Der jüngste Zusammenbruch von Bitcoin ist nicht auf eine Änderung seines Codes zurückzuführen (die Obergrenze von 21 Millionen bleibt bestehen), sondern vielmehr auf eine strukturelle Mutation des Marktes: Der Preis wird nicht mehr ausschließlich durch den tatsächlichen Besitz von Münzen bestimmt, sondern durch derivative Instrumente, die die Exposition "duplizieren".

1. Der Mythos der Knappheit vs. synthetische Expansion

Ursprünglich basierte der Wert von Bitcoin auf absoluter Knappheit (21 Millionen Einheiten). Heute gibt es jedoch eine Form von "synthetischem Angebot" (oder Papier-Bitcoin):

Erweiterung des Umlaufs: Durch Futures, ETFs, Optionen und Swaps kann dieselbe Einheit von $BTC gleichzeitig mehrere Finanzprodukte unterstützen.

Wirkung: Auch wenn on-chain Münzen begrenzt sind, steigt das "handelbare" Angebot auf den Finanzmärkten, was die Wahrnehmung der Knappheit während Verkaufswellen verwässert.

2. Veränderung der Preisfindung

Der Preis von Bitcoin reagiert nicht mehr primär auf Angebot und Nachfrage von "realen Münzen" (dem Spotmarkt), sondern auf die typischen Dynamiken der traditionellen Finanzen:

Derivate > Spot: Wenn das Volumen der Derivate das Spotvolumen übersteigt, folgt die Preisaktion Liquidationen, Hebelwirkungen und der Positionierung großer Händler.

Abkopplung von den Fundamentaldaten: Das erklärt, warum Bitcoin selbst dann abstürzen kann, wenn on-chain Daten (Halterakkumulation) positiv erscheinen: Der Druck kommt von erzwungenen Verkäufen in gehebelten Märkten.

3. Warum stürzt der Markt ab?

Laut dieser Analyse ist der aktuelle Crash eine Positionierungskrise:

Es ist nicht notwendig, dass jemand physisches Bitcoin verkauft, um den Preis zu drücken; es reicht aus, dass Derivate synthetischen Druck erzeugen oder dass kaskadierende Liquidationen ausgelöst werden.

Bitcoin hat sich mit den Märkten für Gold, Öl und Silber in Einklang gebracht, wo die Preise vom "Papiermarkt" und nicht vom physischen Austausch des Vermögenswerts bestimmt werden.

Kurz gesagt: Die Obergrenze von 21 Millionen existiert weiterhin auf der Blockchain, aber auf den Finanzmärkten verhält sich Bitcoin, als ob viel mehr Einheiten existierten, was seinen Preis anfällig für hebelbedingte Stürme macht und weniger von echter Knappheit abhängt.