Die Kryptomärkte eröffneten die Woche unter einem kühleren, vorsichtigeren Himmel, nachdem On-Chain-Daten zeigten, dass der jüngste Verkaufsdruck bei Bitcoin mit etwas weit problematischerem als Panik konfrontiert wird: einem Mangel an neuen Käufern. Daten, die heute von CryptoQuant veröffentlicht wurden, zeigen, dass die Zuflüsse neuer Investoren in den letzten 30 Tagen negativ geworden sind, mit einem kumulierten Abfluss von etwa 2,6 Milliarden US-Dollar, ein Zeichen dafür, dass die Schwäche nicht von neuem Kapital absorbiert wird und dass Preisbewegungen zunehmend durch interne Rotation anstatt durch Nettomangel getrieben werden.
Die Implikation ist unkompliziert und unangenehm für die Bullen. Historisch gesehen ziehen gesunde Bullenmärkte oft Rückgänge an, die Kapital anziehen, während Nachzügler Rückgänge jagen; frühe Bärenmärkte hingegen sind durch marginale Käufer gekennzeichnet, die sich zurückziehen und die Liquidität sich verengt. Genau so sieht das Bild heute aus: tiefe blaue Spitzen vergangener Zuflüsse, die frühere Rallyes begleiteten, fehlen, und die jüngsten Rückzüge werden kaum mehr als mit Verkäufen aus der bestehenden Halterbasis beantwortet. Das Forschungsteam von CryptoQuant warnt, dass bis frische, nachhaltige Zuflüsse zurückkehren, jede Aufwärtsbewegung wahrscheinlich korrektiv und nicht richtungsweisend sein wird.
Die Preisbewegung des Marktes spiegelt diesen Hintergrund wider. Bitcoin ist wieder in die hohen sechziger Tausende gefallen, nachdem er Anfang Februar mit höheren Niveaus geflirtet hatte. Wichtige Preistracker setzen BTC zum Zeitpunkt des Schreibens nahe $69.000, und die jüngste Volatilität hat scharfe intraday Schwankungen produziert. Der Rückgang unter die $70.000-Marke, der mehrfach in kurzer Zeit aufgetreten ist, hat erneute Fragen aufgeworfen, ob der Höhepunkt von 2025 nahe $126.000 ein zyklisches Hoch war und ob der Markt Monate konsolidieren wird, bevor eine nachhaltige Erholung einsetzt.
Liquiditätsbeschränktes Regime
Analysten, die Liquidität und ETF-Zuflüsse verfolgen, sagen, dass die fehlende Zutat Kapital ist, das von außerhalb des bestehenden Ökosystems kommt, insbesondere institutionelles Geld, das frühere Rallyes gestärkt hat. Jüngste Berichte zeigen, dass die Spot-ETF-Zuflüsse und breitere Kapitalbewegungen abgekühlt sind, und einige Kommentatoren argumentieren, dass, es sei denn, diese Zuflüsse setzen wieder ein oder die makroökonomischen Bedingungen lockern sich, um eine erneute Risikobereitschaft zu ermöglichen, der Weg zu neuen Höchstständen eng und von Fehlstarts geprägt sein wird. Mehrere Stimmen aus der Branche deuten darauf hin, dass der Bodenbildungsprozess Monate und nicht Wochen dauern könnte und dass wichtige technische Niveaus wiederhergestellt werden müssen, zusammen mit einer Rückkehr positiver Nettotzuflüsse, um einen strukturellen Regimewechsel zu signalisieren.
Für Händler ist die unmittelbare Botschaft Risikomanagement. Mit realisierten Gewinnen, die in einigen 30-Tage-Messungen negativ werden, und dünneren Volumina ist ein handelndes Trading innerhalb von Bereichen und Rotationen zwischen Risikoanlagen wahrscheinlicher als ein sauberer, V-förmiger Sprung. Für Investoren, die den längeren Zyklus beobachten, ist das Wesentliche nicht nur der Preis, sondern die Flussdaten selbst zu überwachen: Eine nachhaltige Umkehr von negativen zu positiven 30-Tage-Zuflüssen wäre der klarste frühe Hinweis darauf, dass frisches Kapital zurück auf den Markt kommt. Bis dahin sagen CryptoQuant und andere, dass der Markt als liquiditätsbeschränkt und teilnehmerschmal behandelt werden sollte, das Lehrbuch eines frühen Bärenregimes.