Am 13. Februar 2026 erlebte der Kryptomarkt einen textbook-ähnlichen Crash, wobei die meisten Mainstream-Assets an einem einzigen Tag um über 20 % fielen. Optimistische Stimmung verwandelte sich sofort in Panik, und noch chaotischer war der Schuldzuweisungsstreit nach dem Crash. War es das Hongkonger Hedgefonds, das pleiteging, oder waren es traditionelle Finanzinstitutionen (TradFi), die bei der Entschuldung über mehrere Anlageklassen betroffen waren? Bis heute gibt es keine endgültige Antwort, was die nachfolgende Risikobewertung und strategische Anpassung erschwert.

Am Tag des Crashs registrierten mehrere On-Chain-Datenplattformen, dass es an zentralen Börsen drei große Verkaufsaufträge über 500 Millionen US-Dollar gab, die zwischen 9 und 10 Uhr UTC+8 stattfanden. Die Adressen waren nicht als bekannte Institutionen gekennzeichnet, aber die Handelsmerkmale entsprachen der Logik des Hochfrequenzhandels von Hedgefonds. Der Nettoabfluss von Bitcoin-Spot-ETFs betrug an diesem Tag 1,27 Milliarden US-Dollar und erreichte einen neuen Tageshöchststand seit 2026. Im Gegensatz zu früheren Abstürzen gab es dieses Mal keine einzelne Entität, die öffentlich eine Insolvenz zugab, und es trat auch nicht das On-Chain-Todesspirale-Phänomen wie beim LUNA-Crash auf; der Markt fiel in einen Streit über die Ursachen.

Einige Analysen richten den Fokus auf die Hongkonger Krypto-Hedgefonds. Kürzlich forderte die Regulierung in Hongkong von lizenzierten Institutionen, dass die Hebelwirkung von 5 auf 3 gesenkt wird, was möglicherweise einige Fonds dazu zwingt, ihre Risikokontrollverkäufe durchzuführen. In der Community wird außerdem gemunkelt, dass mehrere Hongkonger Fonds, die sich auf Volatilitätsstrategien konzentrieren, zuvor über 1 Milliarde US-Dollar an Call-Optionen gehalten haben. Diese Behauptung fehlt jedoch an handfesten Beweisen: Kein großer Hongkonger Fonds hat eine Liquidationsankündigung veröffentlicht, und Plattformen wie ARKHAM haben auch keine großen Verkaufsdruckströme von regulierten Adressen in Hongkong erfasst.

Eine andere Ansicht weist auf die Entschuldung von TradFi-Walen hin, die über mehrere Anlageklassen hinweg handeln. An diesem Tag stiegen die Renditen von US-Hochzinsanleihen um 28 Basispunkte, was die Wale, die risikogerechte Strategien verwendeten, dazu veranlasste, ihre Hebelwirkung vollständig zurückzufahren. Krypto-Assets, die rund um die Uhr gehandelt werden und eine hohe Liquidität aufweisen, wurden das erste Liquiditätsauffangbecken, das verkauft wurde, was erklärt, warum der Crash schnell und ohne Unterscheidung alle Hauptwährungen erfasste.

Derzeit gibt es in der Branche noch keinen Konsens, viele Institutionen haben bereits vorübergehend die Hebelschwellen verschärft, während Privatanleger beginnen, die Signalverknüpfungen zwischen den Anlageklassen genau zu beobachten, um potenzielle Risiken im Kryptomarkt vorherzusagen.

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