In der Welt der Kryptowährungen gibt es unzählige Geschichten über Reichtum. Von den frühen Bitcoin-Anwendern, die über Nacht reich wurden, bis zur DeFi-Revolution von Ethereum, die unzählige Millionäre schuf, scheint dieser Markt der Goldene Weg zur finanziellen Freiheit zu sein. Doch die Realität ist oft viel grausamer. Die gesamte Marktkapitalisierung des Kryptowährungsmarktes fiel von einem Höchststand von fast 3 Billionen Dollar im Jahr 2021 auf weniger als 1 Billion Dollar im Jahr 2022, viele Menschen haben ihr ganzes Vermögen verloren. Die Frage ist: Wer verliert in einem so spekulativen, volatilen und unsicheren Markt? Sind es die Privatanleger, die den Trends nachjagen, oder die erfahrenen institutionellen Investoren? Oder sind es die Projekte und Miner, die im Hintergrund agieren? Dieser Artikel wird die Verlustmechanismen des Kryptowährungsmarktes eingehend analysieren, die Schmerzpunkte der verschiedenen Teilnehmer aufdecken und erörtern, wie man in diesem Umfeld überleben kann. Lassen Sie uns mit der Natur des Marktes beginnen.
Die Natur des Kryptowährungsmarktes: Hohe Risiken und Nullsummenspiele.
Der Kryptowährungsmarkt unterscheidet sich vom traditionellen Finanzmarkt. Es gibt keine zentrale Bankregulierung, keine Unterstützung durch die reale Wirtschaft, und alles basiert auf Konsens, Technologie und Spekulation. Bitcoin, als die erste Kryptowährung, stieg von wenigen Cent im Jahr 2010 auf fast 70.000 Dollar im Jahr 2021 und zog Hunderte Millionen Menschen weltweit an. Doch die Volatilität dieses Marktes ist erstaunlich: Ein täglicher Anstieg oder Rückgang von 10 % ist normal, und in einem Bärenmarkt können Vermögenswerte mehr als 90 % ihres Wertes verlieren. Aus wirtschaftlicher Sicht hat der Kryptowährungsmarkt Züge eines Nullsummenspiels. In einem Nullsummenspiel stammen die Gewinne einer Partei oft aus den Verlusten einer anderen. Zum Beispiel, wenn der Bitcoin-Preis steigt, profitieren die frühen Investoren, aber die späteren Käufer könnten am Höchststand einkaufen und zu „Lemmingen“ werden. Es ist jedoch kein striktes Nullsummenspiel, da der Markt durch neue Kapitalzuflüsse (wie institutionelle Gelder) oder technologische Innovationen (wie Layer-2-Lösungen) den Gesamtwert erhöhen kann. In der Praxis resultieren Verluste jedoch häufig aus Informationsasymmetrie, emotionalen Entscheidungen und systemischen Risiken. Laut Chainalysis betrugen die gesamten Verluste der Krypto-Investoren im Jahr 2022 über 1 Billion Dollar, wobei der Großteil von Privatanlegern stammt. Dies wirft eine zentrale Frage auf: Wer sind die Verlierer des Marktes? Wir werden die verschiedenen Rollen analysieren.
Privatanleger: Die häufigsten Verlierer.
Privatanleger sind die Hauptakteure auf dem Kryptowährungsmarkt, oft gewöhnliche Menschen, die über Apps wie Binance oder Coinbase in den Markt eintreten. Warum verlieren sie am häufigsten Geld? Es gibt viele Gründe.
Zunächst fehlt es an Fachwissen. Viele Privatanleger werden von den „Reichtumsgeschichten“ in sozialen Medien angezogen und folgen blind dem Trend. Erinnern Sie sich an den Dogecoin-Hype im Jahr 2021? Ein Tweet von Elon Musk konnte den Preis verdoppeln, fiel dann aber um 80 %. Privatanleger verstehen oft nicht die Fundamentalanalyse, wie z.B. das Whitepaper des Projekts, den technischen Fahrplan oder das Token-Ökonomiemodell. Sie jagen nach „Meme-Coins“ oder „Luftmünzen“ und ignorieren Nachhaltigkeitsaspekte. Wenn der Markt sich dann dreht, evaporieren ihre Gelder schnell.
