1. TrueFi: Der "Pionier" ungesicherter Kredite und das Opfer des Bärenmarkts
Als eines der ersten Protokolle im DeFi-Bereich, das ungesicherte Kredite erkundet hat, gelang es TrueFi, sowohl institutionelle Investoren als auch Privatanleger mit seinem innovativen Modell anzuziehen. Der Kernmechanismus besteht darin, ungesicherte Kredite an KYC-zertifizierte Institutionen durch Kreditprüfungen und Community-Governance-Abstimmungen zu vergeben, während gleichzeitig Nutzer ihr Kapital anlegen können, um Erträge zu erzielen. Dieses Modell wurde während des Bullenmarktes zu einem Maßstab für die Verbindung von traditioneller Finanzen und On-Chain-Krediten und zog Investitionen von erstklassigen Institutionen wie a16z und Alameda Research an.
Die lange Bärenmarktphase seit 2022 offenbarte jedoch die tödlichen Schwächen von TrueFi: die hohe Risikobehaftung ungesicherter Kredite. Mit dem Kettenreaktionsausfall von Krypto-Institutionen (wie dem Hack von Wintermute und dem Ausfall von BlockWater) hat TrueFi kumuliert über 4 Millionen US-Dollar an faulen Krediten angesammelt, was 3,4 % seines ausstehenden Kreditvolumens ausmacht. Noch schlimmer ist, dass der Preis seines Tokens TRU um 90 % eingebrochen ist und die Marktkapitalisierung auf weniger als 20 Millionen US-Dollar geschrumpft ist, wodurch das Marktvertrauen fast kollabierte.
2. Transformation zur Überlebenssicherung: TrueFis "Knochenabschabungsstrategie"
Angesichts der Krise begann TrueFi, seine Strategie anzupassen, um auf die Marktveränderungen zu reagieren:
Risikopreisgestaltung: Einführung dynamischer Zinsmodelle zur Anpassung der Kreditkonditionen basierend auf Kreditwürdigkeit der Borrower und Liquidität der Vermögenswerte, um ein Gleichgewicht zwischen Risiko und Ertrag zu schaffen.
Teilweise Sicherheitenabdeckung: Obwohl weiterhin ungesicherte Kredite im Vordergrund stehen, wird schrittweise von hochgradig verschuldeten Institutionen verlangt, teilweise Überbesicherungen (wie BTC/ETH) bereitzustellen, um das systematische Ausfallrisiko zu reduzieren.
Regulatorische Erkundungen: Kooperation mit lizenzierten Treuhandgesellschaften, um zu versuchen, reale Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen in den Kreditpool aufzunehmen und sich dem RWA-Segment anzunähern.
Obwohl diese Maßnahmen noch nicht signifikant den Trend umkehren konnten, hat die zugrunde liegende Logik von TrueFi weiterhin Potenzial: Durch On-Chain-Kredite wird der Liquiditätskanal zwischen traditionellen Finanzanlagen und DeFi geöffnet, insbesondere im Kontext der beschleunigten Tokenisierung von RWA (realen Vermögenswerten).
3. Krypto-freundliche Politik: Wo bleibt der "Ostwind" für TrueFi?
Im Jahr 2025 wird das RWA-Segment mit der zunehmenden Klarheit des regulatorischen Rahmens in den USA eine explosive Phase erreichen. Bitwise prognostiziert, dass der tokenisierte RWA-Markt ein Volumen von 50 Milliarden US-Dollar erreichen wird, während Institutionen wie BlackRock sogar von einem langfristigen Potenzial von bis zu 10 Billionen US-Dollar ausgehen. Wenn TrueFi in den folgenden Bereichen Durchbrüche erzielen kann, könnte es wiederbelebt werden:
Zusammenarbeit mit traditionellen Finanzinstituten: Nachahmung von Ondo Finance durch Einbringung von risikoarmen Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen in den Kreditpool, um konservative Kapitalgeber anzuziehen.
Integration von Chain-Abstract-Technologien: Nutzung neuartiger Chain-Abstract-Protokolle (wie Particle) zur nahtlosen Übertragung von On-Chain-Vermögenswerten und zur Senkung der Teilnahmebarrieren für Nutzer.
Ertragsdiversifizierung: Entwicklung eines "Cash Management Pools" ähnlich wie Maple Finance, der es Nutzern ermöglicht, in RWA-Assets über Stablecoins zu investieren und Erträge zu erzielen, um die Attraktivität des Produkts zu steigern.
4. Wettbewerbssituation: Herausforderungen und Durchbruchwege von TrueFi
Derzeit hat sich im RWA-Segment eine geschichtete Wettbewerbssituation herausgebildet:
Top-Projekte: Wie Ondo (Tokenisierung von US-Staatsanleihen) und Centrifuge (Multi-Asset-gesicherte Kredite) dominieren den Markt durch ihre Regulierungs- und Technologievorteile.
Neue Kräfte: RWA-spezifische öffentliche Blockchains wie Plume senken durch modulare Werkzeuge die Zugangsbarrieren zur Tokenisierung von Vermögenswerten und bedrohen den Marktanteil traditioneller Protokolle.
Wenn TrueFi sich behaupten will, muss es sich auf differenzierte Szenarien konzentrieren:
On-Chain-Finanzierung für kleine und mittlere Unternehmen: Kombination mit RWA-Tokenisierung zur Bereitstellung kurzfristiger Kredite für kleine und mittelständische Unternehmen auf Basis von Forderungen, Beständen usw., um die Marktlücke zu schließen.
Hybrides Modell von DeFi und traditioneller Kreditvergabe: Einführung eines hybriden Risikomanagementmodells mit teilweise Sicherheiten + Kreditbewertung, das Sicherheit und Flexibilität berücksichtigt.
5. Zukunftsausblick: Das lebensentscheidende Jahr 2025
Das Schicksal von TrueFi ist tief mit der Entwicklung des RWA-Segments verbunden. Wenn es die folgenden Chancen ergreifen kann, könnte es eine zweite Blüte erleben:
Freisetzung regulatorischer Vorteile: Die Umsetzung von krypto-freundlichen Richtlinien in den USA wird die Compliance-Kosten für RWA senken, wodurch TrueFi die Möglichkeit hat, institutionelle Kunden zu gewinnen.
Beschleunigung der technologischen Iteration: Durch die Integration von Zero-Knowledge-Proofs (ZK) und On-Chain-Orakeln wird die Transparenz und Effizienz der Kreditprüfung verbessert.
Ökologische Synergieeffekte: Kooperation mit DeFi-Protokollen wie MakerDAO und Aave zur Einbeziehung von RWA-Assets in den Sicherheitenbereich und zur Erhöhung der Kapitalnutzung.
Fazit
Die Schwierigkeiten von TrueFi spiegeln die inhärenten Risiken des ungesicherten Kreditmodells in DeFi wider, doch seine Versuche zur Transformation im RWA-Bereich sind weiterhin vielversprechend. Im Jahr 2025 könnte TrueFi, wenn der Krypto-Markt und das regulatorische Umfeld in Resonanz treten, aufgrund seiner frühen Erfahrungen und ökologischen Ressourcen einen Teil des milliardenschweren RWA-Marktes ergattern. Doch die Zeit, die ihm bleibt, ist bereits knapp – entweder wird es ein "Auferstehungsbeispiel" der RWA-Welle oder ein "Warnfall" in der Evolution von DeFi.
