Geld ist das Maß der Zivilisation, ein stabiler Geldmaßstab bestimmt die Vitalität der Wirtschaft und den Wohlstand der Gesellschaft.
Am 24. März kaufte Strategy (ehemals MicroStrategy) erneut massiv ein – 6.911 Bitcoins zu einem Durchschnittspreis von 84.000 USD, womit der gesamte Bitcoin-Bestand des Unternehmens offiziell die Marke von 500.000 Stück überschritt, mit einem Durchschnittskostenpreis von 66.000 USD. Bei einem aktuellen Preis von etwa 88.000 USD hat das Unternehmen bereits einen unrealisierten Gewinn von 22.000 USD pro Bitcoin.
Es ist nicht schwer zu erkennen, dass Bitcoin, egal zu welchem Zeitpunkt man schaut, immer das strahlendste Element in der globalen Welle von Kryptowährungen war. Doch seit seiner Gründung im Jahr 2009 hat es sich nie von Kontroversen befreit. Insbesondere in der Wirtschaftswissenschaft gibt es immer wieder Zweifel an Bitcoin. Eine der am häufigsten zitierten Kritiken stammt von dem Nobelpreisträger Paul Krugman.
Krugman wies scharf darauf hin, dass ein wirtschaftliches System, das auf Bitcoin basiert, aufgrund der konstanten Gesamtmenge an Bitcoin zwangsläufig zu einer Stagnation der Geldversorgung führen würde, was wiederum Deflation auslösen könnte. Er warnte, dass diese 'Deflationsfalle' die Menschen dazu verleiten würde, den Konsum aufzuschieben, die Unternehmensgewinne zu drücken, und eine Welle von Entlassungen auszulösen, was schließlich zu einem Teufelskreis der wirtschaftlichen Rezession führen würde. In meinem Buch (Bitcoin sollte ein Spiegel für uns sein) habe ich diese Sichtweise ebenfalls ausführlich analysiert.
Heutzutage ist die 'Deflationsfalle' eines der häufigsten Argumente, das viele Länder gegen Bitcoin vorbringen. Aber die Frage ist, ist diese Aussage wirklich gültig? Ist Deflation wirklich das Schicksal, dem Bitcoin nicht entkommen kann? Oder ist das nur ein Missverständnis des traditionellen Paradigmas gegenüber neuen Entwicklungen?
Um diese Frage zu beantworten, müssen wir zuerst klären:
Was ist Deflation?
Wie kommt es zu Deflation?
Nur durch ein tiefes Verständnis dieser beiden Fragen können wir wirklich beurteilen, ob Bitcoin und Deflation Feinde sind oder ob es sich um ein missverstandenes Verhältnis handelt.
Über Bitcoin haben wir schon viel gesprochen; über 'Deflation' fühlen Sie sich vielleicht noch etwas fremd. Glücklicherweise kann dieses Buch (Bitcoin Standard) uns genau diese Lektion erteilen.
1. Was ist Deflation?
Deflation ist eine Abkürzung für die Geldentwertung. Einfacher gesagt: Geld ist das, was wir gewöhnlich als Geld bezeichnen. Geldentwertung bedeutet, dass es weniger Geld auf dem Markt gibt.
Um Deflation zu verstehen, müssen wir zuerst von ihrem Gegenteil – der Inflation – ausgehen, und um über Inflation zu sprechen, müssen wir zuerst das Konzept der 'Geldmenge' ansprechen. Nur wenn wir den Kern der Geldmenge verstehen, können wir die innere Logik von Inflation und Deflation wirklich begreifen.
Die Geldmenge wird normalerweise als 'M' bezeichnet und je nach Stärke der Geldliquidität in verschiedene Ebenen unterteilt. Die am häufigsten verwendeten sind M1 und M2.
M1 wird als 'enge Geldmenge' bezeichnet und umfasst Bargeld (Scheine und Münzen) sowie Sichteinlagen, die jederzeit zum Konsum verwendet werden können und eine hohe Liquidität aufweisen. Zum Beispiel gehören die Bargeldscheine in Ihrer Geldbörse und der elektronische Zahlungsbetrag auf Ihrem Smartphone zur Kategorie M1.
M2 wird als 'breite Geldmenge' bezeichnet, da sie nicht nur M1 umfasst, sondern auch Termineinlagen, Sparkonten und Geldmarktfonds, die relativ schwer sofort in Bargeld umzuwandeln sind. Dieses Geld kann zwar nicht jederzeit ausgegeben werden, lässt sich jedoch in der Regel nach einer bestimmten Zeit oder gegen eine geringe Zinsverlustrate in liquide Mittel umwandeln.