Zweitens ist emotionaler Handel ein Killer. FOMO (Fear Of Missing Out, Angst, etwas zu verpassen) und FUD (Fear, Uncertainty, Doubt, Angst, Ungewissheit und Zweifel) dominieren das Verhalten von Privatanlegern. In Bullenmärkten strömen die Leute zum Kauf; in Bärenmärkten verkaufen sie in Panik. Die „Prospect Theory“ des Psychologen Daniel Kahneman erklärt dies: Menschen empfinden eine viel größere Abneigung gegen Verluste als Freude über Gewinne, was dazu führt, dass sie an Tiefpunkten verkaufen und an Hochpunkten kaufen. Der Margin-Handel verstärkt dieses Problem. Viele Plattformen bieten Hebel von 100x, und Privatanleger leihen Geld, um zu traden; wenn sich der Preis dreht, führt die Zwangsliquidation (Liquidation) oft zu einem Verlust des Kapitals oder sogar zu Schulden. Bei dem Zusammenbruch von Terra/Luna im Jahr 2022 verloren zahllose Privatanleger aufgrund des Abkoppelns des algorithmischen Stablecoins UST Milliarden.
Darüber hinaus gibt es eine Flut von Betrug und Ponzi-Schemata. Die Regulierung des Kryptowährungsmarktes ist lax, und rug pulls (Projektinhaber nehmen das Geld und verschwinden) sind alltäglich. OneCoin ist ein klassisches Beispiel, bei dem ein betrügerisches Krypto-Schema 4 Milliarden Dollar ergaunerte, wobei die Hauptopfer Privatanleger waren. Der NFT-Markt ist ähnlich: Als er 2021 aufkam, kauften viele Menschen teure „Pixel-Affen“, aber 2022 brach der Bodenpreis zusammen, und die Halter erlitten hohe Verluste.
Daten zeigen, dass der Anteil der Verluste bei Privatanlegern am höchsten ist. Ein Bericht von Glassnode zeigt, dass im Jahr 2022 über 50 % der Adressen unter den Bitcoin-Haltern in einem Verlustzustand waren, wobei der Großteil kleine Halter waren. Sie sind nicht die Herrscher des Marktes, sondern Schachfiguren, die von großen Akteuren kontrolliert werden. Große Spieler profitieren durch „Wash Trading“ – absichtliches Erzeugen von Volatilität, um kleine Anleger zu verkaufen.
Institutionelle Investoren: Scheinen stabil, doch auch sie entkommen nicht ungeschoren.
Im Gegensatz zu Privatanlegern kommen institutionelle Investoren wie Hedgefonds, Pensionsfonds und Unternehmen (wie MicroStrategy) mit professionellen Teams und riesigen Mitteln in den Markt. Sie nutzen algorithmischen Handel, Derivateabsicherung und Diversifikationsstrategien, die scheinbar sicherer sind. Doch auf dem Kryptowährungsmarkt verlieren sie auch oft Geld.
Institutionelle Verluste resultieren oft aus systemischen Risiken. Die Insolvenz von Three Arrows Capital (3AC) im Jahr 2022 ist ein Beispiel. Dieser Hedgefonds verwaltete Hunderte von Milliarden Dollar und investierte in Hochrisiko-Assets wie GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) und Luna. Als der Markt zusammenbrach, kollabierten ihre gehebelten Positionen, was zu einer Kettenreaktion von Liquidationen führte, die die gesamte Branche betraf. Ebenso führte der Zusammenbruch der FTX-Börse zu Verlusten von über 100 Millionen Dollar für institutionelle Investoren wie Sequoia Capital. Sie dachten, FTX sei ein zuverlässiger Verwahrer, aber sie ahnten nicht, dass Gründer Sam Bankman-Fried betrügerisch handelte.
