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Im vergangenen Oktober erklärte Matthew Hougan vor einem Branchengremium, er rechne damit, dass Bitcoin-ETFs (Spot Exchange Traded Funds) in den ersten fünf Jahren Vermögenswerte im Wert von 55 Milliarden US-Dollar anziehen würden.

Ende August dieses Jahres, rund acht Monate nach ihrem Debüt, verfügten die zehn neuen Fonds, die von den US-Aufsichtsbehörden zugelassen wurden, laut Daten von TrackInsight zusammen über mehr als 52 Milliarden Dollar.

„Offensichtlich war ich nicht optimistisch genug“, meinte Hougan, CEO des Krypto-Unternehmens Bitwise Investments, ironisch. „Das wird ein Bereich sein, in dem wir Hunderte von Milliarden Dollar beziffern.“

Das bleibt abzuwarten. Diese Produkte verfolgen den Bitcoin-Kurs, der seit seiner Einführung vor 16 Jahren, dem Beginn der Krypto-Ära, immer wieder Schwankungen unterworfen war. Einige Marktteilnehmer sagen, Bitcoin sei von Natur aus spekulativ und ähnele eher Kunst oder edlem Wein als Gold und Rohstoffen, was Volatilität und Risiken mit sich bringe.

Der Weg zur breiten Akzeptanz als Mainstream-Anlage kann langwierig und kurvenreich sein. Ein Meilenstein wurde im August erreicht. Damals beschloss Morgan Stanley, seinen 15.000
- starkes Netzwerk von Finanzberatern, um den Kunden aktiv mindestens zwei der neuen Bitcoin-ETFs zu empfehlen – den iShares Bitcoin Trust und den Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund.

Es ist jetzt inakzeptabel, keine Due Diligence durchzuführen und sich nicht mit diesen Produkten zu beschäftigen", sagte John Hoffman, Leiter für Vertrieb und Partnerschaften bei Grayscale Funds, dessen Grayscale Bitcoin Trust nicht Teil der ersten Produktwelle war.
wurde nicht zur Plattform von Morgan Stanley hinzugefügt.

„Für den Vermögensverwaltungskanal hat sich das Risiko gewissermaßen umgekehrt: Es besteht das Risiko, nicht voranzukommen.“

Privatanleger dominierten die Zuflüsse in die neuen ETFs. Nur eine Handvoll großer Institutionen, wie die Investmentbehörde des Bundesstaates Wisconsin und eine Reihe von Hedgefonds, haben ihre Positionen in den Zulassungsunterlagen öffentlich bekannt gegeben.

„Die ersten 50 Milliarden kamen von Leuten, die sich mit Bitcoin gut auskennen“, sagte Sui Chung, CEO von CF Benchmarks, das den Bitcoin-Index entwickelt hat, der mehreren ETFs zugrunde liegt.

„Jetzt erleben wir die nächste Phase: Die Mitglieder des Risikoausschusses von Morgan Stanley werden schreiend und strampelnd zu dieser Entscheidung gedrängt, obwohl die Berater ihren Kunden nicht länger ‚Nein‘ sagen können.“

Doch die Tatsache, dass Vorreiter wie Morgan Stanley so viel Aufmerksamkeit erhalten, zeigt, wie viel Boden noch vor sich geht, wenn Krypto-ETFs zum Mainstream der Investmentbranche werden sollen.

„Sie werden dafür als Vorreiter gefeiert, und das erinnert uns daran, dass sie als Vorreiter auch als riskant gelten“, sagt Andrew Lom, ein Anwalt bei Norton Rose Fulbright, der sich unter anderem mit Fintech befasst.

Für Lom wird nicht nur ihre Größe, sondern auch ihre Liquidität der entscheidende Faktor dafür sein, ob die neuen ETFs Mainstream-Status erreichen werden. „Vielleicht sind wir schon so weit“, sagte er. „Irgendwann fangen die Leute an, darüber als Teil des normalen Anlageuniversums nachzudenken und zu sprechen, und dann werden die Vertreter der modernen Portfoliotheorie anfangen, darüber nachzudenken, welche Allokation sie ihm geben sollen.“

Dann wird der nächste Test kommen: Ob Modellportfolios, also One-Stop-Investmentprodukte, auf die sich Finanzberater bei ihren Entscheidungen zur Vermögensallokation zunehmend verlassen, diese in den Markt aufnehmen werden. Selbst einige der überzeugtesten Bitcoin-Anhänger geben zu, dass dies noch mindestens sechs bis zwölf Monate dauern wird.

WAS IST MIT ETHER-ETFS?

Während Bitcoin-ETFs zumindest auf dem Weg sind, sich als Teil des Investment-Mainstreams zu etablieren, ist die Zukunft für Spot-Ethereum-ETFs düsterer.

Einen Monat nach dem Start am 23. Juli beliefen sich die Vermögenswerte der Ether-Gruppe laut Track Insight auf fast 7 Milliarden US-Dollar. BlackRocks iShares Ethereum Trust erreichte ein Vermögen von 900 Millionen US-Dollar und übertrifft damit die ETF-Neueinführungen insgesamt. Im Vergleich zu BlackRocks Bitcoin-Produkt, das in seinen vier Handelstagen eine Milliarde US-Dollar erreichte, liegt es jedoch zurück.

„Viele Leute waren bis zum Start begeistert, und dann wurde es zu einer Art ‚Sell the News‘-Event“, sagte Adrian Fritz, Forschungsleiter bei 21Shares, einem der Unternehmen, das Ende Juli einen Spot-Ether-ETF aufgelegt hat. „Mit mehr Aufklärung und Zeit wird auch die Begeisterung für Ether zunehmen.“

Andere bleiben vorsichtiger und weisen darauf hin, dass Ether nicht nur eine kleinere, sondern eine ganz andere Kryptowährung sei.

„Wenn Bitcoin digitales Gold ist, dann ist Ether digitales Öl“, sagte Chung von CF Benchmarks. „Der Grund für eine mögliche Wertsteigerung von Ethereum liegt darin, dass die Menschen es möglicherweise benötigen, um Vermögenswerte im digitalen Netzwerk zu bewegen, so wie Menschen Öl nutzen, um die reale Welt am Laufen zu halten.“

Dieser hybride Charakter erfordere zudem sowohl bei den Aufsichtsbehörden als auch bei den Investoren mehr Recherche und Sorgfaltspflicht, sagen er und andere.

„Das Verkaufsgespräch wird länger und komplizierter sein“, sagte Chung