Das Auftreten von Inflation oder Deflation hängt entscheidend von der Beziehung zwischen den Geldmengenindikatoren M1 und M2 und dem Angebot an Waren und Dienstleistungen ab.
Wenn das Wachstum der Geldmenge (zum Beispiel M2) das Wachstum der Waren und Dienstleistungen übersteigt, wird zu viel Geld relativ begrenzte Waren und Dienstleistungen verfolgen, was zu einem allgemeinen Anstieg der Preise führt, dies ist die 'Inflation'. Laut den Daten der Federal Reserve hat die USA nach der Pandemie 2020 eine massive Geldpolitik der Lockerung durchgeführt, wobei die M2-Geldmenge im gesamten Jahr 2020 um erstaunliche 24% wuchs, siehe Abbildung unten. Diese Geldflut führte direkt dazu, dass die Inflationsrate in den USA 2021 7% erreichte, ein Höchststand seit fast 40 Jahren, und die Verbraucher spürten deutlich den raschen Anstieg der Preise für Alltagsprodukte, Lebensmittel und Energie.
Deflation hingegen ist genau das Gegenteil. Wenn das Wachstum der Geldmenge hinter dem Wachstum von Waren und Dienstleistungen zurückbleibt oder sogar eine absolute Reduzierung der Geldmenge auftritt, wird das Geld auf dem Markt immer 'knapper', und die Menge an Waren, die mit der gleichen Menge Geld gekauft werden kann, nimmt natürlich zu, was zu einem allgemeinen Rückgang der Preise führt – das ist die 'Deflation'.
Der klassischste Fall von Deflation in der Geschichte ist die Große Depression in den USA von 1929. Damals gingen viele Banken pleite, und M1 und M2 schrumpften dramatisch. Diese drastische Reduzierung des Geldes führte direkt zu einem Rückgang der Marktliquidität, einem dramatischen Preisverfall, raschen Rückgängen der Unternehmensgewinne und schließlich zu massiven Entlassungen, wodurch die gesamte Wirtschaft in eine negative Spirale geriet. Was war genau die Große Depression? Wie kam es zur Deflation? Das wird später ausführlich behandelt.
Im Vergleich dazu ist Inflation wie ein 'Fieber', zu viel Geld, die Wirtschaft 'fiebert', was leicht zu Spekulationsblasen und Vermögensverlust führt; während Deflation wie eine 'Kälte' ist, wenn das Geld weniger wird, die Wirtschaft einfriert, die Menschen nicht konsumieren wollen, Unternehmen nicht investieren können, und die wirtschaftlichen Aktivitäten allmählich stagnieren.
Nun wollen wir uns die große Depression der 1930er Jahre ansehen, da sie durch Deflation verursacht wurde.
2. Die Große Depression, schreckliche Deflation?
Sobald das Wort Deflation erwähnt wird, denken die Menschen normalerweise an die kalte Winterzeit einer wirtschaftlichen Rezession, als ob die gesamte Gesellschaft in einen gefrorenen Zustand gefallen wäre.
Die direkteste Assoziation ist oft dieses Schwarz-Weiß-Bild aus der Großen Depression der 1930er Jahre: Im Februar 1931 warteten arbeitslose Arbeiter vor einer Suppenküche in Chicago in einer langen Schlange.
In dieser Zeit erlebte Amerika eine extreme Deflation, die Preise fielen wie ein durchtrenntes Windspiel. Historischen Daten zufolge sank der Verbraucherpreisindex (CPI) in den USA von 1929 bis 1933 um etwa 25%. Das bedeutet, wenn Sie 1929 100 Dollar hatten, entsprach die Kaufkraft dieser 100 Dollar im Jahr 1933 etwa 133 Dollar heute. Das klingt zunächst nach einer guten Sache, doch die Realität war alles andere als das.
Warum ist das so?
Denn Deflation bedeutet nicht nur, dass die Preise für Waren fallen; sie kann den gesamten wirtschaftlichen Kreislauf einfrieren. Stellen Sie sich vor, wenn die Menschen erwarten, dass die Preise morgen günstiger sind, will heute niemand konsumieren. 1929 fiel der Einzelhandelsumsatz in den USA von 48,4 Milliarden Dollar dramatisch auf 25,1 Milliarden Dollar im Jahr 1933, was fast eine Halbierung darstellt. Der Rückgang des Konsums führte zu einer massiven Überproduktion in den Unternehmen, die Gewinne sanken dramatisch, und sie mussten in großem Umfang entlassen. Dies verstärkte das Vertrauen der Verbraucher weiter, und die Arbeitslosenquote stieg von 3,2% im Jahr 1929 auf erschreckende 24,9% im Jahr 1933 und drängte ein Viertel der Arbeitskräfte auf die Straße. Die Wirtschaft fiel in einen bodenlosen Strudel, kämpfte, aber geriet immer tiefer.
