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Das Weiße Haus hat eine Frist bis zum 1. März festgelegt, um ein umfassendes Gesetz zur Struktur des Kryptomarktes voranzutreiben.
Das Signal ist klar: regulatorische Klarheit kommt, aber nicht zu den bevorzugten Bedingungen der Branche.
Im Zentrum der Verhandlungen steht ein entscheidender Wandel gegen einen der mächtigsten Treiber der Kryptoadoption: passive Erträge auf Stablecoin-Guthaben.
Laut dem Entwurf, der in der heutigen von Coinbase, Ripple, a16z, großen Handelsverbänden und Bankenverbänden besuchten Sitzung des Weißen Hauses erörtert wurde, wird Firmen untersagt, Belohnungen allein für das Halten von Stablecoins anzubieten.
Tatsächlich wird das Modell des Sparkontos für digitale Dollar strukturell abgebaut.
Erträge könnten nur zulässig sein, wenn sie an explizite wirtschaftliche Aktivitäten, Kreditvergabe, Liquiditätsbereitstellung oder andere strukturierte Anwendungsfälle gebunden sind, nicht für inaktive Bestände. Dies verwandelt Stablecoins von ertragsbringenden Instrumenten in reine Zahlungsverkehrswege.
Die Durchsetzungsbehörde würde zwischen der SEC, dem Finanzministerium und der CFTC geteilt, wobei die Strafen angeblich bis zu 500.000 $ pro Verstoß und Tag erreichen, ein Niveau, das darauf abzielt, sofortige Einhaltung anstelle von verhandelten Vergleichen sicherzustellen.
Die Banken drängen unterdessen auf weitere Analysen zur Einlagenverlagerung, besorgt, dass Zahlungstablecoins Abflüsse aus traditionellen Finanzierungsquellen beschleunigen könnten.
Trotz dieser Einschränkungen wird die umfassendere Gesetzgebung von institutionellen Teilnehmern als konstruktiv angesehen.
Das Gesetz zielt darauf ab, die lang erwartete Klarheit zu schaffen über:
- Verwahrstandards
- Börsenaufsicht
- Token-Klassifizierung
- Zuständigkeitsgrenzen zwischen der SEC und der CFTC
Für große Anleger überwiegt die regulatorische Sicherheit oft die Produktflexibilität. Kapital benötigt nicht maximalen Aufwärtstrend, sondern definierte Regeln, durchsetzbare Eigentumsrechte und vorhersehbare Aufsicht.
Wenn es in Kraft tritt, könnte dieses Rahmenwerk das größte Hindernis für institutionelle Teilnahmen beseitigen: rechtliche Unklarheit.
Der Kompromiss ist strukturell.
Krypto könnte einige auf den Einzelhandel ausgerichtete Ertragsmechanismen verlieren, aber Zugang zu tieferen Pools konservativen Kapitals gewinnen, das bisher an der Seitenlinie blieb.
Die Verhandlungen werden die ganze Woche über fortgesetzt, wobei ein Ende des Monats vereinbart wird, das als plausibel angesehen wird. Ein finaler Rahmen bis zum 1. März würde die Gesetzgebung in ihre nächste Verfahrensphase überführen.
Praktisch gesehen wandelt sich der Markt von einer experimentellen Grenze zu einem regulierten Finanzsektor, in dem das Wachstum voraussichtlich langsamer, stabiler und kapitalintensiver sein wird.
Klarheit fühlt sich kurzfristig selten bullish an.
