Wenn Bitcoin immer noch als reines Angebot-und-Nachfrage-Asset gehandelt würde, würde die aktuelle Preisbewegung keinen Sinn ergeben. Was der Markt erlebt, ist kein von Sentiment getriebenes Verkaufen, keine schwachen Hände, die aussteigen, und keine Einzelhandelskapitulation. Es ist das Ergebnis eines strukturellen Wandels, wie Bitcoin bepreist wird.
Dieser Shift hat sich monatelang leise aufgebaut und beschleunigt sich jetzt.
$BTC Der ursprüngliche Bewertungsrahmen basierte auf zwei Annahmen: einem festen Angebot, das auf 21 Millionen Münzen begrenzt ist, und der Abwesenheit von Rehypothekierung. Dieser Rahmen brach effektiv zusammen, als Bitcoin durch Schichten von Derivaten und synthetischer Exposition, einschließlich barabgerechneter Futures, unbefristeter Swaps, Optionen, ETFs, Prime-Broker-Darlehen, verpacktem BTC und Total-Return-Swaps in das traditionelle Finanzsystem aufgenommen wurde. Von diesem Zeitpunkt an wurde das Bitcoin-Angebot theoretisch unbegrenzt im Kontext, der wirklich wichtig ist, der Preisfindung.
Hier wird das Konzept des Synthetic Float Ratio (SFR) entscheidend. Wenn das synthetische Angebot das reale, on-chain Angebot überwältigt, reagiert der Preis nicht mehr primär auf die marginale Nachfrage. Stattdessen reagiert er auf Positionierung, Hedging-Flüsse, Finanzierungsdynamiken und erzwungene Liquidationen. Die Preisfindung wandert von der Blockchain in die Derivatemärkte.
Die Wall Street spekuliert nicht auf die Richtung von Bitcoin. Sie wendet dasselbe Spielbuch an, das in jedem von Derivaten dominierten Markt wie Gold, Silber, Öl und Aktien verwendet wird: effektiv unbegrenztes Papierangebot schaffen, in Rallyes short gehen, Liquidationen auslösen, zu niedrigeren Preisen covern und wiederholen. Das ist kein Handel; es ist die Herstellung von Beständen.
Infolgedessen kann ein einzelnes reales #Bitcoin can jetzt gleichzeitig mehrere finanzielle Ansprüche untermauern: einen ETF-Anteil, einen Terminkontrakt, einen perpetual swap, Optionen Delta-Exposure, ein Broker-Darlehen und ein strukturiertes Produkt, alles zur gleichen Zeit. Das sind mehrere Ansprüche, die auf einem zugrunde liegenden Vermögenswert geschichtet sind und ein System der Preisbildung mit Teilreserve bilden, das lediglich ein Bitcoin-Label trägt.
Der entscheidende Punkt ist nicht, dass Bitcoin on-chain verändert wurde. Es ist, dass der Mechanismus, der seinen Preis bestimmt, sich geändert hat. Diese strukturelle Realität zu ignorieren, führt zu einer Fehlinterpretation des Marktes.
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