Aber ich sage Ihnen jetzt, dass Deflation nicht nur eine erschreckende Seite hat, sondern auch eine liebenswerte Seite. Würden Sie sich darüber wundern?
3. Große Prosperität, liebenswerte Deflation?
Menschen verbinden Deflation normalerweise eng mit Rezession, aber die Geschichte lehrt uns, dass Deflation nicht zwangsläufig zu einer wirtschaftlichen Abkühlung führt; manchmal kann sie sogar mit beispiellosem Wohlstand einhergehen. Ein typisches Beispiel ist die Zeit des Goldstandards, die Ende des 19. Jahrhunderts als 'schöne Jahre' (La Belle Époque) bekannt ist.
In der Tat gab es vor den guten Jahren in der Geschichte der Menschheit bereits ähnliche Phänomene. Zum Beispiel stiegen die Städte Florenz und Venedig während der Renaissance schnell zu den wirtschaftlichen, künstlerischen und kulturellen Zentren Europas auf, was zum großen Teil darauf zurückzuführen ist, dass sie frühzeitig auf stabile und zuverlässige Währungsstandards setzten.
3.1 Goldmünzen und die Renaissance
1252 gab Florenz die berühmte Florin-Goldmünze (Florin) heraus. Das Erscheinen der Florin-Goldmünze war von großer Bedeutung, da sie die erste hochreine, qualitativ hochwertige Goldwährung in Europa seit der Zeit von Julius Caesar war. Jede Florin-Goldmünze wiegt etwa 3,5 Gramm und hat einen Goldgehalt von 24 Karat. Ihre stabile Reinheit und ihr festes Gewicht machten sie schnell zur Standardwährung im Handel in Europa.
Die Zuverlässigkeit und Stabilität der Florin-Goldmünze erhöhte schnell die Position Florenz' in der europäischen Wirtschaft und förderte das rapide Wachstum des Bankensektors. Die Bankiers von Florenz, wie die berühmte Medici-Familie, boten durch ihre Filialen in ganz Europa Dienstleistungen wie Einlagen, Kredite, Devisen und Währungsumtausch an, was die Grundlage des modernen Bankensystems schuf. Unterstützt durch die Florin-Goldmünze konnten Kaufleute in ganz Europa mit Vertrauen internationalen Handel treiben, ohne sich um Verluste durch Währungsabwertung und Wechselkursbewegungen sorgen zu müssen.
Daraufhin goss Venedig 1270 nach dem Vorbild von Florenz seine eigenen Dukaten (Ducat), die in Spezifikation und Reinheit vollständig mit den Florin-Goldmünzen übereinstimmten, wodurch dieser zuverlässige Währungsstandard schnell auf dem gesamten europäischen Kontinent verbreitet wurde. Bis zum Ende des 14. Jahrhunderts hatten mehr als 150 Länder und Regionen in Europa ähnliche Goldmünzen im Florin-Format ausgegeben. Diese Einheitlichkeit und Zuverlässigkeit der Währung vereinfachte den internationalen Handelsprozess erheblich und beschleunigte den Kapitalfluss und den Reichtum innerhalb Europas.
Gerade durch das robuste Geldsystem, das auf Goldmünzen aufgebaut war, wurde Florenz zur Kernstadt der Renaissance. Stabiles Geld förderte nicht nur den wirtschaftlichen Wohlstand, sondern schuf auch einen fruchtbaren Boden für die Entwicklung von Kunst und Humanismus. Die Medici-Familie nutzte das große Vermögen, das durch das Bankwesen gewonnen wurde, um viele Meister der Kunst zu sponsern, wie Michelangelo, Leonardo da Vinci und Raphael. Diese großen Künstler konnten sich ganz auf ihre Schöpfungen konzentrieren und schufen bedeutende Werke wie Michelangelos Statue (David), da Vincis (Mona Lisa) und die von Brunelleschi entworfene Kuppel der Kathedrale Santa Maria del Fiore in Florenz und trugen damit entscheidend zur Wiederbelebung und zum Wohlstand der menschlichen Zivilisation bei.
