Die neuesten Arbeitsmarktdaten zeigen nicht nur, dass sie sich „abkühlen“. Sie ziehen sich zurück, und das Tempo ist jetzt schneller als die meisten offiziellen Narrative vermuten lassen. Wenn man Stellenangebote, Entlassungen, Einstellungspläne und das Verhalten der Arbeitnehmer betrachtet, sieht das Bild unbehaglich ähnlich aus wie in den frühen Rezessionsphasen früherer Zyklen.
Die Arbeitsnachfrage liegt nun unter den Rezessionsbenchmarks
Die Stellenangebote in den USA sind auf 6,5 Millionen gesunken und fielen allein im Dezember um 386.000. In den letzten zwei Monaten sind die Angebote um 907.000 eingebrochen. Vom Höchststand im März 2022 ist die Arbeitsnachfrage um 5,6 Millionen Stellen zurückgegangen — eine massive Umkehrung in weniger als drei Jahren.
Besorgniserregender ist, wo wir im Vergleich zur Geschichte stehen. Die offenen Stellen liegen jetzt unter den Niveaus vor der Pandemie 2018–2019 und sind schwächer als die Werte während der Rezession 2001.
Das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosen erzählt die gleiche Geschichte. Bei 0,87 gibt es jetzt weniger als einen Job pro arbeitslosem Arbeiter. Dieses Verhältnis beträgt:
Deutlich unter dem Höchststand vor der Pandemie von 1,24
Nahe den Stressniveaus von Anfang 2021
Schlechter als die Bedingungen während des Rückgangs 2001
Das ist kein "enger" Arbeitsmarkt mehr.
Entlassungen steigen - und breiten sich aus
Entlassungsankündigungen bestätigen den Wandel. Laut Challenger, Gray & Christmas kündigten US-Arbeitgeber im Januar 108.435 Arbeitsplatzabbauten an:
+118% im Jahresvergleich
+205% im Monatsvergleich
Die höchste Januar-Gesamtzahl seit der Rezession 2009
Die sektorale Aufschlüsselung ist noch aufschlussreicher. Der Transportsektor führte mit über 31.000 Kürzungen. Die Technologie folgte mit 22.000. Aber das wirkliche Alarmzeichen ist das Gesundheitswesen, das 17.000 Entlassungen ankündigte - bemerkenswert, da das Gesundheitswesen eines der letzten verbleibenden Einstellungsstützen war.
Einstellungen ersetzen nicht, was gekürzt wird
Dies ist keine normale Neuausbalancierung. Unternehmen kürzen nicht in einem Bereich und stellen in einem anderen ein. Die Einstellungspläne für Januar beliefen sich auf nur 5.306 Stellen, der niedrigste Januar-Wert seit 2009.
Unternehmen tun zwei Dinge gleichzeitig:
Weitere Stellenabbau
Weniger neue Einstellungen planen
Diese Kombination ist außerhalb von Rezessionsphasen selten.
JOLTS zeigt einen eingefrorenen Arbeitsmarkt
Die Daten der Job Openings and Labor Turnover Survey fügen eine weitere Ebene hinzu. Die Einstellungsraten sind stabil. Die Kündigungsraten stagnieren bei etwa 2,0%, was signalisiert, dass die Arbeiter nicht mehr genug Vertrauen haben, um freiwillig den Job zu wechseln.
Wenn die Kündigungen fallen, während die offenen Stellen sinken, bedeutet das:
Arbeiter sind defensiv
Unternehmen sind vorsichtig
Mobilität versiegt
Das schafft einen eingefrorenen Arbeitsmarkt: niedrige Einstellungen, niedrige Fluktuation und steigendes Risiko von Entlassungen.
Alles zusammenfassen
Über alle wichtigen Arbeitsmarktindikatoren hinweg ist die Botschaft konsistent:
Die Anzahl der Stellenangebote fällt stark
Das Verhältnis von offenen Stellen liegt unter den Rezessionsschwellen
Entlassungen steigen in Richtung der Niveaus nach der Finanzkrise
Einstellungspläne sind auf Rekordtief
Kündigungsraten signalisieren Arbeiterängste, nicht Vertrauen
Der Arbeitsmarkt hat sich von Abkühlung → Schwächung → Schrumpfung bewegt.
Was das für die Politik und die Märkte bedeutet
Wenn dieser Trend anhält, wird der Druck auf die Federal Reserve steigen, die Politik schneller zu lockern. Historisch gesehen ist die erste Phase des Arbeitsmarktrückgangs jedoch ein Risiko für die Märkte. Liquiditätsunterstützung kommt normalerweise später, nachdem der Schaden in den Wachstumsdaten bereits sichtbar ist.
Im Moment ist das Signal klar:
Die Schwäche des US-Arbeitsmarktes beschleunigt sich, und das Risiko einer Rezession steigt - nicht abnimmt.
Die Märkte können über das Timing debattieren, aber die Richtung der Reise wird zunehmend schwer zu ignorieren.