Am 21. Mai 2025 sorgte die Nachricht, dass der Hongkonger Gesetzgeber das (Stablecoin-Verordnungsgesetz) verabschiedet hat, an der Wall Street in New York und im Londoner Finanzzentrum für Aufregung. Fast zur gleichen Zeit genehmigte der US-Senat das erste bundesstaatliche Regelungsgesetz für Stablecoins, den GENIUS Act, und die EU beschleunigte den Compliance-Prozess für Euro-Stablecoins im Rahmen des MiCA-Rahmens. Dieses "Wettrüsten um Stablecoins" zwischen China, den USA und Europa bringt Hongkong in die zentrale Arena der globalen digitalen Finanzlandschaft.

1. Regulatorische Innovation: Hongkongs Ambitionen für "Multi-Currency-Stablecoins"

Der Hongkonger Abgeordnete Wu Jiezhuang weist darauf hin, dass die Stablecoin-Strategie Hongkongs nicht auf den Hongkong-Dollar beschränkt sein sollte, sondern auch auf Offshore-Renminbi, Euro und andere diversifizierte Anker-Assets ausgeweitet werden sollte. Dies würde dazu beitragen, ein "Multi-Currency-Stablecoin-Hub" aufzubauen. Diese Denkweise spiegelt sich direkt im Design der (Stablecoin-Verordnung) wider:

1. Flexible Bindungsmechanismen: Erlaubt die Ausgabe von Stablecoins, die an Währungen wie den Hongkong-Dollar und den Offshore-Renminbi gebunden sind, und unterstützt sogar einen Währungskorb, um den grenzüberschreitenden Handel und Investitionen mit vielfältigen Werkzeugen zu unterstützen.

2. Sandbox-Testfeld: Drei Institutionen, darunter Standard Chartered und die JD Coin Blockchain, haben bereits in der Regulierungs-Sandbox Modelle für Multi-Currency-Stablecoins getestet, wobei der JD-Stablecoin (JINGDONG Stablecoin) klar eine 1:1-Bindung an den Hongkong-Dollar unterstützt und zukünftig auf Renminbi-Szenarien ausgeweitet werden soll.

3. Die weltweit erste Bank, die Stablecoins ausgibt: Die Hongkonger Währungsbehörde hat erstmals kommerziellen Banken die Teilnahme an der Ausgabe von Stablecoins erlaubt. Das Joint Venture von Standard Chartered und Animoca wird ein integriertes Modell von "Hongkong-Dollar + Web3-Ökosystem" erkunden und die von Nichtbanken dominierte Branche aufbrechen.

Die zugrunde liegende Logik dieser Strategie ist: Hongkong versucht, regulatorische Offenheit gegen monetäre Einflussnahme einzutauschen. Während Stablecoins in US-Dollar 99% des globalen Marktes ausmachen, könnte der Offshore-Renminbi-Stablecoin zum "On-Chain-Kanal" für die Internationalisierung des Renminbi werden, wobei Hongkongs Finanzinfrastruktur und politische Flexibilität der Schlüssel sind.

2. Der regulatorische Wettbewerb zwischen China, den USA und Europa: Drei Wege, ein Schlachtfeld

Die globale Regulierung von Stablecoins hat drei Hauptparadigmen hervorgebracht, und Hongkongs mittlerer Weg hebt seinen einzigartigen Wert hervor:

USA: Compliance festigt die Dominanz des US-Dollars

Der GENIUS Act bringt durch Transparenz bei den Rücklagen und die Einhaltung der Anti-Geldwäsche-Vorschriften USDT und USDC in das regulatorische Rahmenwerk. Die 98,5 Milliarden US-Dollar an US-Staatsanleihen, die Tether hält, und die 80% an Staatsanleihen, die Circle hält, sind faktisch zu "Schattenwährungsfonds" des kurzfristigen Schuldenmarkts der USA geworden. Standard Chartered prognostiziert, dass dieses Gesetz die Größe der Stablecoins innerhalb von vier Jahren von 230 Milliarden auf 2 Billionen US-Dollar ansteigen lassen könnte, was die übermäßige Vorzugsbehandlung des US-Dollars in der Krypto-Ökonomie weiter verstärken würde.

Europa: MiCA errichtet Mauern zum Schutz der Euro-Souveränität

Die EU zwingt mit einer Obergrenze für den Handel mit Nicht-Euro-Stablecoins (maximal 200 Millionen Euro pro Tag) Tether und andere große Akteure, den Markt zu verlassen, während gleichzeitig lokale Stablecoins wie EURC gestärkt werden. Der italienische Wirtschaftsminister erklärte: "Stablecoins in US-Dollar stellen eine weitaus größere Bedrohung für die finanzielle Souveränität Europas dar als Zölle." Derzeit machen Euro-Stablecoins, die den MiCA-Vorgaben entsprechen, 91% des europäischen Marktanteils aus, aber global ist ihr Anteil noch unter 0,5%.

