Der Kryptowährungsmarkt trat unter zunehmendem Druck ins neue Jahr, da der Hebel in den Derivatemärkten immer mehr belastet wurde. Die Risikobereitschaft stieg aggressiv an und bereitete den Boden für eine Reihe von kaskadierenden Liquidationen, die strukturelle Fragilitäten innerhalb des breiteren Krypto-Ökosystems offenlegten.
Mitte Januar führte eine Welle von etwa 550 Millionen USD an Long-Liquidationen dazu, dass Bitcoin (BTC) wieder in die Nähe der 86.000 USD-Region fiel. Der Druck verstärkte sich am 29. Januar 2026, als BTC auf 84.000 USD fiel, begleitet von fast 1 Milliarde USD an erzwungenen Liquidationen.
Die Situation verschlechterte sich Anfang Februar weiter, als Bitcoin in nur 72 Stunden um 33 % fiel und von 90.000 Dollar auf 60.000 Dollar zusammenbrach. Dieser scharfe Rückgang löste weitreichende Margin-Calls und eine Kettenreaktion von erzwungenen Verkäufen über zentrale und dezentrale Märkte hinweg aus.
Anzeichen für eine Hebelrücksetzung unter der Oberfläche
Trotz der Schwere des Verkaufsdrucks offenbarte die Liquidations-Hitzekarte Daten einen bemerkenswerten Wandel in den Marktdynamiken. Als BTC die 64.000-Dollar-Marke erreichte, begannen die Short-Liquidationen zu steigen, während die Long-Liquidationen erheblich zurückgingen.
Selbst der Rückgang unter 58.000 Dollar führte nur zu einem Verlust von 670 Millionen Dollar in Long-Positionen, eine deutlich kleinere Zahl im Vergleich zu früheren Volatilitätszyklen. Ebenso löste der Anstieg über 70.000 Dollar nur 2,6 Milliarden Dollar an Short-Liquidationen aus, ein relativ bescheidener Druck im Vergleich zu den Liquidationskaskaden, die zwischen 2021 und 2024 zu sehen waren.
Diese Zahlen deuten darauf hin, dass ein Großteil des übermäßigen Hebels bereits aus dem System gespült wurde. Während der Verkaufsdruck nachgelassen hat, bleibt die Nachfrage vorsichtig und der Kapitaleinsatz ist allmählich - Eigenschaften, die typisch für eine seitwärts gerichtete Akkumulationsphase sind, anstatt für eine entschlossene Trendwende.
Vom Marktschock zur Multi-Chain-Entschuldung bei Aave
Die Liquidationsaktivität bei Aave (AAVE) hat historisch während Perioden von makrobedingten Marktschocks und abrupten Veränderungen in der Risikoeinschätzung zugenommen.
Im Mai 2021 führten Chinas Krypto-Verbot in Kombination mit Teslas Umweltbedenken zu einem marktweiten Verkaufsdruck, was zu etwa 362 Millionen Dollar an Liquidationen über mehr als 5.500 Positionen bei Aave führte. Ein ähnliches Muster trat im Juni 2022 nach dem Zusammenbruch von LUNA auf, wodurch über 32.000 Positionen in Liquidation gezwungen wurden, obwohl der Gesamtwert mit etwa 200 Millionen Dollar niedriger war.
Kürzlich, am 10. Oktober 2025, löschte ein plötzlicher Marktrückgang über 250 Millionen Dollar innerhalb von 24 Stunden.
Die letzte Episode, die sich vom 31. Januar bis zum 5. Februar erstreckte, war noch schwerwiegender. Eine falkenhafte Haltung der US-Notenbank, kombiniert mit erzwungenen Verkäufen, trieb die gesamten Liquidationen bei Aave über 400 Millionen Dollar und markierte das größte Liquidationsereignis des aktuellen Zyklus.
Trotz dieser Schocks hat Aave weiterhin Liquidationsflüsse effizient absorbiert und systemische Störungen vermieden - ein Beweis für das Risikomanagementdesign des Protokolls.
Ethereum-Dominanz, Multi-Chain-Expansion
Aus struktureller Sicht bleibt der Großteil des Liquidationswerts von Aave auf Ethereum (ETH) konzentriert, das den größten Anteil an Sicherheiten hostet. Daten zeigen, dass Ethereum etwa 3 Milliarden Dollar an Liquidationen über 58.106 Transaktionen verarbeitet hat, was seine zentrale Rolle innerhalb des Aave-Ökosystems verstärkt.
Die Liquidationsdruck hat sich jedoch zunehmend über Ethereum hinaus verbreitet, da der Hebel über mehrere Ketten abgebaut wird.
Polygon verzeichnete die größte Anzahl an Liquidationsereignissen mit 137.187 Transaktionen im Gesamtwert von 623 Millionen Dollar, was die Schließung kleinerer, einzelhandelsmäßiger Positionen in Niedriggebühren-Netzwerken widerspiegelt.
Avalanche folgte mit 196 Millionen Dollar,
Arbitrum mit 175 Millionen Dollar,
Basis mit 124 Millionen Dollar,
während andere Netzwerke insgesamt etwa 41 Millionen Dollar ausmachten.
Während Ethereum weiterhin in Bezug auf den Wert dominiert, hebt die zunehmende Verteilung von Liquidationsereignissen über die Ketten hinweg eine tiefere und umfassendere DeFi-Teilnahme im gesamten Ökosystem hervor.
Von erzwungenen Liquidationen zu Protokollerträgen
Laut Daten von LlamaRisk beschleunigte sich die durch Liquidationen bedingte Umsatzgenerierung über SVR (Shared Value Revenue) während Zeiten erhöhten Marktstresses erheblich.
In der Anfangsphase flossen etwa 559,8 Millionen Dollar an SVR-Liquidationswert durch das System, was zu einem wiedergewonnenen Wert von etwa 13,17 Millionen Dollar führte.
Von diesem Gesamtbetrag:
Aave erfasste etwa 8,56 Millionen Dollar,
Chainlink (LINK) verdiente etwa 4,61 Millionen Dollar.
Diese Umsatzspitzen fielen eng zusammen mit erzwungenen Liquidationsereignissen während Zeiten erhöhter Volatilität, was die Wirksamkeit der neu implementierten Umsatzschicht von Aave unterstreicht.
Wichtiger ist, dass Aave die Fähigkeit gezeigt hat, Liquidationsaktivitäten - die traditionell mit Risiko verbunden sind - in nachhaltige Erträge auf Protokollebene umzuwandeln.
Ein struktureller Wandel in DeFi-Wirtschaft
Dieser Mechanismus funktioniert über mehrere Ebenen.
Zuerst erzeugen Liquidationsanreize direkte Margen.
Zweitens erfasst SVR MEV-Wert intern, um ein Entweichen außerhalb des Ökosystems zu verhindern.
Schließlich fließen die angesammelten Werte in die Protokollkasse, wo sie in Kreditoperationen und Anreizprogramme reinvestiert werden können - was einen geschlossenen Kapitalzyklus schafft.
Infolgedessen stellt der Marktstress nicht mehr reinen Verlust dar. Stattdessen wird er zunehmend in einen nachhaltigen Ertragsmotor auf Protokollebene umstrukturiert, was eine bedeutende Evolution im wirtschaftlichen Design von DeFi signalisiert.
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