Die jüngste Bitcoin-Korrektur – die fast 45 % ihres Wertes von einem Höchststand von 90.000 Dollar auf 50.000 Dollar in nur zwei Wochen verloren hat – hat die Ängste vor einem systemischen "Todesspirale" neu entfacht. Während Volatilität nichts Neues ist, erreicht die Mathematik hinter institutionellem Hebel einen kritischen Wendepunkt.
Die Hebel-Mathematik
Nach der Beobachtung des MicroStrategy (MSTR) Earnings Calls am 5. Februar werden die strukturellen Risiken unmöglich zu ignorieren. MicroStrategy berichtete von einem erstaunlichen Quartalsverlust von 12,4 Milliarden Dollar, während ihr durchschnittlicher Bitcoin-Kaufpreis bei 76.052 Dollar liegt. Zum ersten Mal seit 2023 liegt der Marktwert ihrer Bestände erheblich unter ihrem angesammelten Kostenbasis.
Das Szenario "Todesspirale" betrifft nicht nur Preisrückgänge – es geht um die Kosten des Schuldendienstes:
Aktueller Stand: Bei 50.000 $ ist der Verkauf von Vermögenswerten zur Verwaltung von Schulden schmerzhaft, aber machbar.
Die Falle: Wenn Bitcoin auf den $20.000–$30.000 Bereich, bricht das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital zusammen. Auf diesen Niveaus wäre MSTR effektiv gezwungen, $3 Wert von Bitcoin nur zu verkaufen, um $1 Schulden zu tilgen. Dies schafft einen sich selbst verstärkenden Kreislauf von erzwungenen Liquidationen, der den Marktboden aushöhlen könnte.
Institutionelle Stimmung Verschiebung
Trotz Michael Saylors "HODL" und "Digital Fortress" Rhetorik in sozialen Medien gab er während des Anrufs zu, dass der Verkauf von Bitcoin eine Option für das Unternehmen bleibt. Wir sehen bereits, wie sich dies durch das Ökosystem ausbreitet; mehrere Projektteams haben begonnen, ihre Treasury-Token zu liquidieren, um ihre Laufzeiten zu erhalten.
Während wir das Unterstützungsniveau von 50.000 $ beobachten, hat sich die Narrative von "den Rückgang kaufen" zu "die Abwärtsseite verwalten" verschoben.
