TLDR：
Der Markt wird mit der Liquidation aller gehebelten Long-Positionen enden
US-Aktien, Edelmetalle, das Kapital flieht
Die Nachfrage nach Absicherung durch Institutionen ist extrem hoch, die Schiefe ist stark nach links verzogen, und die Absicherung gegen Rückgänge wird extrem teuer
Alle offenen Long-Positionen werden herausgefordert
Die heißesten Bereiche des Marktes sind nur der Vorhersagemarkt und RWA
MSTR steht vor grundlegenden Herausforderungen, andere DAT sind fast bankrott
Echte Absicherung erfolgt weiterhin durch Hedge gegen die ursprüngliche Position
Der untere Bereich beginnt sich zu formen, Zyklus-Trader können Positionen aufbauen (mstr 76000 US-Dollar Kosten, derzeit 200T Mining-Maschinen Kosten etwa 58000-60000 US-Dollar)
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Der Markt wird mit der Liquidation aller gehebelten Long-Positionen enden
Alle Rückgänge nach 2017 endeten mit der Liquidation aller gehebelten Long-Positionen.
Das hängt mit der Liquidität zusammen.
Wenn Market Maker (die Rolle, die Liquidität bereitstellt) feststellen, dass der Markt übermäßigen Verkaufsdruck hat, werden sie auch die Market-Making-Aktivitäten ausweiten und defensive Aufträge platzieren.
Das ist der Grund, warum Rückgänge oft das starke Clearing von OI beenden.
Derzeit gibt es keine ausreichende Liquidation des OI, der untere Bereich könnte bereits begonnen haben, sich zu bilden.
2. US-Aktien und Edelmetall Kapital fliehen weiterhin.
Das ist eigentlich nicht selten. Unter dem hohen Bubble der US-Aktien werden Institutionen auch proaktiv ihre Risikoexposition absichern/Realisationen vornehmen, wenn geopolitische Unsicherheiten und der Wechsel der Fed-Vorsitzenden eintreten.
Zudem sind die Gewinne der aktuellen US-Aktien bereits enorm.
Edelmetalle spiegeln ebenfalls die steigende Nachfrage nach Sicherheit wider; im Umfeld, in dem sich der Silberpreis verdoppelt hat, zeigt der Silbermarkt ein verzerrtes Wachstum.
Dies steht in direktem Zusammenhang mit der Anforderung, den Premium (Margin) für Silber deutlich zu erhöhen, um zu reagieren, dass das Wachstum zu schnell war. (Eine Erhöhung des Premiums wird auch direkt zu einer massiven Liquidation im Silber-Futures-Markt führen, wodurch das Risiko gesenkt wird.)
3. Der Skew der Bitcoin-Optionen für den nächsten Tag und die laufende Woche ist derzeit stark nach links verschoben.
Am nächsten Tag 15 Delta sogar -40, die Institutionen befinden sich in einer echten defensiven Dilemma.
Wenn der Markt in Panik gerät, werden die Versicherungen gegen Marktrückgänge sehr teuer.
Institutionen beurteilen, dass der Markt in eine panische Baisse eingetreten ist und zeigen auch am Wochenende, das kein Handelstag ist, Anzeichen von Panik.
In Situationen mit negativem Skew und negativem GEX neigen Market Maker dazu, Gamma zu shorten; wenn der Markt fällt, wird ihr Delta negativer, was sie zwingt, mehr Basiswerte zu verkaufen, um das Delta neutral zu halten, was auch den Rückgang verstärken und den Trend beschleunigen kann.
Insbesondere wenn der Markt nahe der Gamma-Wand ist, werden Market Maker den Verkaufsdruck erhöhen, um das Ausüben zu vermeiden.
Wenn GEX positiv ist, werden sie bei Rückgängen kaufen, um abzusichern und dadurch den Markt zu stabilisieren. Negatives Skew neigt oft dazu, zu negativem GEX zu führen, was das Abwärtsrisiko erhöht.
Der GEX der führenden Technologieaktien ist positiv und die allgemeine Fundamentaldaten unterstützen dies, daher wird die Performance der Technologieaktien deutlich besser sein als die des Kryptomarktes. (Der NASDAQ fiel um 10%, während BTC um 30% fiel.)
4. Wenn die negativen Nachrichten klar sind, wird der Markt nach Durchbruchpositionen suchen, um Liquidität zu gewinnen und Gewinne zu erzielen, was mit der knappen Liquidität im Kryptomarkt zusammenhängt. Wenn der Markt bärisch wird, wird der Kaufdruck im Markt extrem komprimiert sein.
Das führt dazu, dass dieser Markt ein schwacher Markt wird, der für Shorts leicht angreifbar ist.
Vor diesem Hintergrund werden alle im Markt exponierten Long-Risiken Ziele für den Liquiditätserwerb. Die Bewegungen der Kerzen werden mit der schnellen Liquiditätsbeschaffung in Verbindung stehen.