Hongkong: Differenzierte Durchbrüche in der Rolle als Knotenpunkt

Im Vergleich zu den strengen Vorschriften in den USA und der defensiven Gesetzgebung in Europa hat Hongkong eine Kombination aus "Regulierungskompatibilität + Szenario-Innovation" gewählt:

Niedrige Einstiegshürden, hohe Flexibilität: Das Mindestkapital von 25 Millionen Hongkong-Dollar ist weit niedriger als in Europa und den USA, und während der Übergangszeit dürfen Unternehmen "lizenziertes Experimentieren" betreiben;

Sprungbrett zur Internationalisierung des Renminbi: Offshore-Renminbi-Stablecoins können die inländischen Devisenkontrollen umgehen und bieten einen 24-Stunden-Abrechnungsweg für den grenzüberschreitenden Handel. Momentan testet TrueUSD den TCNH auf der Tron-Blockchain;

Web3-Ökosystem-Empowerment: Stablecoins dürfen mit DeFi, dem Metaversum und anderen Szenarien kombiniert werden. Partner wie Animoca entwickeln innovative Anwendungsfälle wie On-Chain-Spiele-Zahlungen und NFT-Dividenden.

3. Schlüsselvariable im Billionenmarkt: Der Kampf um Anwendungsfälle

Der regulatorische Rahmen ist nur das Eintrittsticket, der wahre Wettbewerb besteht darin, wer die zentralen Szenarien erobern kann. Der Durchbruch für Hongkong könnte Folgendes sein:

1. Grenzüberschreitende Handelsfinanzierung

Traditionelle grenzüberschreitende Zahlungen kosten bis zu 6%-8% und dauern 2-5 Tage, während Stablecoins die Kosten auf unter 1% senken und Echtzeit-Abrechnungen ermöglichen können;

Der Hongkong-Dollar-Stablecoin von JD Coin Blockchain wurde an E-Commerce-Plattformen in Südostasien angebunden, Tests zeigen eine Effizienzsteigerung von 70% bei der Abrechnung.

2. DeFi-Liquiditätsdrehscheibe

Die lizenzierten Börsen in Hongkong, HashKey, planen, Handelspaare für Offshore-Renminbi-Stablecoins einzuführen und mit Protokollen wie Aave und Compound zu integrieren, um einen asiatischen DeFi-Liquiditätspool aufzubauen;

Derzeit macht USDC 30% im DeFi aus. Wenn Hongkong in der Lage ist, dieses Modell zu reproduzieren, könnten 20 Milliarden US-Dollar umgeleitet werden.

3. Digitale Vermögensschutzinstrumente

Der HKDR-Stablecoin von Round Coin Technology erlaubt es Nutzern, Vermögenswerte in Token umzuwandeln, die an den Hongkong-Dollar gebunden sind, um die Volatilitätsrisiken von Kryptowährungen abzusichern. In der Testphase hat das verwaltete Volumen bereits 500 Millionen Hongkong-Dollar überschritten.

4. Sorgen und Herausforderungen: Compliance-Kosten und geopolitische Spiele

Trotz der vielversprechenden Aussichten sieht sich das Hongkonger Modell drei Herausforderungen gegenüber:

Risiko von regulatorischem Arbitrage: Einige Projekte könnten das lockere Rahmenwerk in Hongkong nutzen, um "pseudo-conform" Stablecoins herauszugeben, was eine Wiederholung des Terra-Crashs von 2022 erfordert;

Geopolitischer Druck: Die USA könnten Hongkongs Stablecoins in den Rahmen von Finanzsanktionen gegen China einbeziehen und deren Anbindung an das SWIFT-System einschränken;

Technologischer Ersatzdruck: Die Einführung des digitalen Renminbi und des digitalen Euro könnte die Zwischenrolle von Multi-Currency-Stablecoins schwächen.

Fazit: Hongkongs "Stablecoin-Moment"

Während 95% der Stablecoins weltweit noch an den US-Dollar gebunden sind, versucht Hongkong mit einer Strategie aus "Regulierungs-Sandbox + Multi-Currency-Emission + Szenario-Innovation" in dem Billionenmarkt ein Loch zu reißen. Der Satz des Abgeordneten Wu Jiezhuang könnte sich bewahrheiten: "Stablecoins sind nicht nur Zahlungsmittel, sondern auch der Schlüssel zur Neugestaltung der globalen Währungsordnung."

Das Ende dieses Wettbewerbs ist noch ungewiss, aber eines steht fest – wer das beste Gleichgewicht zwischen Compliance und Innovation findet, wird die nächste Generation der finanziellen Infrastruktur dominieren. Hongkong hat bereits den ersten Schritt gemacht.

#香港推出稳定币