Voraussetzungen für einen umfassenden Marktrückgang
Obwohl sich seit der letzten Krise vieles verändert hat, wurde die Stagnationsperiode im Jahr 2022 zum Hintergrund für Ereignisse, die viele als fatal für die Branche betrachteten. Das aktive Wachstum begann im Jahr 2020, als ein erheblicher Kapitalzufluss die Preise bis zu Spitzenwerten im November 2021 anstieg. In zehn Monaten stieg der Preis $BTC von 8300 $ auf 64000 $.
Ein zentraler Aspekt bei der Anwerbung von Investoren waren hochrentierliche Finanzprodukte. Die größten Unternehmen boten attraktive Zinssätze für Einlagen in Bitcoins oder Stablecoins an. Doch dieses Modell begann unter dem Einfluss makroökonomischer Faktoren zu zerfallen.
Das US-Notenbanksystem hat mit der Erhöhung der Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation begonnen, was den Zugang der Verbraucher zu Liquidität eingeschränkt hat. Der Aktienmarkt erlebte eine tiefe Korrektur. Diese Faktoren führten dazu, dass Investoren Mittel aus den riskantesten Vermögenswerten abgezogen haben. Infolgedessen entstand eine Situation, die mit einer massiven Abhebung von Bankeinlagen vergleichbar ist.
Kettenreaktion und Zusammenbruch institutioneller Akteure
Der erste Schock war der Zusammenbruch des Stablecoins TerraUSD (UST) im Mai 2022. Laut einer Analyse der Federal Reserve Bank of Chicago erlebten die Plattformen Celsius und Voyager Digital innerhalb von nur 11 Tagen nach dem Vorfall einen Rückgang der Kundeneinlagen um 20% bzw. 14%.
Darauf folgte die Insolvenz des Hedgefonds Three Arrows Capital (3AC), der Vermögenswerte in Höhe von etwa $10 Milliarden verwaltete. Der Preisverfall und die riskante Handelsstrategie führten zu einem vollständigen Verlust der Vermögenswerte der Organisation.
Das aufsehenerregendste Ereignis war der Zusammenbruch der Börse FTX im November 2022. Innerhalb von 48 Stunden zogen die Kunden 37% der Vermögenswerte ab. Im selben Monat verzeichneten die Plattformen Genesis und BlockFi einen Rückgang der Investitionen um 21% bzw. 12%. Im Jahr 2022 stellten nicht weniger als 15 Unternehmen, die mit digitalen Vermögenswerten verbunden sind, ihre Aktivitäten ein. Diese Ereignisse zeigten die strukturelle Verwundbarkeit von Geschäftsmodellen angesichts eines plötzlichen Liquiditätsengpasses.
Besonderheiten der modernen Marktdynamik
In dieser Woche haben Bitcoin und Ethereum fast 30% ihres Wertes verloren. Dies führte zu einem Rückgang des nicht realisierten Wertes auf den Bilanzen digitaler Vermögenswerte in Höhe von $25 Milliarden. Der gleichzeitige Rückgang von Kryptowährungen, Aktien und sogar von sicheren Anlagen wie Gold und Silber weist auf einen globalen Liquiditätsschock hin.
In Zeiten von Margin Calls liquidieren Trader in erster Linie die liquidesten Positionen. Folglich kann die aktuelle Situation als technische Marktzusammenführung angesehen werden, nicht als vollständiger Vertrauensverlust. Am Freitag erholte sich Bitcoin auf $70000, gestützt durch positive Statistiken aus dem US-Verbrauchersektor.
Dennoch weist das Verhalten des Vermögenswerts auf strukturelle Probleme hin. Bitcoin kann selbst unter günstigen Bedingungen keinen Aufwärtstrend wiederherstellen. Der aktuelle Rückgang wird hauptsächlich durch Verkäufe von langfristigen Inhabern verursacht. Wenn Investoren mit hohem Überzeugungsgrad sich von Vermögenswerten trennen, verlieren Wachstumsversuche das Vertrauen im massenhaften Markt.
Verborgene Anzeichen institutionellen Drucks
Neben den Preisbewegungen gibt es auf institutioneller Ebene bereits frühe Indikatoren für Stress. Das Unternehmen Gemini hat beschlossen, die Geschäftstätigkeit zu reduzieren und sich von bestimmten europäischen Märkten zurückzuziehen. Obwohl dies nicht auf eine Zahlungsunfähigkeit hindeutet, spiegelt dieser Schritt eine Anpassung an das strenge regulatorische Umfeld wider.
Darüber hinaus hat das Projekt Polygon eine umfassende Welle von Entlassungen durchgeführt und etwa 30% des Personals entlassen. Dies ist bereits die dritte ähnliche Entlassung in den letzten drei Jahren. Historisch gesehen wurden ähnliche operationale Veränderungen Ende 2021 beobachtet, lange bevor die offenen Misserfolge der Branche eintraten.
Besondere Aufmerksamkeit erhalten Unternehmensschatzämter. MicroStrategy, das über das größte Bitcoin-Portfolio verfügt, geriet erneut unter Druck, nachdem der Kurs auf $60000 gefallen war. Die Aktien des Unternehmens zeigten einen Rückgang, und die Marktkapitalisierung der Organisation fiel unter den Wert ihrer Krypto-Reserven.
Bemerkenswert ist, dass die Führung von MicroStrategy von dem Versprechen abgerückt ist, niemals Vermögenswerte zu verkaufen. Im November gestand CEO Fong Lee zum ersten Mal die Möglichkeit ein, einen Teil der Bitcoins unter bestimmten Krisenbedingungen zu verkaufen. Die modernen negativen Signale sind weniger offensichtlich als im Jahr 2022, jedoch könnte ihr versteckter Charakter auf den Beginn einer tiefgreifenden Transformation der Branche hindeuten.