Bessents Meinungsstück scheint eine Eskalation in der Kritik der Trump-Administration an der Federal Reserve zu signalisieren, indem es über bloße Forderungen nach Zinssenkungen hinausgeht und das gesamte Betriebsmodell der Fed sowie ihre Grundlage als unabhängige Institution in Frage stellt.
Zu einer Zeit, in der Märkte und andere Zentralbanken auf der ganzen Welt besorgt sind und in Frage stellen, ob die Trump-Administration die Unabhängigkeit der Federal Reserve gefährdet, veröffentlichte der US-Finanzminister Scott Bessent kürzlich einen Meinungsartikel, in dem er erklärte, dass die eigenen Probleme der Fed – einschließlich politischer Fehler und funktionaler Expansion – tatsächlich ihre Unabhängigkeit bedrohen, und rief zu einer umfassenden, unabhängigen Überprüfung der Federal Reserve auf.
Bessent führte zurück auf die Finanzkrise von 2008 und stellte fest, dass man denken könnte, die neuen Werkzeuge, die nach 2008 geschaffen wurden, und die Zentralisierung der Finanzmärkte würden der Fed tiefere Einblicke in die Richtung der Wirtschaft geben oder sie zumindest in die Lage versetzen, die Wirtschaft effektiver zu steuern. Aber das war nicht der Fall. Im Jahr 2009 sagte die Fed voraus, dass das reale BIP im Jahr 2011 auf 4% steigen würde. Stattdessen verlangsamte sich das Wachstum auf 1,6%. In diesem Zeitraum übertrafen die zweijährigen Prognosen der Fed das tatsächliche BIP kumulativ um mehr als 1 Billion USD. 'Wiederholte Fehler zeigen, dass die Fed zu zuversichtlich in ihre eigenen Fähigkeiten und in expansiven Fiskalpolitik ist, um das Wachstum zu stimulieren. Als die Trump-Administration zu Steuersenkungen und Deregulierung überging, wurden die Prognosen der Fed übermäßig pessimistisch, was ihre Abhängigkeit von fehlerhaften Modellen und die Vernachlässigung der angebotsseitigen Effekte verdeutlichte.' Er fügte hinzu, dass die kontinuierlichen Interventionen während und nach der Finanzkrise von 2008 de facto Unterstützung für Vermögensbesitzer boten, während jüngere und weniger wohlhabende Haushalte von der Vermögenssteigerung ausgeschlossen wurden und somit am stärksten unter der Inflation litten.
Neben politischen Fehlern und der Verschärfung der Vermögensschere schrieb Bessent weiter, dass der 'immer größer werdende Fußabdruck' der Fed tiefgreifende Auswirkungen auf ihre Unabhängigkeit hat. Indem sie ihre Befugnisse in Bereiche ausdehnt, die traditionell dem fiskalischen Sektor vorbehalten sind, hat die Fed die Grenzen zwischen Geld- und Fiskalpolitik verwischt. Die Bilanzpolitik der Fed beeinflusst direkt, welche Sektoren Kapital erhalten, und interveniert in Bereichen, die dem Markt und gewählten Vertretern gehören sollten. Er sagte, dass die Verstrickung der Fed mit dem Schuldenmanagement des Schatzamtes auch den Eindruck erweckt, dass die Geldpolitik eingesetzt wird, um fiskalische Bedürfnisse zu erfüllen, und dass der Präsident und der Kongress sich auf die Fed verlassen können, um die Regierung nach schlechten fiskalischen Entscheidungen zu retten.
Darüber hinaus schrieb Bessent, dass die übermäßige Regulierung der Fed das Problem ebenfalls verschärft hat. Der Dodd-Frank Act hat den regulatorischen Rahmen der Fed erheblich ausgeweitet und sie zum Hauptregulator der US-Finanzierung gemacht. Fünfzehn Jahre später sind die Ergebnisse enttäuschend. Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im Jahr 2023 zeigte die Gefahren der Kombination von Regulierung und Geldpolitik. Die Fed reguliert, leiht an und legt Rentabilitätsberechnungen für die Banken fest, die sie überwacht, was zu einem unvermeidlichen Konflikt führt, der die Verantwortlichkeit verwischt und die Unabhängigkeit gefährdet. Er schlug vor, dass ein kohärenterer Rahmen die Spezialisierung wiederherstellen würde: die Federal Deposit Insurance Corporation und das Office of the Comptroller of the Currency mit der Leitung der Bankenregulierung zu beauftragen, während die Fed die makroökonomische Aufsicht führt, als Kreditgeber der letzten Instanz agiert und die Geldpolitik steuert.
'Die Erweiterung der Pflichten der Fed über ihren gesetzlichen Rahmen hinaus hat ihre eigene Glaubwürdigkeit und politische Legitimität beschädigt. Übermäßiger Einsatz nicht-standardisierter Politiken, Aufgabenverlagerungen und institutionelles Aufblähen bedrohen die Unabhängigkeit der Zentralbank.' Bessent schloss: 'Der Kern der Unabhängigkeit liegt in Glaubwürdigkeit und politischer Legitimität. Die Ausweitung der Fed über ihre Befugnisse hinaus hat sowohl ihre Glaubwürdigkeit als auch ihre politische Legitimität gefährdet. Großangelegte Interventionen haben schwerwiegende Verteilungsfolgen produziert, die Glaubwürdigkeit untergraben und die Unabhängigkeit bedroht. Ausblickend muss die Fed ihre Verzerrungen gegenüber der Wirtschaft reduzieren. Unkonventionelle Politiken wie quantitative Lockerung sollten nur in echten Notfällen und koordiniert mit anderen Bundesbehörden eingesetzt werden. Es muss auch eine ehrliche, unabhängige und überparteiliche Überprüfung der gesamten Institution, einschließlich der Geldpolitik, Regulierung, Kommunikation, Personal und Forschung, erfolgen.'
Bessents Meinungsartikel scheint eine Eskalation der Kritik der Trump-Administration an der Federal Reserve zu signalisieren, indem er über bloße Forderungen nach Zinssenkungen hinausgeht und das gesamte Betriebsmodell der Fed sowie ihre Grundlage als unabhängige Institution in Frage stellt. Diese Situation bestätigt auch frühere Bedenken unter den Marktteilnehmern. Bereits als die Trump-Administration plötzlich den Druck auf Powell, die Zinsen zu senken, verringert und stattdessen den Fall der Renovierung des Fed-Gebäudes aufgegriffen hat, sagte der leitende US-Ökonom von Swiss Pictet Wealth Management, Cui Xiao, gegenüber Yicai Global, dass die Trump-Administration den Renovierungsfall möglicherweise als Vorwand nutzen könnte, um mehr Aufsicht und institutionelle Reformen für die Fed vorzuschlagen, was größere Handlungsspielräume und Möglichkeiten schaffen würde als einfach nur Powell abzulehnen.
Trumps bevorzugter Nachfolger für den Fed-Vorsitz, Warsh, hat auch zuvor eine umfassende Reform der Betriebsabläufe der Fed gefordert und vorgeschlagen, einen neuen 'Treasury-Fed Accord' zu entwerfen, um den Treasury-Fed Accord von 1951 zu ersetzen, den der frühere Fed-Vorsitzende Paul Volcker als 'Charta der Unabhängigkeit der Zentralbank' bezeichnete. 'Sobald Veränderungen beginnen, könnten viele Mechanismen reformiert oder verändert werden, was im Wesentlichen eine 'Pandora's Box' öffnet', sagte Cui Xiao. Auf diese Weise würde es Trump leichter fallen, seine politischen Präferenzen der Fed aufzuzwingen.