Natürlich sind die besten Beispiele für den Wohlstand durch Deflation die guten Jahre des späten 19. Jahrhunderts. In dieser Zeit verbanden sich Deflation und wirtschaftlicher Wohlstand auf wunderbare Weise und schufen eine unvergleichliche goldene Ära in der Menschheitsgeschichte.
3.2 Der Wohlstand durch Deflation in den guten Jahren
Die 'schönen Jahre' begannen ungefähr mit dem Ende des Deutsch-Französischen Krieges 1871 und endeten vor dem Ausbruch des Ersten Weltkriegs 1914.
Das robuste Geldsystem, das auf Goldmünzen basiert, förderte nicht nur den Glanz von Florenz und Venedig in der Renaissance, sondern verwirklichte auch in der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts in den 'schönen Jahren' (La Belle Époque) eine perfekte Verschmelzung von wirtschaftlichem Wohlstand und technischer Innovation.
In dieser Zeit nahmen die wichtigsten Länder der Welt den einheitlichen Goldstandard an, wodurch der Währungsumtausch äußerst einfach wurde. Die Währungen verschiedener Länder sind im Wesentlichen unterschiedliche Gewichte an Gold. Zum Beispiel wurde das britische Pfund damals als 7,3 Gramm Gold definiert, der französische Franc als 0,29 Gramm und die deutsche Mark als 0,36 Gramm, was zu festen Wechselkursen führte. Zum Beispiel konnte 1 Pfund immer 26,28 Franc und 24,02 Mark eintauschen; dieser einfache und direkte Umtauschmechanismus machte den internationalen Handel so einfach wie die Messung von Längen und verwirklichte tatsächlich die Vision des globalen Freihandels.
Im Rahmen dieses Goldstandard-Systems gab es keine Störungen durch die Geldpolitik der Zentralbanken; die Menge an Geld, die die Menschen hielten, hing vollständig von ihren eigenen Bedürfnissen ab und wurde nicht von der Regierung oder der Zentralbank manipuliert. Die Zuverlässigkeit des Geldes ermutigte die Menschen zu sparen und Kapital anzuhäufen und förderte die rasante Industrialisierung, Urbanisierung und technologische Fortschritte.
In diesem stabilen Geldumfeld stieg die gesellschaftliche Produktivität sprunghaft an. In den guten Jahren entstanden zahlreiche bedeutende Innovationen und Erfindungen, die das Gesicht der Welt veränderten:
1876 erfand Bell das Telefon;
1885 entwickelte Karl Benz das erste Auto mit Verbrennungsmotor;
Die Wright-Brüder führten 1903 den ersten motorisierten Flug der Menschheit durch;
1870 betrug die Gesamtlänge der Eisenbahnen in den USA etwa 50.000 Meilen, bis 1900 war sie auf 190.000 Meilen angewachsen, was das Leben und das Geschäftsmodell der Menschen grundlegend veränderte.
Der Gesundheitssektor ist ebenso schockierend, Herzoperationen, Organtransplantationen, Röntgenstrahlen, moderne Anästhesie, Vitamine, Bluttransfusionstechniken und andere medizinische Durchbrüche entstanden in dieser Zeit. Diese Innovationen steigerten nicht nur die Produktivität, sondern verbesserten auch die Lebensqualität und Lebensdauer der Menschen erheblich.
Der Aufstieg der petrochemischen Technologie führte zur Entstehung von Schlüsselmaterialien wie Kunststoffen, Düngemitteln und Edelstahl, was die Effizienz der landwirtschaftlichen und industriellen Produktion erheblich steigerte und eine Vielzahl von Waren günstiger und leichter zugänglich machte.
Wie der Ökonom Ludwig von Mises sagte: 'Die Menge des Geldes ist nicht wichtig; entscheidend ist seine Kaufkraft. Die Menschen brauchen nicht mehr Geld, sondern mehr Kaufkraft.'
Der Wohlstand im Bereich der Kultur und Kunst war ebenfalls auf die Unterstützung durch ein robustes Geldsystem angewiesen. Wie im Falle von Florenz und Venedig zur Renaissance erlebten auch die europäischen Metropolen wie Paris und Wien in den guten Jahren einen Aufschwung an Künstlern. Diese Künstler und Denker profitierten von Investoren mit niedrigem Zeitpräferenz, die geduldig die Kunstproduktion finanzierten und die Blüte des Neoklassizismus, der Romantik, des Realismus und des Impressionismus förderten.
