Plasma wird am häufigsten missverstanden, weil viele Leute es nur als eine weitere öffentliche Kette betrachten. Wenn man jedoch die Produktauswahl verfolgt, wird deutlich, dass es eher wie ein Abrechnungssystem für die Liquidität von Stablecoins gestaltet ist. Es versucht nicht, mit zehntausend Funktionen alle Erzählungen abzudecken, sondern konzentriert sich auf zwei Dinge, um den Transfer von Stablecoins mehr wie eine alltägliche Handlung zu gestalten und die Liquidität von Tag eins an nutzbar zu machen.
Diese Route scheint einfach, ist aber sehr schwierig. Denn Stablecoins sind kein „Hauptsache, man hat sie“-Asset-Typ, sie sind die Bargeldschicht der Krypto-Welt. Die Anforderungen an die Bargeldschicht sind extrem streng: Geschwindigkeit muss hoch, Kosten niedrig, Sicherheit stark und der Weg kurz sein, und sie muss extreme Spitzenlasten aushalten können. Noch wichtiger ist, dass, sobald eine Gewohnheit in der Bargeldschicht entsteht, starke Netzwerkeffekte auftreten, was es für Nachzügler sehr schwierig macht, den Standardweg der Nutzer zu ändern. Plasma setzt genau darauf, es will nicht nur Aufmerksamkeit erregen, sondern den Standard-Abrechnungsweg übernehmen.
Laut den neuesten On-Chain-Daten hat die Größe der Stablecoins auf Plasma bereits 1,971 Milliarden Dollar erreicht und wächst in den letzten 7 Tagen weiter, wobei der Anteil von USDT etwa 76,99% beträgt. Gleichzeitig liegen die 24-Stunden-Gebühren auf der Kettenebene bei etwa 281 Dollar, die 24-Stunden-Gebühren auf der Anwendungsebene bei etwa 282.000 Dollar und die 24-Stunden-Einnahmen auf der Anwendungsebene bei etwa 21.900 Dollar. Der 24-Stunden-Umsatz von dezentralen Börsen beträgt etwa 4,92 Millionen Dollar, der 7-Tage-Umsatz etwa 154,11 Millionen Dollar, mit einem wöchentlichen Anstieg von etwa 36%. Das Brücken-TVL beträgt etwa 6,7 Milliarden Dollar, wobei der native Anteil etwa 4,659 Milliarden Dollar und der Drittanbieter-Vermögensanteil etwa 2,04 Milliarden Dollar beträgt. Der Preis von XPL liegt bei etwa 0,081 Dollar, die Marktkapitalisierung bei etwa 173,5 Millionen Dollar und das FDV bei etwa 805,1 Millionen Dollar.
Diese Zahlen haben eine sehr klare Richtung. Die Basisebene von Plasma beweist den Wert nicht durch hohe Gebühren für jede Transaktion, sondern verwandelt die Basisübertragung in ein niedrig wahrnehmbares öffentliches Rohr und lässt den kommerziellen Raum für Anwendungsdienste. Zwischen den Gebühren und Einnahmen der Anwendungsebene besteht eine deutliche Diskrepanz; laut den Daten des Tages liegen die Gebühren der Anwendungsebene etwa bei dem 12,85-fachen der Einnahmen, was bedeutet, dass die Einnahmequote noch Spielraum zur Verbesserung hat. Das Ökosystem befindet sich noch in der Phase „Zuerst den Weg ebnen, dann die Dienste ausbauen“.
Wenn man die Größe der Stablecoins und die Marktkapitalisierung der Token gegenüberstellt, wird es noch anschaulicher. Laut den aktuellen Daten beträgt die Größe der Stablecoins etwa das 11,36-fache der Marktkapitalisierung von XPL. Das ist kein Urteil über „Überbewertung oder Unterbewertung“, sondern erinnert an eine Tatsache: Der Nutzwert von Plasma zeigt sich hauptsächlich in der Abrechnungsaufnahme, während die Tokenpreisbildung eher wie eine Erwartung der zukünftigen Abrechnungsdichte und der Einnahmeerfassungsfähigkeit ist. Kurzfristige Schwankungen können diese Beziehung verschleiern, aber langfristig wird es schwer sein, sich dieser Rechnung zu entziehen.
Der Grund, warum Plasma in so kurzer Zeit die Größe der Stablecoins erreichen konnte, hängt eng mit seiner Strategie „von Tag eins an nutzbar“ zusammen. In den offiziellen Plänen für die Testphase des Hauptnetzes wurde erwähnt, dass am Tag der Einführung das Ziel darin besteht, etwa 2 Milliarden Dollar an Stablecoins auf der Kette verfügbar zu machen und sie in mehr als 100 DeFi-Partnern bereitzustellen, wobei betont wird, dass von Anfang an Ersparnisse, Kreditvergabe und tiefe Märkte vorhanden sein müssen, damit Stablecoins nicht nur digitale Objekte sind, sondern sofort finanzielle Funktionen erfüllen können.