Hier können zwei Schlüsselpositionen erwähnt werden.
Die Kosten von MSTR betragen etwa 63000 US-Dollar.
Die Kosten für eine 200T-Maschine betragen etwa 58000-60000 US-Dollar.
5. Aus der derzeitigen Finanzierungsituation betrachtet.
AI prognostiziert den Markt RWA, der weiterhin eines der großen Richtungen ist, in denen VCs im Kryptomarkt nach Chancen suchen, was möglicherweise auch der Ort ist, an dem Privatanleger Alpha-Renditen erzielen können.
Was frühere Projekte betrifft, wie Layer 2, öffentliche Blockchain, GameFi, SocialFi.
Die Prüfung betrifft ihren gesamten Cashflow, ihre Market-Making- und Marketing-Expertise.
Das wird eine große Herausforderung sein.
6. MSTR steht vor grundlegenden Herausforderungen, DAT ist fast bankrott.
NAV bezieht sich normalerweise auf den Marktwert der Bitcoin-Bestände eines Unternehmens, der häufig zur Bewertung der Preisgestaltung der Strategie im Vergleich zu ihren BTC-Assets verwendet wird. Eine einfache Formel lautet:
Bitcoin NAV = Anzahl der gehaltenen Bitcoins × aktueller Bitcoin-Preis
Derzeit beträgt der NAV von MSTR 713.502 BTC, die Gesamtkosten betragen 66.044 USD, also Bitcoin NAV ≈ 713.502 × 66.044 ≈ 4,71 Milliarden US-Dollar.
mNAV misst das Verhältnis des Unternehmenswerts der Strategie zu ihrem Bitcoin NAV, das häufig verwendet wird, um zu beurteilen, ob die Aktie mit einem Aufschlag gehandelt wird (mNAV > 1 bedeutet Aufschlag). Die Formel lautet:
mNAV = Unternehmenswert (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Berechnung des Unternehmenswertes (EV): EV = Gesamter Marktwert (einschließlich aller Stammaktien) + Gesamtschulden - Bargeld und Bargeldäquivalente. Manchmal wird es angepasst, um Vorzugsaktien oder wandelbare Anleihen einzuschließen, um die komplexe Kapitalstruktur der Strategie widerzuspiegeln.
Marktwert = Aktienkurs × ausstehende Aktien = 106,99 × 289.340.000 ≈ 30.960.446.600 (ca. 30,96 Milliarden US-Dollar)
EV = Marktwert + Gesamtschulden - Bargeld und Äquivalente = 30,96 Milliarden + 8,22 Milliarden - 0,054 Milliarden ≈ 39,126 Milliarden
mNAV = 39,126 / 47,04 ≈ 0,832 (was einen Abschlag von etwa 17 % darstellt; mNAV < 1 bedeutet, dass die Aktien mit einem Abschlag im Vergleich zu BTC-Assets gehandelt werden, was möglicherweise von der Marktstimmung und dem Rückgang von BTC beeinflusst wird.)
Gleichzeitig wird auch das Premium-Arbitrage von MSTR verschwinden, in einfachen Worten, das Auto wird leichter.
7. Aus der Perspektive der kürzlichen gleichzeitigen Zusammenbrüche von Edelmetallen, US-Aktien und dem Kryptomarkt bleibt die wirkliche Absicherung immer noch die eigene gehaltene Exposition und nicht die Diversifizierung von Vermögenswerten als primäre Absicherung.
Das lässt einen nicht ohne Bedenken, es scheint, als würden alle absichtlich Bargeld zurückholen, um sich auf potenzielle Risiken einer Liquiditätskrise in der Zukunft vorzubereiten.
In einfachen Worten bedeutet dies, dass die Leute denken, dass die Wahrscheinlichkeit eines Marktrisikos steigt, und wenn es zu einer Liquiditätskrise kommt, ist Bargeld König.
8. Der untere Bereich beginnt sich zu bilden, Zyklus-Trader können Positionen aufbauen (MSTR 66000 US-Dollar Kosten, derzeit betragen die Kosten für die 200T-Maschine etwa 58000-60000 US-Dollar).
Basierend auf den Kosten von 0,06 U für eine 200T-Maschine wird die Abschaltungskosten der Mining-Maschinen zwischen 58000 und 60000 liegen, dies ist der endgültige Umtauschort und auch der Punkt, auf den Zyklus-Trader besonders achten werden.
MSTR ist ein BTC-Händler, der nicht liquidiert wird und nur das Risiko von Kapitalbeschaffung und Aufschlägen hat; ihre Kosten werden ebenfalls ein Zielpreis für den Markt sein. (Falls Interesse besteht, kann ich einen weiteren Artikel darüber schreiben und separat darüber sprechen.)