Ethereum bleibt die größte Blockchain für Stablecoins und DeFi-Kapital auf dem Markt, trotz des kontinuierlichen Aufstiegs schnellerer Netzwerke.

In den letzten Jahren haben viele neue Blockchains ihre überlegene Transaktionsverarbeitung und niedrigen Kosten beworben, was die Frage aufwirft, ob institutionelles Kapital in Zukunft Ethereum verlassen kann.

Kevin Lepsoe, Gründer von ETHGas und ehemaliger Direktor für Derivate von Morgan Stanley in der asiatischen Region, ist der Meinung, dass der Vorteil von Ethereum anhalten wird, da Finanzinstitutionen oft die Liquiditätstiefe über Performance-Indizes stellen.

Er merkt an, dass die Anzahl der Transaktionen pro Sekunde (TPS) die Ingenieure begeistern könnte, aber nicht der entscheidende Faktor ist, wohin das Kapital fließen wird. Laut Lepsoe konzentrieren sich die Liquidität und das Angebot an Stablecoins hauptsächlich auf Ethereum, und traditionelle Finanzen (TradFi) suchen immer nach dem Ort mit der größten Liquidität.

Institutionelles Kapital bringt Skalierung und Stabilität in das Blockchain-Ökosystem. Große Vermögensverwalter und Tokenisierungsfonds setzen Kapital oft in ausreichendem Umfang ein, um die Liquidität zu erhöhen und gleichzeitig das Angebot an Stablecoins zu stärken. Ihre Präsenz hilft einem Netzwerk, eine langfristige Position zu behaupten, anstatt von Spekulationswellen im Einzelhandel abhängig zu sein, die typischerweise während eines Bullenmarktes aufflammen und bei sich verschlechternden Bedingungen zurückgehen.

Liquidität hilft Ethereum, seinen Vorteil zu wahren

Wenn Organisationen Aktivitäten an Orten mit bereits erheblichem Kapital priorisieren, reicht es nicht aus, eine schnellere Blockchain zu bauen, um Kapital von Ethereum abzuziehen.

In vielen vorherigen Zyklen wurde die Leistung zu einem Instrument zur Nutzergewinnung. Solana hat sich als schnelle Alternative zu Ethereum herauskristallisiert und wurde einmal als "Ethereum-Killer" bezeichnet. Dieses Netzwerk zog eine große Anzahl von Kleinanlegern durch den NFT-Boom und den Memecoin-Rausch an, aber dieses Maß an Aktivität konnte nicht nachhaltig aufrechterhalten werden.

Derzeit sieht sich Solana auch der neuen Generation "Solana-Killer" gegenüber, die theoretisch höhere TPS-Werte bewirbt. Dennoch sorgt der Liquiditätsvorteil von Ethereum für eine geringere Spread und eine niedrigere Slippage bei großen Transaktionen sowie für die Fähigkeit, institutionelle Transaktionen aufzunehmen, ohne starke Preisbewegungen zu verursachen.

Lepsoe vergleicht Ethereum mit dem Finanzzentrum einer Stadt. Es kann Außenbezirke mit unterschiedlichen Preisen oder Erlebnissen geben, aber wenn tiefste Liquidität benötigt wird, wird das Kapital zum Zentrum fließen — und im aktuellen Blockchain-Ökosystem ist das Ethereum.

Wenn die vorherigen Zyklen hauptsächlich durch Einzelhandels-Spekulationen getrieben wurden, sehen wir in der nächsten Phase eine zunehmend größere Rolle des institutionellen Kapitals. Finanzinstitutionen interessieren sich zunehmend für praktische Anwendungen wie Stablecoins und tokenisierte reale Vermögenswerte (RWA).

Sogar der größte Vermögensverwalter der Welt, BlackRock, intensiviert die RWA-Strategie. Der USD Liquidity Fund (BUIDL) — ein tokenisierter US-Staatsanleihenfonds — wurde ursprünglich auf Ethereum eingeführt, bevor er auf mehrere andere Blockchains ausgeweitet wurde. Derzeit macht Ethereum mehr als 30 % der Marktkapitalisierung von BUIDL aus.

Ethereum ist auch das größte Netzwerk in Bezug auf die Marktkapitalisierung von Stablecoins, mit 160,4 Milliarden USD laut Daten von DefiLlama. Samara Cohen, Global Head of Market Development bei BlackRock, stellt fest, dass Stablecoins zur Brücke zwischen traditioneller Finanzierung und digitaler Liquidität werden.

Ethereum festigt zunehmend seine Führungsposition als Verteilungs-Schicht für reale Vermögenswerte (RWA), ohne Stablecoins einzuschließen | Quelle: RWA.xyz

Struktur anpassen, um die Position zu festigen

Obwohl Liquidität ein Kernfaktor ist, darf die technische Leistung nicht vernachlässigt werden. Ethereum hat die Struktur angepasst, um die Skalierbarkeit zu verbessern. Transaktionsgebühren, die einst auf ein unbenutzbares Niveau angestiegen waren, sind dank der Entwicklung von Layer-2-Lösungen (L2) erheblich gesunken. Allerdings führt L2 auch zu einer Fragmentierung der Liquidität zwischen verschiedenen Umgebungen.

Laut Lepsoe kann diese Fragmentierung als "Glück im Risiko" betrachtet werden. Wenn L2 nicht einen Teil der Liquidität im Ethereum-Ökosystem gehalten hätte, könnte das Kapital bereits zu konkurrierenden Layer-1-Blockchains geflossen sein, und es wäre schwer, zurückzukehren.

Kürzlich hat Ethereum den Fokus wieder auf die Skalierung von Layer 1 gelegt. Mitbegründer Vitalik Buterin ist der Meinung, dass viele L2 nicht den dezentralen Grad erreicht haben, den man erwartet hat, während die Hauptkette bereits über eine ausreichende Grundlage verfügt, um direkt zu skalieren.

Ethereum plant, das Glamsterdam-Upgrade im Jahr 2026 einzuführen, um das Gaslimit pro Block von 60 Millionen auf 200 Millionen zu erhöhen, mit dem Ziel, über die Zeit 10.000 TPS zu erreichen.

Lied Lied mit der Verbesserung des Protokolls, auch Infrastruktur-Anbieter testen Lösungen zur Optimierung der Ausführungseffizienz. ETHGas von Lepsoe konzentriert sich darauf, den Prozess des Blockbaus durch Off-Chain-Verarbeitungsmechanismen zu verbessern, während das Psy-Protokoll die Zero-Knowledge-Technologie anwendet, um mehrere Transaktionen zu einer zusammenzufassen.

Marcin Kaźmierczak, Mitbegründer von RedStone — einem Anbieter von Oracle-Daten für tokenisierte Vermögenswerte und institutionelle Blockchain-Anwendungen — kommentiert, dass Ethereum weiterhin Vorteile aufgrund seiner langen und bewährten Betriebs-Historie hat. Obwohl Organisationen stark in Ethereum expandieren, ziehen sie auch andere Optionen wie Solana oder Canton in Betracht, insbesondere wenn der Datenschutz an erster Stelle steht.

Dennoch versichert Lepsoe, dass er keine ernsthafte Bedrohung durch Wettbewerber sieht, da Ethereum immer noch das tiefste Liquiditätsbecken besitzt — ein entscheidender Faktor für große Kapitalzuweisungen.

In der Blockchain-Markt kann Geschwindigkeit Nutzer während eines Boom-Phasen anziehen, aber langfristiges Kapital bleibt oft an Orten mit den tiefsten Märkten und stabilster Liquidität. Derzeit gehört dieser Vorteil immer noch Ethereum.