Im Februar 2025 durchläuft der Kryptowährungsmarkt eine brutale "Erwachsenheitsprüfung".
Als Bloomberg den aufrüttelnden Kommentar veröffentlichte, war der Bitcoin-Preis bereits von dem historischen Höchststand von 126.272 Dollar im Oktober des letzten Jahres gefallen und fiel zeitweise unter die 80.000-Dollar-Marke. Das ist keine einfache technische Korrektur, sondern eine tiefgreifende Rekonstruktion der grundlegenden Logik der Branche – die Krypto-Welt befindet sich in einem schmerzhaften Übergang von "erzählgetrieben" zu "wertgetrieben".
I. Marktcrash: Nicht nur ein Rückgang der Zahlen
Anfang Februar war der Kryptowährungsmarkt blutig. Am 3. Februar, beeinflusst von Trumps Zollpolitik, erreichte der gesamte Liquidationsbetrag innerhalb von 24 Stunden 2,23 Milliarden Dollar, wobei Long-Positionen über 84 % ausmachten; am 25. Februar fiel BTC erneut unter die psychologische Marke von 90.000 Dollar, mit einer Gesamtliquidation von 1,57 Milliarden Dollar. Solana und andere Altcoins wurden sogar halbiert, mit einem Rückgang von über 50%.
Aber dieser Rückgang ist anders als zuvor: Er ging nicht mit regulatorischen Druck einher, sondern fand im Kontext eines klaren, krypto-freundlichen Ansatzes des Weißen Hauses und eines lockeren regulatorischen Umfelds statt. Das bestätigt gerade den zentralen Punkt von Bloomberg - das Problem liegt nicht im Äußeren, sondern im Inneren: Der tokengetriebene Risikokapital-Kreislauf ist gebrochen, und die Nachfrage der Einzelhändler ist bereits erschöpft.
Zweitens, der große Umzug des Risikokapitals: von "Existenzkampf" zu "Wertkampf"
Die Einschätzung von Santiago Roel Santos, dem Gründer der Krypto-Private-Equity-Firma Inversion, ist prägnant: "Als Kategorie hat Web3 derzeit größtenteils keinen Investitionswert."
Dieses Bewusstsein führt zu einer Umstrukturierung der Branche:
Das schlachtfeld des Rückzugs: NFT, Web3-Spiele, mangelnde Innovation bei DeFi-Klonen. Die Daten zeigen, dass die Investitionen in Web3-Spiele im ersten Quartal 2025 um 71 % auf 91 Millionen US-Dollar gesunken sind, 17 Blockchain-Spiele wurden eingestellt, und die Marktkapitalisierung ist um 19,3 % geschrumpft. Projekte, die einst mit der Erzählung "das nächste Axie Infinity" finanziert wurden, sehen sich nun einer doppelten Bedrohung durch Mittelknappheit und einen Vertrauensverlust gegenüber.
Richtung des Angriffs: Infrastruktur für Stablecoins, On-Chain-Vorhersagemärkte, RWA-Tokenisierung. Coinbase hat Stablecoins als vorrangiges Fokusfeld für die Prognose von 2025 aufgeführt - ihre Marktkapitalisierung hat 193 Milliarden US-Dollar erreicht, das jährliche Handelsvolumen übersteigt 27 Billionen US-Dollar und sie entwickeln sich von Handelsinstrumenten zu einer Infrastruktur für globale Kapitalströme.
Besonders bemerkenswert ist die sektorübergreifende Migration: Native Krypto-Fonds wie Mechanism Capital und Tangent beginnen, in Robotik-Startups wie Apptronik und Figure zu investieren; Portal Ventures und andere erweitern in die Bereiche Fintech und KI. Dies ist nicht nur eine strategische Anpassung, sondern auch ein Überlebensinstinkt - wenn traditionelle Institutionen mit finanziellen Mitteln und regulatorischen Vorteilen in den Markt eintreten, reicht es nicht mehr aus, nur Krypto zu verstehen.
Drittens, neues Bewertungssystem: Einkommen, Kundenbindung und Zahlungsbereitschaft
Dragonfly-Partner Tom Schmidt warnt: "Wenn wir in den kommenden Wochen sehen, dass mehr Fonds heimlich schließen oder ihre Größe verringern, werde ich darüber nicht überrascht sein."
Dieses Gefühl der Krise resultiert aus einem grundlegenden Wandel in der Bewertungslogik. In der frühen Phase des Zyklus waren Erzählhitze, Tokenliquidität und Marktanteil die Kernkriterien zur Bewertung von Projekten; heute sind Einkommen, Kundenbindung und Zahlungsbereitschaft die harten Währungen.
