Positive interne Faktoren, wie ETFs und DATs, können nicht vollständig erklären, warum das Kapital seit Mitte letzten Jahres weiterhin aus dem Markt abfließt. Die Korrelation zwischen Bitcoin und US-Softwareaktien bietet eine neue Perspektive.
Aktuelle Daten heben hervor, wie der Private Credit den Kryptowährungsmarkt dominiert hat.
Eine starke Korrelation zwischen Bitcoin und US-Softwareaktien
Laut einem Bericht von Grayscale haben die jüngsten Preisbewegungen von Bitcoin eng mit den Aktien von wachstumsstarken Softwareunternehmen korreliert. Dieses Verhalten zeigt, dass BTC mehr wie ein Wachstumsvermögen und weniger wie „digitales Gold“ gehandelt wird.
Bitcoin vs. Softwareaktien der USA. Quelle: Grayscale
Das Diagramm von Grayscale zeigt eine enge Synchronisation zwischen den Softwareaktien der USA und Bitcoin von Anfang 2024 bis zur Gegenwart. Diese Korrelation impliziert, dass die gleichen zugrunde liegenden Kräfte beide Märkte in den letzten zwei Jahren angetrieben haben.
„Die Tatsache, dass Bitcoin während der letzten Liquidation synchron mit den Softwareaktien bewegt wurde, deutet darauf hin, dass die Reduzierung wahrscheinlich mehr mit der breiten Risikominderung von wachstumsorientierten Portfolios zu tun hatte als mit spezifischen Problemen der Kryptowährungen“, erklärte Grayscale.
Die Identifizierung dieses gemeinsamen Treibers hilft, die jüngste Krise der Kryptowährungen zu erklären und unterstützt eine klarere Bewertung des Erholungspotenzials.
Grayscale führt den Verkaufsdruck hauptsächlich auf die Investoren in den USA zurück. Dieser Trend zeigt sich im Bitcoin-Handel mit einem Rabatt auf Coinbase im Vergleich zu Binance.
Darüber hinaus verzeichneten die in den USA gelisteten Bitcoin-ETPs seit Anfang Februar Nettoabflüsse von etwa 318 Millionen US-Dollar. Diese Abflüsse erhöhten den Druck auf die Preise weiter.
Warum der private Kredit im Mittelpunkt der Frage steht
Andere Berichte deuten auf eine tiefere Ursache hin. Der private Kredit von 3 Billionen US-Dollar sieht sich jetzt neuen Risiken gegenüber, die durch die Entwicklung der KI angetrieben werden.
Privater Kredit bezieht sich auf nicht-bankliche Darlehen. Große Fonds wie Blue Owl (OWL), Ares (ARES), Apollo (APO), KKR und TPG verwalten normalerweise diese Darlehen.
Diese Fonds verleihen an private Unternehmen oder kapitalintensive Unternehmen, oft zu höheren Zinssätzen als Banken. Software macht einen erheblichen Teil dieser Darlehen aus. Daten von PitchBook zeigen, dass Software etwa 17% der Investitionen von BDC nach Anzahl der Deals ausmacht, nur hinter den Geschäftsdienstleistungen.
Geschäftsdienstleistungen und Software führen unter den BDC-Beteiligungen nach Sektor. Quelle: Pitch Book
Die Daten zeigen auch, dass die Korrelation zwischen Softwareaktien und Bitcoin seit über fünf Jahren besteht. Dieses Muster ist nicht neu. Es unterstützt die Ansicht, dass private Kreditflüsse den Kryptowährungsmarkt erheblich beeinflusst haben. Die Fonds scheinen Bitcoin und Altcoins wie Softwareunternehmen zu behandeln.
„BTC verhält sich wie ein Beta-Asset für Hochtechnologie, angetrieben von Liquidität, Wachstumserwartungen und Bewertungszyklen im Softwaremarkt. So sieht das intelligente Kapital Bitcoin tatsächlich. Das bedeutet auch, dass der KI-Sektor direkte Konfliktpunkte mit Bitcoin hat, über die nur sehr wenige sprechen“, kommentierte João Wedson, Gründer von Alphractal.
Bitcoin vs. Technologie- und Softwaresektor. Quelle: João Wedson
Bedenken haben sich hinsichtlich der KI verstärkt. Modelle wie das Claude Opus 4.6 von Anthropic und automatisierte Codierungstools könnten die Nachfrage nach traditioneller Software ersetzen oder reduzieren. Investoren befürchten, dass Softwareunternehmen Kunden verlieren könnten. Wiederkehrende Einnahmen könnten sinken. Es könnten Kreditausfälle auftreten.
Die UBS warnte, dass die Ausfallraten für private Kredite in den USA auf bis zu 13% steigen könnten.
„Es ist noch zu früh zu sagen, wann genau die Störung durch die KI in großem Umfang stattfinden wird, aber wir glauben, dass sich der Trend in diesem Jahr beschleunigen sollte“, sagten Strategen der UBS.
Wenn der private Kredit unter Druck steht, werden die Kapitalbedingungen restriktiver. Sie reduzieren neue Darlehen, verlangen vorzeitige Rückzahlungen oder verkaufen Vermögenswerte. Diese Maßnahmen beeinträchtigen die Performance der Softwareaktien und breiten sich auf den Kryptowährungsmarkt aus.
Dan, Leiter der Forschung bei Coinbureau, einem Bildungsunternehmen für Kryptowährungen, argumentiert, dass der Druck von privatem Kredit seit Mitte 2025 besteht. Dieser Stress erklärt, warum BTC begann, sich zu der Liquidität zu dissociieren.
„Bitcoin hat eine starke Korrelation mit Softwareaktien, aber was ist die gemeinsame Ursache? Es ist der private Kredit, der stark mit Kryptowährungen und Software verbunden ist und seit Mitte 2025 unter Stress steht, weshalb BTC sich Mitte 2025 von der Liquidität trennte,“ sagte Dan.
Diese Perspektiven der Analysten verdeutlichen einen Faktor, den viele Investoren möglicherweise ignoriert haben. Dieser Faktor hat den Kryptowährungsmarkt in den letzten Monaten belastet. Er hebt auch ein breiteres Risiko hervor, das mit der Ausfallrate von privatem Kredit verbunden ist, und bietet eine andere Perspektive darauf, wie Fortschritte in der KI den Kryptowährungsmarkt negativ beeinflussen könnten.