Die „Wilder Westen“-Ära der Kryptowährungen für Unternehmen geht zu Ende, da digitale Vermögensschätze in eine neue Phase der Normalität eintreten, schreibt Jolie Kahn von AVAX One.

Für einen kurzen Moment war der digitale Vermögensschatz (DAT) die neueste Besessenheit von Wall Street. Eine Bitcoin-Ankündigung, Schlagzeilen erzeugen und den Aktienkurs beobachten.

Dieser Moment ist vergangen.

Im Jahr 2026 ist die Neuheit verblasst und das ist eine gute Sache. Der Markt hat gelernt, dass das bloße Halten von Krypto in der Bilanz kein Geschäftsmodell ist. Die Ära der einfachen Gewinne aus „passiver Ansammlung“ verblasst, ersetzt durch schwierigere Fragen zu Governance, Risiko und langfristiger Nachhaltigkeit.

Von Hype zu harten Fragen

Das frühe DAT-Handbuch war einfach: Kapital beschaffen, Krypto kaufen und hoffen, dass die Preise steigen. In den Hausse-Märkten sah es brillant aus. In Zeiten von Volatilität oder Rückgängen offenbarte es einen strukturellen Fehler, viele öffentliche Unternehmen verhielten sich effektiv wie unregulierte Hedgefonds, ohne die Risikokontrollen eines Fonds oder die Governance-Standards, die von einem öffentlichen Emittenten erwartet werden.

Mit dem Näherkommen der Fristen für die jährliche Berichterstattung wird die Kosten dieser Strategie deutlich. Allein die Ansammlung ist keine Strategie; es ist Spekulation.

Nachdem ich Milliarden von Dollar bei Kapitalerhöhungen überwacht habe, einschließlich der Tätigkeit als General Counsel bei MARA Holdings während seines Aufstiegs zu einer Bewertung von mehreren Milliarden Dollar – habe ich aus erster Hand gesehen, dass disziplinierte Kapitalallokation wichtig ist. Ohne sie bleibt der Aktionärswert dem Zufall überlassen.

Die Gefahr des "blinden Kaufs"

Die meisten DATs haben einem einzigen Mandat gefolgt: Bargeld beschaffen, Vermögenswerte kaufen, halten. Dieser Ansatz bietet Potenzial in starken Märkten, setzt die Aktionäre aber während Korrekturen einem erheblichen Abwärtsrisiko aus.

Investoren, sowohl Einzel- als auch institutionelle Anleger, stellen jetzt schärfere Fragen:

  • Warum dieses Asset und nicht ein anderes?

  • Wie wird die Liquidität verwaltet?

  • Was sind die protokollspezifischen Risiken?

  • Was passiert, wenn die Strategie ins Stocken gerät?

Zu viele Offenlegungen basieren weiterhin auf allgemeiner Risikosprache, die vor Volatilität oder Hacks warnt, ohne die einzigartigen Risiken der spezifischen gehaltenen Vermögenswerte anzusprechen. Die nächste Generation von DATs wird weiter gehen müssen, um Glaubwürdigkeit zu erlangen.

Jahresberichte in Strategienarrative umwandeln

Während die Fristen für die Einreichung näher rücken, müssen DATs überdenken, wie sie mit Investoren kommunizieren. Ein Jahresbericht sollte keine Standardrisikofaktoren wiederverwenden, die aus EDGAR gezogen wurden. Er sollte eine kohärente Geschichte über Kapitalallokation, Kompromisse und Widerstandsfähigkeit erzählen.

Ein reifer DAT erklärt, warum Kapital in AVAX oder Bitcoin statt in F&E oder Marketing zugewiesen wird und wie das Unternehmen Einnahmen über die Wertsteigerung von Vermögenswerten hinaus generiert. Er legt auch Sicherheitsvorkehrungen offen, die verhindern, dass die Kasse zu einem einzigen Schwachpunkt wird.

Governance als Wettbewerbsvorteil

Die nächste Welle erfolgreicher DATs wird nicht daran gemessen, wie viel Krypto sie halten, sondern wie gut sie es verwalten.

Bei AVAX One wählten wir einen anderen Weg. Anstatt einen DAT-Pivot einseitig anzukündigen, suchten wir die ausdrückliche Genehmigung der Aktionäre für unsere digitale Vermögensstrategie. Mehr als 96% der stimmberechtigten Aktionäre genehmigten den Schritt.

Dieses Mandat war nicht nur die Erlaubnis, Krypto zu halten; es war eine Bestätigung der Governance. Es verlieh der Strategie des "blinden Kaufs" die Legitimität, die ihr fehlte, und ermöglichte es uns, die Entwicklung von Fintech innerhalb des Avalanche-Ökosystems mit Klarheit und Verantwortung zu unterstützen.

Regulierung als Schutzschild, nicht als Bedrohung

Öffentliche DATs operieren auch innerhalb einer unvermeidlichen regulatorischen Realität. Während Regulierung oft als Hindernis angesehen wird, kann sie für öffentliche Unternehmen eine mächtige Form des Schutzes darstellen.

Offenlegungspflichten, die von der U.S. Securities and Exchange Commission auferlegt werden, zwingen zur Transparenz, entmutigen Übermaß und helfen, ernsthafte Betreiber von undurchsichtigen Einheiten zu unterscheiden. Die Annahme dieser Standards schafft Glaubwürdigkeit und beruhigt die Aktionäre, dass Risiken verstanden und gemanagt werden.

Die nächste Phase der DATs

Das spekulative Kapitel der digitalen Vermögensschätze schließt sich. Was kommt, ist die Normalisierung, bei der DATs nicht an Überschriften, sondern an Governance, Offenlegung und Dauerhaftigkeit gemessen werden.

Der Markt wird Unternehmen belohnen, die disziplinierte, gut verwaltete finanzielle Festungen aufbauen, und die, die lediglich Münzen sammeln, bestrafen.