$BTC Die Fed steht vor einem tiefgreifenden Paradoxon.
Heute ist die letzte Fed-Sitzung im Jahr 2024 und die Märkte erwarten mit einer Wahrscheinlichkeit von 96 % eine Zinssenkung um 25 Basispunkte. Allerdings steht er vor einem sehr tiefen Dilemma.
Einerseits brechen die Märkte einen Rekord nach dem anderen. Aktien sind auf historischen Höchstständen, Immobilienpreise haben ihren Höhepunkt erreicht, Bitcoin bricht neue Rekorde und sogar Meme-Coins wie „Fartcoin“ erreichen eine Bewertung von 500 Millionen US-Dollar.
Andererseits besteht die Gefahr einer steigenden Inflation. Alle drei wichtigen Inflationsindikatoren – CPI, PPI und PCE – steigen wieder. Die Dezemberprognose der Cleveland Fed liegt bei 2,86 %. Der Kern-PCE nähert sich 3 %.
Das Interessante ist, dass die langfristigen Zinssätze gestiegen sind, seit die Fed begonnen hat, Wendesignale zu geben. Die Rendite 10-jähriger Anleihen stieg um 85 Basispunkte. Beliebter Anleihen-ETF TLT ist in drei Monaten um 11 % gesunken. Die Hypothekenzinsen für 30-jährige Hypotheken stiegen von 6 % auf 7 %.
Was sagt uns diese Tabelle?
Der Markt spielt buchstäblich Schach mit der Fed. Während die Fed eine Zinssenkung signalisiert, steigen die langfristigen Zinsen. Denn der Markt ist besorgt über die Rückkehr der Inflation und die vorzeitige Lockerung der Geldpolitik durch die Fed.
Diese Sorge ist nicht unbegründet.
In den 1970er Jahren machte die Fed den gleichen Fehler: Sie erklärte, sie würde den Krieg gegen die Inflation zu früh beenden und senkte die Zinssätze. Abschluss? Die Inflation ist zurück und stärker.
Darüber hinaus gibt es heute, anders als in den 1970er Jahren, eine enorme Staatsverschuldung. Die jährlichen Zinszahlungen überstiegen 1 Billion US-Dollar. Das macht es für die Fed schwieriger.
Bei der heutigen Sitzung werden wir höchstwahrscheinlich eine Senkung um 25 Basispunkte sehen. Aber die eigentliche Frage ist, was als nächstes passiert. Wird die Fed im Januar ihren Kurs fortsetzen oder wird sie die Botschaft des Marktes aufgreifen und innehalten?
Ich bin näher am zweiten Szenario. Weil:
1. Die Inflation ist noch nicht vollständig unter Kontrolle
2. Die finanziellen Bedingungen sind auf dem niedrigsten Niveau der letzten 24 Jahre
3. Das spekulative Verhalten nimmt wieder zu
4. Der Arbeitsmarkt zeigt Anzeichen einer Abschwächung
Die nächste Periode wird also wahrscheinlich eine Rückkehr zu einer „höheren, längeren“ Zinsperiode sein.