Wichtiger ist seine Besessenheit für „kostenlose Übertragungen“. In der Testphase des Hauptnetzes wurde eine hochdurchsatzfähige Konsensschicht eingeführt, die auf die Liquiditätsgestaltung von Stablecoins ausgerichtet ist, und es wird geplant, die Übertragung von USDT ohne Gebühren durch autorisierte Übertragungen zu erreichen. Zu Beginn wird der Bereich der kostenlosen Transaktionen zunächst auf hauseigene Produkte beschränkt, mit laufenden Tests, bevor er schrittweise für breitere Anwendungen geöffnet wird. Dies ist ein sehr ingenieurmäßiger und realistischer Rhythmus, der nicht das Versprechen einer sofortigen „unendlichen Kostenlosigkeit“ gibt, sondern kostenlos als Teil der Systemfähigkeit betrachtet wird, die schrittweise innerhalb eines kontrollierbaren Rahmens ausgeweitet wird.
Wenn man „kostenlos“ nur als Subvention versteht, wird man seine Bedeutung unterschätzen. Das Teuerste am Abrechnungsnetzwerk sind nicht die Transaktionsgebühren, sondern der versteckte Reibungsverlust, der durch komplexe Wege entsteht. Viele Benutzer hassen wirklich den Prozess, in dem sie das Netzwerk auswählen, die Brücke bestätigen, wiederholt signieren und auf die Gutschrift warten müssen. Je niedriger die Gebühren und je kürzer die Abläufe, desto einfacher wird es, die Verwendung von Stablecoins von einer Transaktionshandlung zu einem alltäglichen Verhalten zu machen. Plasma bindet kostenlose Übertragungen an autorisierte Übertragungen, was im Wesentlichen bedeutet, dass die Übertragung von Stablecoins zu einer Erfahrung wird, die näher an einer Internetanfrage ist, um den „Standardweg“ zu erobern.
Dieser Wettbewerb um den Standardweg zeigt sich auch in den Investitionen in die abstrakte Abrechnung über Ketten. Am 23. Januar 2026 gab Plasma bekannt, dass es NEAR Intents integriert, um die grenzüberschreitende Abrechnung und den Austausch von großen Stablecoins zu ermöglichen, mit dem Ziel, den grenzüberschreitenden Austausch mehr wie eine Absicht als wie eine Aneinanderreihung von Schritten zu gestalten, und ein Netzwerk von mehr als 25 Netzwerken zu schaffen. Der Wert dieser Integration liegt nicht in der Aufregung, sondern darin, dass sie die Komplexität des Cross-Chains an die Basis absorbiert, sodass Benutzer und Anwendungen die Existenz der „Brücke“ weniger wahrnehmen. Für die Abrechnungskette von Stablecoins ist dies der entscheidende Hebel für das Wachstum, denn echte Geldflüsse können nicht ewig nur innerhalb einer Kette zirkulieren.
Ebenso bemerkenswert ist der Aufbau der Verwendbarkeit auf der Kanalseite. Kraken unterstützt bereits die Einzahlung und Abhebung von USDT0 im Plasma-Netzwerk und betont die grenzüberschreitende einheitliche Liquidität von USDT0 und vereinfacht die Migration. Solche Zugänge sind nicht extravagant, werden aber weiterhin die Kosten für die Auswahl von Finanzierungswegen beeinflussen. Wenn ein Netzwerk reibungslosere Verbindungen zu den Liquiditätspools der Börsen herstellen kann, wird die Abrechnungskette mehr zu einer „Mittelstufe“, die nicht nur einmaligen Aktivitätsverkehr, sondern stabilere Umsatzgewohnheiten übernimmt.
Wenn es um den Token XPL geht, ist die Positionierung, die Plasma ihm narrativ zuweist, ebenfalls relativ klar: Er ist der Träger von Netzwerksicherheit und Eigentum. Offizielle Informationen geben an, dass im Rahmen des öffentlichen Verkaufs etwa 10% des Angebots an die Gemeinschaft verkauft werden und bei der Einführung des Hauptnetzes eine zusätzliche Verteilung an bestimmte Teilnehmer erfolgt. Die Verteilung für Teilnehmer aus den USA ist für den 28. Juli 2026 geplant, um den entsprechenden gesetzlichen Anforderungen zu entsprechen. Diese Anordnung betrachtet im Wesentlichen die „Verteilung“ ebenfalls als ein langfristiges Projekt und strebt nicht nur kurzfristige Umlaufhitze an.