Der Grund, warum die schönen Jahre in der Geschichte so nostalgisch betrachtet werden, liegt nicht nur in dem beispiellosen wirtschaftlichen Wachstum, sondern auch darin, dass sie Deflation und wirtschaftlichen Wohlstand auf wunderbare Weise miteinander verbanden. Der kontinuierliche Preisverfall führte nicht zu einem Stillstand des Konsums, sondern ermöglichte es den Menschen, mit weniger Geld eine höhere Lebensqualität zu genießen.
Fakten zeigen, dass Deflation nicht zwangsläufig zu einer wirtschaftlichen Rezession führt. Vielleicht möchten Sie fragen:
Warum führte die Deflation, die 1929 begann, dann zur Großen Depression?
Warum hat die gleiche Deflation unterschiedliche Ergebnisse?
Wenn die Deflation nicht 'schuldig' ist, wer ist dann 'schuld'?
Nur wenn wir die Hintergründe der Großen Depression gründlich verstehen, können wir die wahren Ursachen aufdecken und die obigen Fragen beantworten.
4. Wie entstand die Große Depression Schritt für Schritt?
Wenn wir in die 1920er Jahre zurückblicken, werden wir feststellen, dass dies eine Welt war, die mit Gold übersät war. Die Große Depression ereignete sich vor diesem Hintergrund. All das entstand aus der extrem lockeren Geldpolitik der Federal Reserve in den frühen 1920er Jahren.
Um Großbritannien zu helfen, das Pfund zu stabilisieren und einen Goldabfluss zu verhindern, senkte die Federal Reserve von 1924 bis 1928 den Diskontsatz von 4% auf 3%. Obwohl dies auf den ersten Blick nur um 1 Prozentpunkt gesenkt wurde, stimulierte es enorm die Nachfrage nach Geld auf dem Markt, als ob die Geldschleusen geöffnet wurden und Dollar in die Wirtschaft strömten.
In einer solchen extrem lockeren Geldpolitik-Umgebung stellten Investoren fest, dass Kredite außergewöhnlich günstig wurden, als ob überall kostenlose Mittagessen verfügbar wären. Laut (Bitcoin Standard) wuchs die Geldmenge in den USA zwischen 1921 und 1929 um erstaunliche 68,1%, weit über dem Wachstum des Goldbestands von nur 15%.
So strömten große Mengen billigen Geldes in den Aktienmarkt, der Dow-Jones-Index stieg von 63 Punkten im Jahr 1921 auf 381 Punkte im September 1929 und stieg in acht Jahren um über 500%. Der Markt war so begeistert, dass sogar gewöhnliche Arbeiter, Taxifahrer und Hausfrauen Kredite aufnahmen, um an der Börse zu spekulieren.
Der Ökonom Irving Fisher erklärte am 16. Oktober 1929 mit großer Zuversicht, dass der Aktienmarkt ein 'permanentes Hochplateau' erreicht habe und dass die hohen Aktienpreise nicht weiter sinken würden. Nur eine Woche später, am 24. Oktober 1929, begann jedoch der amerikanische Aktienmarkt zu fallen, und die Blase platzte vollständig.
Tatsächlich hatte die Federal Reserve bereits Ende 1928 die Risiken von Vermögensblasen erkannt und begann, die Geldpolitik zu straffen und die Zinssätze zu erhöhen, um die überhitzte Wirtschaft abzukühlen.
Doch die plötzliche Wende der Federal Reserve schockierte den Markt: Die hohen Zinssätze zerbrachen die Illusion eines kontinuierlichen Anstiegs der Vermögenspreise, und die Blase platzte schnell. Der 24. Oktober 1929, 'Schwarzer Donnerstag', markierte den Beginn des großen Börsencrashs.
Nach dem Platzen der Aktienblase wurden alle günstigen Kredite zu einer schweren Last, Bankkredite konnten nicht zurückgeholt werden, und der Cashflow versiegte schnell, was zu einer massiven Auszahlungswelle führte.
Zu diesem Zeitpunkt hätte die Federal Reserve aktiv Liquidität in das Banksystem einspeisen sollen, um eine weitere Panik zu vermeiden, aber die Federal Reserve nahm eine relativ passive Haltung ein. Sie ließ viele Banken zusammenbrechen, was das öffentliche Vertrauen weiter verschlechterte; die gesamten Bankeinlagen gingen um etwa ein Drittel zurück und die M2-Geldmenge sank um über 30%. Zwischen 1929 und 1933 brachen in den USA etwa 10.000 Banken zusammen.
