billionen Dollar auf dem Schatzmarkt ist das einfach nicht groß. Ich sehe darin keine große Sache.“
Derzeit sind Stablecoins auf den US-Anleihemärkten alles andere als die großen Wale. Sie machen nur etwa 1 % aller Käufe von Staatsanleihen aus. Die 6,19 Billionen Dollar schwere Geldmarktfondsbranche bleibt der größte Käufer von Anleihen. Ende Juni hielten diese Fonds laut Crane Data etwa 2,4 Billionen Dollar an Staatsanleihen. Und die Nachfrage nach ihnen dürfte steigen, da neue regulatorische Anforderungen, die im Oktober in Kraft treten, einigen Fonds in Zeiten finanzieller Belastung obligatorische Liquiditätsgebühren auferlegen.
Auch im traditionellen Finanzwesen gibt es große Konzerne, die die Tethers dieser Welt in den Schatten stellen: Warren Buffetts Berkshire Hathaway Inc. erhöhte seine Bestände an T-Bills im zweiten Quartal auf 234 Milliarden Dollar, fast das Dreifache der Bestände von Tether und macht etwa 4 % der T-Bill-Käufe aus. Die gesamte Marktkapitalisierung für Stablecoins beträgt derzeit etwa 167 Milliarden Dollar, wovon Tether etwa 117 Milliarden Dollar ausmacht, so der Datentracker CoinGecko.
