Die Strategie (MSTR) hat seit dem 10. November 21,2 Milliarden Dollar ausgegeben, um Bitcoin zu kaufen, dessen Wert bis Montagnachmittag auf etwa 17,3 Milliarden Dollar gefallen ist, wie eine Analyse der Unternehmensunterlagen von Investor's Business Daily zeigt. Die MSTR-Aktien stürzten am Montag ab, als der Bitcoin-Preis auf den niedrigsten Stand des Jahres fiel und die Strategie Pläne ankündigte, ihr Arsenal für den Kauf der Kryptowährung wieder aufzufüllen, wenn auch zu weniger günstigen Bedingungen.
Die Strategie, früher bekannt als MicroStrategy, gab am Montag bekannt, dass sie seit dem 23. Februar keinen Bitcoin mehr gekauft hat. Die Pause des Unternehmens, das als "Walfisch" des Bitcoin-Marktes bezeichnet wird, trägt zur Verkaufswelle bei, nachdem der Krypto-Gipfel des Weißen Hauses kam und ging, ohne dass die Trump-Administration sich verpflichtet hat, die bestehenden Bestände der Regierung an Bitcoin oder anderen Kryptowährungen zu erhöhen.
Der Bitcoin-Preis liegt derzeit bei etwa 83.220 Dollar.
Strategische Bitcoin-Reserve
Der Bitcoin-Preis könnte weiter zurückgehen, ohne den erhofften Treibstoff der staatlichen Käufe, obwohl solche Käufe dennoch stattfinden könnten. Präsident Donald Trumps Anordnung wird den Weg für eine strategische Bitcoin-Reserve ebnen, die aus den aktuellen Kryptowährungsbeständen aufgrund von Aktivitäten der Strafverfolgungsbehörden besteht. Er beauftragte auch die Schatzmeister und Handelsminister mit der Entwicklung von "haushaltsneutralen Strategien" zur Beschaffung zusätzlicher Bitcoins, solange sie keine Kosten für die Steuerzahler verursachen. Es gibt Spekulationen, dass Trump einige der nationalen Goldreserven gegen Bitcoin eintauschen könnte.
Allerdings könnte jeder staatliche Kauf von Bitcoin, selbst wenn es sich nur um einen Wechsel von einem Finanzvermögen zu einem anderen handelt, politisch problematisch sein, zu einem Zeitpunkt, an dem Trump und die Republikaner versuchen, die Bundesausgaben zu kürzen und Medicaid-Kürzungen auf der Agenda stehen.
Strategie Arsenal für Bitcoin
Die Strategie gab von 30. Oktober bis 23. Februar 23,2 Milliarden Dollar für Bitcoin-Käufe aus, finanziert durch 16,8 Milliarden Dollar an Aktienangeboten und 6,4 Milliarden Dollar an Schulden.
Die Strategie hat bereits 80 % von 21 Milliarden Dollar an geplanten Verkäufen von Stammaktien ausgegeben. Jetzt, da die MSTR-Aktien und der Bitcoin-Preis zurückgehen, ist eine zentrale Frage, ob die Gläubiger weiterhin bereit sind, der Strategie die äußerst großzügigen Bedingungen von 0 % Zinsen anzubieten, die sie im vergangenen Monat erhielt, während sie 2 Milliarden Dollar über Anleihen aufnehmen, die in Aktien umwandelbar sind.
Wie die 10-K der Strategie warnte, "könnten wir, wenn sich die Marktbedingungen ändern, nicht in der Lage sein, rechtzeitig Eigenkapital- oder Schuldenfinanzierung zu günstigen Bedingungen oder überhaupt zu erhalten."
Am Montag gab die Strategie bekannt, dass sie Aktien im Wert von 21 Milliarden Dollar mit einem Zinssatz von 8 % anbieten würde. Das folgt einem ähnlichen Angebot von 584 Millionen Dollar im Februar, das die Vorzugsaktien etablierte, die unter dem Ticker STRK gehandelt werden. Die Ankündigung vom Montag deutet darauf hin, dass dies der Hauptfinanzierungsmechanismus in Zukunft sein wird, vorausgesetzt, es gibt Nachfrage. Die Vorzugsaktien fielen am Montag um 8,2 % auf 84,80. Infolgedessen würde der effektive Zinssatz für neu ausgegebene Vorzugsaktien 9,4 % betragen. Dieser könnte weiter steigen, wenn die Vorzugsaktien weiter fallen.
Saylor-Strategie gerät in raues Fahrwasser
Sowohl die Strategie als auch ihre Gläubiger handelten so, als ob Bitcoin praktisch einen garantierten einseitigen Weg zu viel höheren Höchstständen unter Trump hätte. Die Strategie gab 21,2 Milliarden Dollar aus, um Bitcoin zu einem durchschnittlichen Preis von 96.458 Dollar pro Bitcoin vom 10. November bis zum 23. Februar zu kaufen. Im Moment sieht der Investitionsansatz von Strategie-Vorsitzendem Michael Saylor fragwürdig aus.
Vor dem jüngsten Ausgaberausch hielt die Strategie 279.420 Bitcoin, die zu einem durchschnittlichen Preis von 42.692 Dollar gekauft wurden. Die jüngsten Käufe von 219.676 Bitcoin erhöhten den durchschnittlichen Kaufpreis auf 66.357 Dollar.
MSTR-Aktien
Die Aktien der Strategie sind zwei großen Risiken ausgesetzt: dass der Preis von Bitcoin weiter sinkt und dass der Aufschlag, den Investoren der Strategie über den Wert ihrer Bitcoin-Bestände gegeben haben, schrumpfen wird.
Die Strategie fiel am Montag um 16,7 % auf 239,27 in den Aktienmarktbewegungen und schloss auf dem niedrigsten Schlusskurs seit dem Wahltag. Die Strategie hat einen aktuellen Marktwert von 70,4 Milliarden Dollar, basierend auf 294 Millionen Aktien, die nach der Umwandlung aller wandelbaren Anleihen enthalten sind. Dieser Bewertungsansatz ergibt Sinn, da die Strategie beabsichtigt, alle ihre Bitcoins zu halten, anstatt Bargeld zu zahlen, wenn die Anleihen fällig werden.
Das bedeutet, dass Investoren der Strategie einen Aufschlag von 79 % auf den Wert ihrer Bitcoin-Bestände von 39,3 Milliarden Dollar geben. Der Aufschlag ist bereits von 164 % am 10. November, vor dem letzten Kaufrausch, geschrumpft. Dennoch ermöglicht dieser Aufschlag der Strategie, für jeden Dollar Aktien, die sie ausgibt, Bitcoin im Wert von 1,79 Dollar zu kaufen.
Wenn Investoren entscheiden, dass die Strategie den Aufschlag nicht verdient und die Finanzierung teurer wird, gäbe es keinen Grund, in MSTR zu investieren, im Gegensatz zu Bitcoin oder einem Bitcoin-bezogenen ETF.