Natürlich verschärften die falschen Politiken der amerikanischen Regierung die Lage weiter. Präsident Hoover und sein Nachfolger Roosevelt setzten eine Reihe von interventionistischen Politiken um, darunter die Festlegung von Löhnen und die Kontrolle der Preise, um die Wirtschaft auf dem Niveau der Wohlstandszeit 'einzufrieren'. Zum Beispiel ergriff die amerikanische Regierung die absurde Maßnahme, landwirtschaftliche Produkte zu verbrennen, um die Preise zu stabilisieren, was im Kontext einer wirtschaftlichen Depression und Hunger besonders absurd erschien.
Wenn Sie hier sind, sollten Sie verstanden haben:
Die Deflation der Großen Depression war nicht wie die natürliche Deflation der guten Jahre, sondern das Ergebnis einer falschen Manipulation durch die Federal Reserve.
Der Ökonom Milton Friedman glaubte, dass, wenn die Federal Reserve damals schnell die Geldmenge erhöht hätte, die Bankenpleiten und das Bankrun-Phänomen gemildert worden wären, um so die langfristige Rezession der Wirtschaft zu vermeiden.
Der Autor des Buches (Bitcoin Standard) weist jedoch darauf hin, dass Friedman den Kern des Problems ignorierte: Die Wirtschaft war in den 1920er Jahren bereits durch künstliche Geldexpansion stark verzerrt. Nach dem Platzen der Aktienblase kann das einfache Einspritzen von mehr Geld in den Markt nicht wirklich die schwerwiegenden strukturellen Missanpassungen in der Wirtschaft lösen, sondern führt nur zu noch heftigeren Krisen in der Zukunft.
Das heißt, ohne die Geldexpansion, die 1921 begann, hätte es nicht die plötzliche Geldkontraktion gegeben, und die Große Depression wäre nicht über einen Zeitraum von 10 Jahren entstanden.
Warum also dehnte Amerika 1921 das Geld für Großbritannien aus? War Amerika wirklich hilfsbereit?
5. Wurde die Große Depression durch Amerikas Hilfsbereitschaft ausgelöst?
Die extrem lockere Geldpolitik, die die Federal Reserve in den frühen 1920er Jahren verfolgte, war oberflächlich gesehen dazu gedacht, der britischen Zentralbank zu helfen, den Goldabfluss zu verhindern und den Wechselkurs des Pfunds zu stabilisieren, doch das war nicht nur aus reiner Hilfsbereitschaft. Tatsächlich hatte Amerika selbst klare Eigeninteressen.
Um diese Frage zu verstehen, müssen wir zum wirtschaftlichen Gefüge nach dem Ersten Weltkrieg zurückkehren.
5.1 'Hochmütige Herzen' in Großbritannien
Vor dem Krieg war London das Zentrum des globalen Finanzsystems, das Pfund war die Hauptwährung im globalen Handel und als Reservewährung. Doch der Krieg traf die britische Wirtschaft schwer, um die Kriegskosten zu bezahlen, sah sich die Bank von England gezwungen, eine große Menge an Währung auszugeben, die nicht durch ausreichende Goldreserven gestützt war, was zur Entkopplung des Pfunds vom Gold führte und die Währungswerte stark schwankten.
Nach dem Krieg strebte Großbritannien danach, Londons Position als globales Finanzzentrum wiederzubeleben. 1925 kündigte der britische Schatzkanzler Winston Churchill die Rückkehr zum Goldstandard an und stellte den Wechselkurs des Pfunds zum Gold auf das hohe Niveau vor dem Krieg wieder her, nämlich 4,86 Pfund pro Unze Gold. Diese scheinbar weise Entscheidung legte jedoch ernsthafte Gefahren für die britische Wirtschaft.
Warum? Weil nach dem Krieg die Produktionskapazitäten und die wirtschaftliche Stärke Großbritanniens erheblich gesenkt wurden, und das Pfund tatsächlich nicht mehr die Kaufkraft vor dem Krieg hatte. Wenn der überbewertete Wechselkurs des Pfunds vor dem Krieg erzwungen wird, werden britische Waren extrem unattraktiv und der britische Export wird erheblich beeinträchtigt. Eine große Menge Gold wird schnell von Großbritannien in das wirtschaftlich stärkere Amerika abfließen.
In der Tat trat diese Situation tatsächlich ein. Die Goldreserven Großbritanniens sanken nach der Rückkehr zum Goldstandard schnell, und die Lage wurde äußerst ernst. Wenn dies so weitergeht, könnte Großbritannien gezwungen sein, den Goldstandard erneut aufzugeben, was das internationale Vertrauen in das Pfund weiter untergraben würde. Das wollte die britische Regierung auf keinen Fall sehen.
