Die aktuellen Bedenken der SEC drehen sich um die unkonventionelle Nutzung einer C-Corporation (C-Corp) Geschäftsstruktur durch bestimmte börsengehandelte Fonds (ETFs). Traditionell sind ETFs als offene Fonds oder Unit Investment Trusts strukturiert, gemäß Regel 6c-11 des Investment Company Act von 1940 – allgemein bekannt als "die ETF-Regel." Diese Regel wurde implementiert, um die Schaffung und den Betrieb von ETFs zu rationalisieren und Konsistenz, Transparenz und den Schutz der Anleger in der Branche sicherzustellen.
Die Annahme einer C-Corp-Struktur durch diese Fonds weicht jedoch von der Norm ab und bringt regulatorische Komplikationen mit sich. C-Corps werden typischerweise von traditionellen Betriebsgesellschaften verwendet, nicht von Anlagevehikeln wie ETFs. Diese Struktur kann die steuerliche Behandlung des Fonds, die Offenlegungspflichten und die Interaktion mit autorisierten Teilnehmern im ETF-Ökosystem beeinflussen. Wichtiger ist, dass die SEC besorgt ist, dass eine solche Struktur wichtige Schutzmechanismen, die in Regel 6c-11 eingebettet sind, umgehen könnte, was potenziell ungleiche Bedingungen auf dem Markt schaffen und das Niveau des Anlegerschutzes verringern könnte.
Während einige Fondsanbieter argumentieren, dass das C-Corp-Modell bestimmte steuerliche Vorteile bietet – insbesondere im Umgang mit Rohstoffen oder alternativen Anlagen – prüft die SEC, ob diese Vorteile auf Kosten der regulatorischen Klarheit und des Vertrauens der Anleger gehen. Infolgedessen sehen sich Fonds, die diese Struktur verwenden oder vorschlagen, einer erhöhten regulatorischen Überprüfung und Unsicherheit bezüglich der Genehmigung gegenüber.