Der Preis von Bitcoin ist in etwa vier Monaten um etwa 50% gesunken. Obwohl es kein einzelnes großes negatives Ereignis gab, ist die Bewegung nicht ohne Erklärung. Die aktuelle Preisbewegung ist das Ergebnis mehrerer struktureller und makroökonomischer Faktoren, die gleichzeitig zusammentreffen.
Die ursprüngliche Erzählung zur Bewertung von Bitcoin basierte auf einem festen Angebot von 21 Millionen Münzen, wobei der Preis hauptsächlich durch den sofortigen Kauf und Verkauf bestimmt wurde. Dieser Rahmen besteht weiterhin, aber die Marktstruktur hat sich erheblich weiterentwickelt.
Heute findet ein großer Teil des Bitcoin-Handels in Derivatemärkten und synthetischen Märkten statt, einschließlich:
• Futures
• Unendliche Swaps
• Optionsmärkte
• Exchange Traded Funds
• Hauptvermittler-Leihe
• Eingehülltes Bitcoin
• Strukturelle Produkte
Diese Instrumente ermöglichen es Marktteilnehmern, sich auf Bitcoin zu exponieren, ohne die Währungen on-chain zu bewegen. Infolgedessen wird die Preisfindung zunehmend von Hebel, Hedgeflüssen und Positionen beeinflusst, anstatt nur von der unmittelbaren Nachfrage.
Zum Beispiel:
Eine große Konzentration in Short-Positionen auf den Terminmärkten kann den Preis drücken, selbst ohne große sofortige Verkäufe. Ähnlich kann der forcierte Verkauf durch Derivate, wenn überhebelte Long-Positionen liquidiert werden, die Abwärtsbewegungen beschleunigen und Kaskadeneffekte erzeugen.
Das erklärt, warum die letzten Verkaufsaktionen Anzeichen von durch Liquidation getriebenen Bewegungen gezeigt haben, wie z.B. Veränderungen der Finanzierungsraten, Rückgänge des offenen Interesses und strukturelle Abwärtsdynamik.
Dennoch sind Derivate nicht der einzige Grund für den Rückgang. Sie neigen dazu, bestehende Trends zu verstärken, anstatt sie zu schaffen.
Globale Risikoumgebung, die sich von Risiken abwendet
Die aktuelle Schwäche ist nicht isoliert von Kryptowährungen. Die globalen Märkte haben Volatilität erlebt, und wenn Investoren ihre Risikoexponierung reduzieren, fließt Kapital in der Regel zuerst aus hochriskanten Vermögenswerten ab. Bitcoin, als eines der volatilsten großen Vermögenswerte, reagiert während dieser Phasen aggressiver.
Gesamtwirtschaftliche Unsicherheit und geopolitische Risiken
Die zunehmenden geopolitischen Spannungen und die globale Unsicherheit erhöhen die defensive Positionierung über die Märkte hinweg. In solchen Umgebungen fließt die Liquidität in sicherere Vermögenswerte statt in spekulative.
Liquiditätsprognosen und die Geldpolitik der Federal Reserve
Die Markterwartungen bezüglich zukünftiger Liquiditätsbedingungen haben sich geändert. Selbst wenn Preissenkungen erwartet werden, können straffere Liquiditätserwartungen oder Verzögerungen bei der Lockerung zu einer Neubewertung über risikobehaftete Vermögenswerte führen, einschließlich Kryptowährungen.
Schwache wirtschaftliche Signale
Anzeichen für ein langsameres Wachstum, Kreditdruck und Rezessionsängste deuten auf eine Ankurbelung breiterer Risikominderungszyklen hin. Historisch gesehen erleben Kryptowährungen während dieser Veränderungen größere Rückgänge aufgrund ihrer Volatilität.
Organisierter Verkauf im Vergleich zu Panik
Eine weitere wichtige Beobachtung ist, dass dieser Verkauf organisierter erscheint, als dass er panikgetrieben wäre. Die Preisbewegung deutet auf eine schrittweise Reduzierung der Exponierung und Positionsanpassungen hin, anstatt auf eine breite Kapitulation seitens der Einzelhändler.
All das zusammenbringen
Die aktuelle Bewegung scheint durch eine Mischung von Folgendem getrieben zu sein:
• Derivate verstärken Preisbewegungen
• Künstliches Angebot erhöht die Marktempfindlichkeit
• Globale Kapitalflüsse, die sich von Risiken abwenden
• Veränderungen der Liquiditätserwartungen
• Geopolitische Unsicherheit
• Gesamtwirtschaftliche Schwäche
• Umpositionierung von Institutionen
Bis sich die makroökonomischen Bedingungen und die Hebellevels stabilisieren, können temporäre Erholungen auftreten, doch könnte der nachhaltige Anstieg kurzfristig begrenzt bleiben.