Aber warum wollte Amerika England helfen? Ist Amerika einfach nur ein guter Samariter?
Das ist nicht der Fall.
5.2 'Die Lippen sind weg, die Zähne frieren' in den USA
Zu dieser Zeit hatten die Federal Reserve und die Wall Street-Elite klare strategische Ziele. Sie wollten diese Gelegenheit nutzen, um London schrittweise als globales Finanzzentrum abzulösen. Mit anderen Worten, die Wall Street war bereit, vorübergehend durch eine lockere Geldpolitik die Stabilität der britischen Finanzen aufrechtzuerhalten, um einen schnellen Zusammenbruch Großbritanniens durch den Goldabfluss zu vermeiden.
Warum? Weil, wenn die britische Wirtschaft plötzlich zusammenbricht, das gesamte europäische Finanzsystem möglicherweise ebenfalls zusammenbricht. Das wäre für die USA kein gutes Zeichen. Während des Ersten Weltkriegs hatte Amerika Europa große Kredite gewährt; ein stabiler wirtschaftlicher Rahmen in Europa war für Amerika von entscheidender Bedeutung. Die Stabilität der britischen Finanzen würde ein günstigeres Investitionsumfeld für die USA auf dem europäischen Markt schaffen.
Darüber hinaus entsprach die Stabilisierung der Finanzlage in Großbritannien auch den langfristigen Interessen der Wall Street-Banker. Viele große amerikanische Banken hatten enge Kooperationen mit der City of London und besaßen dort große Vermögenswerte und Forderungen. Wenn der Wechselkurs des Pfunds stark fallen würde, würde auch der Wert dieser Vermögenswerte erheblich sinken.
Einfach gesagt, die amerikanischen Finanzier wollten nicht sehen, dass der britische Finanzmarkt zu früh zusammenbricht, da dies ihre enormen Interessen in Großbritannien beeinträchtigen würde.
5.3 'Das Gegenteil von dem, was man wollte' - die Zinssenkung
So unternahm die Federal Reserve von 1924 bis 1928 eine Reihe von lockeren Maßnahmen, senkte den Diskontsatz von 4% auf 3%. Auf den ersten Blick schien es, als ob es nur eine leichte Zinssenkung war, tatsächlich öffnete es jedoch die Schleusen für Kapital, und eine große Menge Dollar strömte auf den Markt.
Diese Strategie hatte kurzfristig tatsächlich Wirkung. Der Goldabfluss aus Großbritannien wurde vorübergehend gemildert, das Pfund stabilisierte sich vorübergehend, und der Zusammenbruch der Londoner Finanzmärkte wurde hinausgezögert. Aber das Problem ist, dass diese künstliche Intervention die Marktzinsen in den USA drückte und zu schweren wirtschaftlichen Verzerrungen führte.
Konkret gesagt ermutigten zu niedrige Zinssätze Unternehmen und Einzelpersonen zu blindem Investieren, was zu einem Spekulationsboom auf dem Immobilien- und Aktienmarkt führte. Von 1921 bis 1929 stieg der Dow-Jones-Index um über 500%, und die Immobilienpreise schossen ebenfalls in die Höhe, was schließlich zu einer massiven Vermögensblase führte.
Aus einer größeren historischen Perspektive ist diese Politik der Federal Reserve nicht nur reine Hilfsbereitschaft, sondern eine strategische Anordnung der amerikanischen Elite, die ihre finanzielle Dominanz durch Hilfe für Großbritannien anstrebt. Obwohl es kurzfristig die wirtschaftlichen Interessen und Vermögenswerte der USA in Europa schützte, legte es letztlich größere Gefahren für die amerikanische Wirtschaft.
Die Erfahrung hat gezeigt, dass diese kurzsichtige Politik letztlich kontraproduktiv war. Als die Blase 1929 platzte, konnte die Federal Reserve ebenso wie die US-Regierung nicht nur die Krise nicht vermeiden, sondern führte vielmehr die US-Wirtschaft in eine noch nie dagewesene Rezession. Diese Große Depression war das Resultat der vorherigen Manipulation der Geldmenge und Zinssätze.
Der Autor von (Bitcoin Standard) weist darauf hin, dass gerade das Handeln der Federal Reserve in den 1920er Jahren die katastrophalen wirtschaftlichen Folgen nach sich zog.
Jetzt können wir endlich klar sehen:
Deflation an sich ist nicht furchtbar; furchtbar ist die willkürliche Manipulation von Geld und Zinssätzen durch die Zentralbank.
Zurück zum Anfang: Ob die von Bitcoin repräsentierte feste Geldversorgung die Frage der 'Deflationsfalle' aufwirft, sollte jetzt klar sein.