Diese Veränderung stellt höhere Anforderungen an Unternehmer: Sie können nicht mehr auf Whitepapers und Token-Ökonomiemodelle zur Finanzierung setzen, sondern müssen einen echten PMF (Product-Market-Fit) nachweisen. Die Beliebtheit von Stablecoins und Vorhersagemärkten liegt darin, dass sie echte Bedürfnisse lösen - hohe Kosten für grenzüberschreitende Zahlungen und Liquiditätsprobleme bei Ereigniswetten.
Viertens, strukturelle Chancen: Wiederaufbau in der Ruine
Trotz kurzfristiger Schmerzen schafft die Selbstreinigung des Marktes neue Möglichkeiten:
Die strukturelle Nachfrage nach Bitcoin-ETFs: Trotz starker Preisschwankungen betrug der Nettomittelzufluss in Spot-Bitcoin-ETFs in den letzten fünf Wochen 6,63 Milliarden US-Dollar, während die Größe des BlackRock-Krypto-Portfolios von 54,77 Milliarden US-Dollar zu Jahresbeginn auf 102,09 Milliarden US-Dollar gestiegen ist (laut früheren Daten). Dies zeigt, dass die institutionelle Nachfrage nicht durch fallende Preise geschwächt wurde, sondern sich bei niedrigeren Preisen verstärkt.
Die Veränderung der Liquiditätsinstrumente der Federal Reserve: Auf dem FOMC-Treffen im Dezember wurde die tägliche Obergrenze von 500 Milliarden US-Dollar für das Standing Repo (SRP) aufgehoben, Banken können unbegrenzt Staatsanleihen als Sicherheiten verwenden, um bei der Federal Reserve Geld zu leihen. Diese Veränderung erhöht die Marktliquidität und könnte riskanten Vermögenswerten Unterstützung bieten (laut früheren Daten).
Die Explosion der Tokenisierung von RWA (Real World Assets) steht kurz bevor: Abgesehen von Stablecoins ist die tokenisierte RWA um über 60 % auf 13,5 Milliarden US-Dollar gewachsen, und Anlageklassen wie Privatkredite, Rohstoffe und Immobilien gehen on-chain. Dies könnte der Durchbruch für die Integration von Krypto-Technologie in die traditionelle Finanzen sein.
Fünftens, Hinweise für Investoren: Rückkehr zum Risikomanagement-Anker
Für gewöhnliche Investoren erfordert das aktuelle Umfeld eine rationalere Anlagestrategie. Wie Sie zuvor analysiert haben, ist es besonders wertvoll, 30%-40% des Portfolios in Gold als Risikomanagement-Anker zu investieren und den Rest in Bitcoin und hochwertige Mainstream-Coins zu stecken, während die Volatilität zunimmt.
Bitcoin bei 91.000 US-Dollar und Ethereum bei 3.000 US-Dollar stellen nicht nur Preisbewegungen dar, sondern auch den Wettbewerb des Marktes, der nach einem neuen Gleichgewichtspreis sucht. Von 61.000 US-Dollar im August 2024 bis zur aktuellen Bewegung ist die Struktur des makroökonomischen Bullenzyklus nicht vollständig zerstört, aber die Bereinigung der Hebelwirkungen und die Rekonstruktion der Narrativen benötigen Zeit.
Fazit: Nach dem Winter sind die Überlebenden die Könige
Die Krypto-Industrie durchlebt die schmerzhaften Phasen des Übergangs von "wildem Wachstum" zu "präziser Bearbeitung". Das ist nicht das erste Mal und wird auch nicht das letzte Mal sein. Die Geschichte zeigt, dass nach jeder umfassenden Umstrukturierung die Projekte, die tatsächlich Werte schaffen, eine solidere Basis gewinnen.
Wenn die Spekulation zurückgeht und die Nacktschwimmer das Feld räumen, bleiben diejenigen zurück, die echte Probleme lösen, echte Einnahmen erzeugen und echte Nutzer halten. Für Investoren könnte dies der beste Zeitpunkt sein, um ihr Vermögensportfolio zu überdenken und sich auf fundamentale Werte zu konzentrieren.
Wie sehen Sie den aktuellen Wandel im Krypto-Markt? Glauben Sie, dass dies eine gesündere Entwicklung einleiten wird, oder sind Sie besorgt über den Verlust an Innovationskraft? Willkommen, um in den Kommentaren zu diskutieren!
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