Bitcoin wurde stets als seltener digitaler Vermögenswert mit begrenzter Versorgung präsentiert. Diese Eigenschaft, die einst eher eine theoretische Argumentation war, wird 2025 Realität.
Bei mehr als 93 % der abgebauten Münzen, einer begrenzten Erzeugung neuer Bitcoins und wachsender institutioneller Nachfrage steht der Markt einem Phänomen gegenüber, das viele als Versorgungsschock bezeichnen, also einer plötzlichen Knappheit an liquiden BTC.
Während Privatanleger nach einer Gelegenheit suchen, zu kaufen, bleiben Langfristinhaber unerschütterlich und Institutionen kaufen jeden verfügbaren Bitcoin auf. Das Ergebnis ist ein angespannter Markt, in dem die Unsicherheit wächst, ob genügend Münzen für neue Anleger vorhanden sein werden. Und dies kann erhebliche Auswirkungen auf den Preis haben.
Institutionen kaufen Bitcoin und Coins verschwinden aus dem Markt
Die Transformation von Bitcoin von einem riskanten Vermögenswert zu einer legitim anerkannten Anlage für institutionelle Akteure ist rasch voranschreitend. Spot-ETFs, die in den USA und anderen Regionen zugelassen wurden, haben einen Zugang für Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und Banken geschaffen, die zuvor aus der Markteinheit ferngeblieben waren. Doch nun fließen sie mit enormer Kraft in den Markt. Beispielsweise verzeichnete BlackRocks iShares Bitcoin Trust im Mai einen Rekordnettozufluss von 6,35 Milliarden US-Dollar.
Allerdings erscheint dieses Kapital nicht auf Börsen, da ETFs die erworbenen Bitcoins in kalte Lagerung bringen. Die Coins verschwinden aus dem Markt und sind praktisch für den regulären Handel nicht mehr verfügbar. In Kombination mit der Tatsache, dass etwa 70 % aller BTC seit mehr als einem Jahr nicht bewegt wurden, ist die Marktsituation äußerst illiquide.
Dazu kommen weitere große Akteure. Trump Media & Technology Group, GameStop, SoftBank und Strike mit dem Twenty-One-Projekt – alle haben massive BTC-Käufe angekündigt oder abgeschlossen. Twenty-One verfügt zum Zeitpunkt seines Startes über mehr als 42.000 Bitcoins in seinem Konto und ist damit der drittgrößte Unternehmenshalter.
Michael Saylor und die ungezügelte Bitcoin-Strategie
Michael Saylor, Executive Chairman von Strategy (ehemals MicroStrategy), ist zu einem Symbol der institutionellen Akkumulation geworden. Seit 2020 hat das Unternehmen aufgehört, hauptsächlich ein Softwareunternehmen zu sein, und ist stattdessen zu einem Fahrzeug zur Halterung von Bitcoin geworden. Strategy gibt regelmäßig neue Anteile aus, nimmt Kredite auf und verwendet seine Cash-Reserven für eine Sache: den Kauf von BTC.
Derzeit hält Strategy über 590.000 Bitcoin, was etwa 2,75 % der maximalen Anzahl ist, die jemals existieren können. Diese extreme Konzentration wirft Fragen zur Dezentralisierung und zukünftigen Liquidität auf. Das Unternehmen kauft pro Woche mehr Bitcoin, als Minenarbeiter an einem Tag produzieren.
Und es ist nicht allein. Wallets, die mit Grayscale, Binance und mehreren ETFs verbunden sind, sind ebenfalls zu den größten Haltern geworden. Derzeit konzentriert sich etwa 15 % aller existierenden BTC in den 100 reichsten Wallets. Einige Analysten warnen davor, dass dies die dezentrale Natur von Bitcoin beeinträchtigt. Andere sehen darin jedoch ein Zeichen des Vertrauens – große Akteure verkaufen nicht, weil sie eine langfristige Preisanhebung erwarten.
Halving, geringe Versorgung und die Gefahr von Volatilität
Alle vier Jahre findet ein sogenanntes Halving statt, also eine Reduzierung der Belohnung für Miner für einen minierten Block. Das letzte fand im April 2024 statt, wobei die Belohnung von 6,25 BTC auf 3,125 BTC sank. In der Praxis bedeutet dies, dass täglich nur noch 450 neue Bitcoins entstehen. In einer Zeit rasant wachsender Nachfrage reicht die neue Versorgung nicht aus. Außerdem übertreffen große Unternehmen wie Strategy die tägliche Produktion bereits mit ihren Käufen.
Dieser Rückgang der neuen Versorgung erfolgt zu einer Zeit, in der Bitcoin die Börsen verlässt. Nur etwa 11 % aller BTC befinden sich derzeit auf Handelsplattformen – der niedrigste Stand seit 2018. Die meisten Coins sind in ETF-Wallets, Unternehmens-Tresoren oder kalten Wallets gewöhnlicher Nutzer gesperrt. Dies verringert die Liquidität erheblich.
Jede größere Kauf- oder Verkaufswelle kann dann zu starken Preisfluktuationen führen. Der Markt wird anfälliger für extreme Bewegungen, entweder nach oben oder nach unten. Die Frage ist nicht, ob es einen Versorgungsschock geben wird. Er findet bereits statt, aber nicht auf einmal, sondern langsam und schrittweise. Es ist ein langfristiger Prozess, bei dem wöchentlich Tausende Coins aus dem Markt verschwinden. Und wenn die Nachfrage weiter steigt, könnte das Ergebnis ein explosionsartiger Preisanstieg sein.