Ein weiteres Problem ist die regulatorische Unsicherheit. Institutionelle Gelder unterliegen regulatorischen Anforderungen, wie der Klassifizierung von Krypto durch die SEC in den USA (Wertpapiere oder Waren). Im Jahr 2023 führte der Rechtsstreit zwischen Ripple und der SEC zu erheblichen Preisbewegungen bei XRP, was dazu führte, dass viele institutionelle Inhaber gezwungen waren, ihre Positionen zu reduzieren und Verluste hinzunehmen. Darüber hinaus haben makroökonomische Faktoren einen enormen Einfluss. Die Zinserhöhungen der Federal Reserve führten zu einem Verkauf von risikobehafteten Anlagen, was den Kryptowährungsmarkt stark belastete. Obwohl Institutionen Risikomanagement haben, sind sie bei unerwarteten Ereignissen (wie dem COVID-Crash im Jahr 2020) oft machtlos.
Dennoch sind nicht alle Institutionen Verlierer. Giganten wie BlackRock profitieren indirekt durch ETFs (wie den 2024 genehmigten Bitcoin-Spot-ETF). Aber für Institutionen, die aggressiv in DeFi oder aufstrebende Blockchains investieren, ist das Verlustrisiko höher. Daten zeigen, dass die Rendite von Institutionen im Kryptobereich im Jahr 2022 bei -40 % lag, weit unter den Erwartungen.
Projekte und Gründer: Hohe Rendite birgt hohe Risiken.
Projekte sind die Schöpfer von Kryptowährungen und geben Token durch ICOs (Initial Coin Offerings), IDOs oder Airdrops heraus. Auf den ersten Blick scheinen sie die Gewinner zu sein: Der Gründer von Solana, Anatoly Yakovenko, profitierte enorm von der Marktkapitalisierung des Projekts. Aber viele Projekte verlieren auch Geld und gehen sogar bankrott.
Zunächst ist der Wettbewerb auf dem Markt intensiv. Tausende von Projekten konkurrieren um Aufmerksamkeit, aber nur wenige wie Ethereum oder Binance Smart Chain überleben. Fehlgeschlagene Projekte brechen oft aufgrund von Entwicklungsverzögerungen oder Community-Abwanderungen zusammen. Nehmen wir EOS als Beispiel: Im Jahr 2018 wurden 4 Milliarden Dollar bei einem ICO gesammelt, aber Leistungsprobleme führten zu einem Wertverlust des Tokens, und Gründer Dan Larimer verließ schließlich das Projekt und ließ es im Stich.
Zweitens gibt es rechtliche Risiken. Viele Gründer wurden des Betrugs beschuldigt. Im Jahr 2023 wurde Do Kwon (Gründer von Terra) wegen des Zusammenbruchs von UST festgenommen, und sein persönliches Vermögen wurde ausgelöscht. Projekte sehen sich auch dem „Todeskreislauf“ ausgesetzt: Ein Rückgang des Token-Preises führt zu einem Zusammenbruch der Liquiditätskette, wodurch sie nicht in der Lage sind, Gehälter oder Marketingkosten zu zahlen.
Darüber hinaus gibt es interne Governance-Probleme. In DAOs (dezentralen autonomen Organisationen) verlieren Gründer manchmal aufgrund von Kontroversen über Vorschläge. Der DAI-Stablecoin von MakerDAO führte während des schwarzen Schwans im Jahr 2020 zu Liquidationsverlusten, die die Projektreserven beeinträchtigten.
Die Verluste der Projekte beeinflussen oft indirekt das Ökosystem: Wenn sie rug pullen, könnten sie selbst zur Verantwortung gezogen werden. Aber oft ziehen sie in einem Bullenmarkt Gewinne und lassen die Privatanleger zurück.
Miner und Knotenbetreiber: Unsichtbare Opfer der Infrastruktur.
Miner sind das Rückgrat der Krypto-Netzwerke und validieren Transaktionen durch den PoW (Proof of Work)-Mechanismus, um Belohnungen zu erhalten. Bitcoin-Miner machen in einem Bullenmarkt hohe Gewinne, sind jedoch in einem Bärenmarkt die Hauptverlierer.
Die Energiekosten sind entscheidend. Miner benötigen viel Strom, um ASIC-Miner zu betreiben. Wenn der Bitcoin-Preis unter die Mining-Kosten (ca. 20.000 Dollar pro Coin) fällt, sind sie gezwungen, den Betrieb einzustellen. In der Bärenmarktsituation von 2022 gingen viele Miner wie Core Scientific bankrott und erlitten Verluste in Milliardenhöhe. Der Druck zur Einhaltung von Umweltstandards erhöht ebenfalls die Kosten: Die CO2-Steuer der EU zwingt europäische Miner zur Abwanderung.