6. Ist die Deflationsfalle nur ein 'menschliches Unglück'?
Der Grund, warum Geld weit akzeptiert und verwendet wird, liegt in seiner stabilen Wertmaßstäbe. Diese Stabilität ist wie ein präziser Maßstab, der es den Menschen erlaubt, in komplexen wirtschaftlichen Aktivitäten sicher Kosten, Erträge und zukünftige Renditen zu berechnen.
Das Problem ist jedoch, dass der Wertmaßstab traditioneller Fiat-Währungen nicht stabil ist und jederzeit aufgrund der Zentralbankpolitik stark schwanken kann. Die schmerzlichen Lehren aus der großen Depression von 1929 beweisen genau das: Der künstliche Eingriff in die Geldmenge und Zinssätze zerstörte die Grundlage, auf der Geld als stabiler Wertmaßstab beruht. Diese künstliche Deflation ist die wahre Katastrophe.
Im Gegensatz dazu, wenn Deflation durch Produktivitätssteigerungen und technologische Fortschritte verursacht wird, die zu einem natürlichen Rückgang der Preise führen, hat eine solche Deflation keine zerstörerische Wirkung, sondern bringt enorme positive Vorteile. Die historischen 'schönen Jahre' und die Renaissance sind die besten Beispiele für die glänzenden Errungenschaften, die durch diese 'natürliche Deflation' erreicht wurden.
Wie bereits gesagt, lassen Sie uns die industrielle Revolution der späten 19. Jahrhunderts während der Deflationszeit noch einmal überprüfen:
Von 1870 bis 1900 fiel der Verbraucherpreisindex (CPI) in den USA kumuliert um etwa 30%, was bedeutet, dass die Preise durchschnittlich um etwa 1% pro Jahr sanken.
Die Stahlproduktion stieg von 20.000 Tonnen im Jahr 1865 auf 10 Millionen Tonnen im Jahr 1900;
Die Produktion im verarbeitenden Gewerbe wuchs um über 500%.
Das zeigt, dass der schrittweise Rückgang der Preise tatsächlich eine Manifestation des wirtschaftlichen Wohlstands war und kein Vorzeichen für eine wirtschaftliche Stagnation.
Ein weiteres modernes Beispiel: Von 1980 bis 2000 erlebte die US-Technologieindustrie ein enormes Wachstum, der Preis für Computer fiel um fast 90%, während die Funktionen um Tausende von Prozenten anstiegen. Ebenso sanken die Preise für Smartphones kontinuierlich, während sich die Funktionen ständig weiterentwickelten. Die Verbraucher hörten nicht auf zu kaufen, nur weil sie 'erwarteten, dass Computer nächstes Jahr billiger werden'; im Gegenteil, sie kauften weiterhin bessere Geräte, da die Nachfrage selbst nicht unendlich hinausgeschoben werden kann.
In der Tat kann diese 'natürliche' Deflation den Verbrauchern enorm zugutekommen und die Lebensqualität kontinuierlich verbessern. Nur die 'künstliche' Deflation führt zu Tragödien wie der 'Großen Depression'.
Letztlich ist die Deflationsfalle nur ein 'Schreckensszenario'. Ihr Ziel ist es, den 'künstlichen' Eingriff in den Wertmaßstab des Geldes theoretische Legitimität zu verleihen, um so die durch das Geld verursachte Enteignung des Wohlstands der Menschen zu legalisieren.
Schlussfolgerung
Wenn der Staub der Geschichte sich gelegt hat, sehen wir klar, dass nicht Deflation oder Inflation die wahre Bedrohung für die wirtschaftliche Stabilität darstellt, sondern die unsichtbare Hand, die das Geld manipuliert. Geld ist das Maß der Zivilisation, ein stabiler Geldmaßstab bestimmt die Vitalität der Wirtschaft und den Wohlstand der Gesellschaft.
Das Erscheinen von Bitcoin bietet genau einen Maßstab, der nicht beliebig manipuliert werden kann. Es ermöglicht uns, eine Währung zu besitzen, die nicht auf menschlicher Manipulation beruht und die wirklich zur Essenz des Marktes zurückkehrt.
Bitcoin ist keine Deflationsfalle; es ist ein Weg, menschliches Unglück zu überwinden, ein natürlicher Weg zu wirtschaftlichem Wohlstand.
Letztendlich:
Deflation ist nicht schuldig, der Mensch ist der Übeltäter; Wert hat Maßstäbe, Wohlstand hält lange an.