Aber XPL hat auch versorgungsseitige Merkmale, die ernst genommen werden müssen. Informationen von Tokenomist zeigen, dass das Gesamtangebot von XPL unbegrenzt ist, die Verteilungsstruktur besteht zu 40% aus Ökologie und Wachstum, 25% aus Investoren, 25% aus dem Team und 10% aus dem öffentlichen Verkauf, und es wird eine freigabebasierte Methode mit Cliff verwendet, wobei die nächste Entsperrung für den 25. Februar 2026 geplant ist. Derzeit sind etwa 2.155.555.555 Einheiten freigeschaltet. Das bedeutet, dass Versorgungsereignisse möglicherweise phasenweise konzentriert auftreten und der Markt empfindlicher auf das „Entsperrfenster“ reagieren wird. Für das Projekt ist die wirkliche Antwort nicht, die Entsperrung zu vermeiden, sondern mit stärkerem realen Abrechnungswachstum, effektiveren ökologischen Anreizen und stabiler Liquiditätsaufbau das neue Angebot in Treibstoff für die Netzwerkerweiterung zu verwandeln, anstatt es als Verstärker für kurzfristigen Verkaufsdruck zu nutzen.
Wenn man diese Hinweise zusammenfügt, erhält man ein Bild, das näher an Plasmas „Geschäftsmodell“ kommt.
Erstens, es fungiert als Abrechnungsebene für Stablecoins und nicht als Museum für alle Vermögenswerte. Die Größe der Stablecoins nähert sich 2 Milliarden Dollar und wächst stetig, was zeigt, dass es die Hauptlinie der Bargeldebene erfasst hat.
Zweitens, es wird absichtlich der Reibungsverlust auf der Basisebene gesenkt und der Wert mehr auf die Anwendungsdienste und das Ökosystem gelegt, was sich in den sehr niedrigen Gebühren auf der Kettenebene und den skalierbaren Gebühren und Einnahmen auf der Anwendungsebene zeigt.
Drittens, es abstrahiert Cross-Chain und verwandelt „wie man dort hinkommt“ in „wohin ich will“, um die Kosten der Wege durch das Intent-Netzwerk und den Zugang zu Börsen zu verbessern.
Viertens, die zentrale Herausforderung, der es gegenübersteht, ist nicht, ob es Daten gibt, sondern ob die Daten über Zyklen hinweg bestehen können. Der Schutzgraben der Stablecoin-Abrechnung kommt von Gewohnheit und Netzwerkeffekten, von Verwendbarkeit und Zuverlässigkeit, und davon, dass sie auch in extremen Staus und extremen Schwankungen stabil betrieben werden kann.
Wenn ich also eine projektbezogene Schlussfolgerung ziehen müsste, würde ich es lieber etwas direkter ausdrücken. Plasma ist nicht nur an den Preisschwankungen eines bestimmten Tages interessiert, sondern daran, ob es die Verwendung von Stablecoins in alltägliche Aktionen verwandeln kann, die Reibungsverluste bei Cross-Chain und Ein- und Auszahlungen kontinuierlich senken kann und gleichzeitig den Erfassungsanteil der Einnahmen auf der Anwendungsebene Schritt für Schritt erhöhen kann. Solange diese drei Dinge zunehmen, wird das Wachstum der Größe der Stablecoins nicht nur ein kurzfristiges Phänomen sein, sondern allmählich zur festen Standardroute werden. Umgekehrt, wenn die Größe der Stablecoins stagniert, die Cross-Chain-Erfahrung nicht „unsichtbar“ wird und die Einnahmequote langfristig schwach bleibt, dann werden selbst die schönsten kurzfristigen Indikatoren allmählich die Unterstützung verlieren.
Die nächsten zu überwachenden projektbezogenen Indikatoren sind ebenfalls sehr klar. Ob die Größe der Stablecoins weiterhin wachsen und auf hohem Niveau bleiben kann, ob die Konzentration von USDT die Liquiditätsqualität beim Ausweiten auf weitere Vermögenswerte aufrechterhalten kann, ob die Einnahmen auf der Anwendungsebene bei wachsendem Gebührenumfang den Erfassungsanteil steigern können, ob DEX und Brücken-TVL den echten Umsatz und nicht nur einmalige Migration reflektieren können und ob das Ökosystem bei Eintreffen des Entsperrfensters in der Lage ist, das Angebot mit effektiveren Anreizen und Liquiditätsarrangements zu absorbieren.
Für diejenigen, die die Abrechnung von Stablecoins als Hauptgeschäft betrachten, zählt schließlich nicht das Motto, sondern der Weg, die Kosten, die Sicherheit und die Verteilung. Plasma hat die Richtung bereits sehr klar formuliert; es bleibt nur noch, diese scheinbar langweiligen Ingenieursprobleme zu lösen, um einen ausreichend großen Netzwerkeffekt zu erzielen. Der wahre Wettbewerb findet oft statt, ohne dass die Benutzer es bemerken. Wenn immer mehr Menschen diesen Weg nutzen, um digitale Dollar zu bewegen, hat Plasma es wirklich geschafft, die langfristige Kurve zu erreichen, die es anstrebt.