Validatoren von PoS (Proof of Stake)-Blockchains wie Ethereum 2.0 sind ebenfalls Risiken ausgesetzt. Das Staken von ETH erfordert 32 Münzen, und wenn es zu einer Strafe (Slashing) kommt, verlieren sie ihr Kapital. Das Problem der verstärkten Volatilität: Miner kaufen oft mit geliehenem Geld Geräte, und wenn die Preise zusammenbrechen, ist der Schuldendruck enorm.
Daten zeigen, dass die globalen Miner im Jahr 2022 insgesamt über 5 Milliarden Dollar verloren haben. Sie sind keine Spekulanten, sondern Infrastrukturanbieter, werden jedoch oft zu Opfern der Marktvolatilität.
Börsen und Vermittlungsstellen: Die Verletzlichkeit des Systemknotens.
Börsen wie Coinbase und Binance sind die Tore zum Markt, und sie profitieren durch Gebühren. Aber sie verlieren auch Geld, insbesondere bei Hackerangriffen oder Liquiditätskrisen.
Im Jahr 2022 war die Insolvenz von FTX ein typisches Beispiel. Börsen halten die Vermögenswerte der Nutzer, und wenn der Markt zusammenbricht, führt eine Welle von Abhebungen zu Liquiditätsengpässen. Binance kam zwar ungeschoren davon, sah sich jedoch regulatorischen Geldstrafen gegenüber, wie z.B. der CFTC-Klage in den USA im Jahr 2023, die zu Verlusten von über 100 Millionen Dollar führte.
Hackerangriffe sind ein weiteres großes Problem. Der Hackerangriff auf Mt. Gox im Jahr 2014 führte zu einem Verlust von 850.000 Bitcoins und zum Zusammenbruch der Börse. Im Jahr 2022 wurde das Ronin-Netzwerk gehackt, was zu einem Verlust von 600 Millionen Dollar führte und das Ökosystem von Axie Infinity beeinflusste.
Kreditplattformen (Celsius, BlockFi) erlitten während des Zusammenbruchs im Jahr 2022 erhebliche Verluste. Sie verliehen die Gelder der Nutzer, um in Hochrisiko-Assets zu investieren, was bei einem Zahlungsausfall zu einer Kettenreaktion von Insolvenzen führte.
Gesamtperspektive: Wer profitiert, wer verliert?
Aus makroökonomischer Sicht ist der Kryptowährungsmarkt kein Nullsummenspiel, sondern ein Kreislauf von Wertschöpfung und -vernichtung. Neue Technologien wie Web3, NFTs und das Metaversum bringen Wert, aber spekulative Blasen führen zu einer Umverteilung. Die Gewinner sind oft frühe Anwender, geduldige Halter und professionelle Händler. Die Verlierer sind die emotionalen, gehebelten und informationsschwachen Nutzer.
Daten zeigen, dass 90 % der Händler auf dem Kryptomarkt letztendlich verlieren. Das spiegelt das „Pareto-Prinzip“ wider: Eine kleine Anzahl von Personen beansprucht den Großteil des Reichtums.
Wie man Verluste vermeidet: Die Kunst des Risikomanagements.
Um in diesem Markt zu überleben, sind Bildung und Disziplin entscheidend. Privatanleger sollten die Grundlagen lernen, Stop-Loss-Orders setzen und Hebel vermeiden. Institutionen müssen ihre Due Diligence verbessern und diversifizieren. Projekte sollten auf Nachhaltigkeit achten, und Miner sollten die Energieeffizienz optimieren.
Letztendlich ist Kryptowährung ein zweischneidiges Schwert. Sie bietet Chancen, fordert aber auch die menschliche Natur heraus. Denken Sie an die Worte von Warren Buffett: „Nur wenn die Flut zurückgeht, sieht man, wer nackt schwimmt.“ Wer verliert im Kryptowährungsmarkt? Oft sind es die, die das Risiko ignorieren.
