Die strukturellen Risiken von Bitcoin im Fokus: Hebel, Liquidität und Verwahrungsbedenken
Der jüngste Verkaufsdruck auf Bitcoin und die strukturellen Marktdynamiken haben unter Analysten Bedenken geweckt, dass systemische Risiken Preisrückgänge über die normale Volatilität hinaus verstärken könnten, was potenziell institutionelle Anleger und breitere Krypto-Märkte betreffen könnte.
Der Investor Michael Burry, bekannt aus The Big Short, warnte, dass der anhaltende Rückgang von Bitcoin – der bereits um etwa 37 % von den jüngsten Höchstständen gefallen ist – „katastrophale Folgen“ haben könnte, wenn er weiter fällt, was Firmen mit hoher BTC-Exposure bedrohen und kaskadierende Verluste in verwandten Produkten und Märkten schaffen könnte. Er merkte speziell an, dass ein Rückgang unter wichtige Unterstützungsniveaus institutionelle Liquidationen erzwingen und breit angelegte Abwärtsdruck ausüben könnte.
Die Verwundbarkeiten der Marktstruktur ergeben sich auch aus übermäßigem Hebel und Kontaminationswegen. Eine kürzlich durchgeführte Studie über den Marktcrash im Oktober 2025 hob hervor, wie kraftvolles Deleveraging und das Design des Margensystems rasche Liquidationen anheizten, Liquidität verdampften und die Geld-Brief-Spannen erweiterten, was offenbarte, wie die Marginierung über verschiedene Anlagen und die fragmentierte Infrastruktur lokalen Stress in systemische Ereignisse verwandeln können.
Ein weiteres strukturelles Risiko ist die Verwahrungs-Konzentration: Ein großer Teil der Vermögenswerte von institutionellen Bitcoin-ETFs wird bei einer engen Gruppe von Verwahrstellen gehalten, was potenzielle Einzelpunkte systemischer Ausfälle schafft, wenn der Zugang zu diesen Dienstleistungen gestört wird.
Makro-Drücke – einschließlich schwacher institutioneller Zuflüsse, ETF-Abflüsse und breiterer Risikoaversion – haben diese Verwundbarkeiten verstärkt, wodurch die Märkte empfindlich auf Hebelauflösungen und Liquiditätsschocks reagieren.
Marktimplikation: Bitcoin bleibt nicht nur gegenüber Preispsychologie und makroökonomischen Trends verwundbar, sondern auch gegenüber tiefen strukturellen Risiken – einschließlich Hebelkonzentration, Liquiditätsanfälligkeit und Verwahrungszentralisierung – die Rückgänge beschleunigen könnten, wenn wichtige Niveaus durchbrochen werden.
