Der Bitcoin-Preis handelt nahe 117.000 Dollar nach der Entscheidung der Federal Reserve über die Zinssätze, da das 1.065-tägige Fenster nach der Halbierung näher rückt.
Die Fed senkte gestern die Zinssätze um 25 Basispunkte und platzierte den kurzfristigen Weg von Bitcoin an der Schnittstelle von Politik und einem Zyklusmarker, den Axios sagt, hat historisch einen "finalen Hochpunkt" etwa 1.065 Tage nach einem vorherigen Zyklustief erfasst.
Das Testfenster läuft bis Ende September und Anfang Oktober, dann wird der Markt in den Thanksgiving-Handel eintreten, basierend auf Fluss, Dollar und Zinssatzdynamiken, die entweder den Anstieg verlängern oder den Prozess des Erreichens eines Höchststands einleiten können, der in früheren Zyklen mit Rückgängen von 40 bis 60 Prozent verbunden war, so Axios.
Die Spot-ETF-Nachfrage ist der erste Hebel, den es zu beobachten gilt, da er den Zyklus in ein Flussproblem verwandelt. Laut dem neuesten wöchentlichen Fondsfluss-Update von CoinShares verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs Ende August und Anfang September erneute Nettogeldzuflüsse in Milliardenhöhe, während SoSoValue einen mehrtägigen Geldzufluss-Streak Mitte September mit einem Tageswert von rund 260 Millionen Dollar am 15. September verfolgte.
Diese Zahlen stehen im Gegensatz zur Ausgabe nach der Halbierung von etwa 452 Bitcoin pro Tag, berechnet als 3,125 Bitcoin pro Block mal ungefähr 144 Blöcke pro Tag. Wenn die Nachfrage nach Mehrtages-ETFs mehrere tausend Bitcoin pro Woche absorbiert, verengt sich die Fähigkeit des Marktes, Bestände an den Höchstständen zu verteilen, und der Prozess des Erreichens eines Höchststands kann sich in ein Plateau verlängern, anstatt einen einzelnen Gipfel zu bilden.
Makrobedingungen setzen den zweiten Hebel.
In diesem Monat erreichte der Euro ein Vierjahreshoch gegenüber dem Dollar, als die Erwartungen an Kürzungen zunahmen, während die kurzfristigen Treasury-Renditen vor dem Treffen nachgaben.
Ein schwächerer Dollar senkt die globalen finanziellen Bedingungen und korreliert oft mit einem höheren Beta bei Risikoanlagen. Gleichzeitig ist die inländische Inflation im Vergleich zum Vorjahr abgeflacht, wobei die CPI im August bei 2,5 Prozent im Jahresvergleich und der Kern bei 3,0 Prozent lag, so das Bureau of Labor Statistics.
Das politische Ergebnis wird prägen, ob diese Rückenwinde bestehen bleiben oder abklingen. Im Rest von 2025 würden Kürzungen mit taubenhaften Formulierungen, die Fortschritte bei der Inflation betonen und die Notwendigkeit für schnelle Umkehrungen herabsetzen, den Drift des Dollars nach unten unterstützen und das Risikofenster verlängern.
Kürzungen, die Wachsamkeit gegenüber der Inflation und einen begrenzten Spielraum für weitere Lockerungen betonen, würden die Zinssätze stabil halten und den Impuls verringern. Ein Ergebnis ohne Kürzung war ein niedrigwahrscheinlicher Zweig, würde jedoch die finanziellen Bedingungen zum Quartalsende verschärfen und die ETF-Nachfrage mehr tragen lassen.
Die Wirtschaftlichkeit des Minings bestimmt, wie tief die Preisbewegungen auf die Angebotsseite übertragen werden. Die Hashrate lag in den letzten Wochen bei etwa 1,0 bis 1,12 Zettahash pro Sekunde, bei einer Netzwerk-Schwierigkeit nahe einem Rekord von etwa 136 Billionen, so das Tracking durch den Hashrate-Index.
Dieser Hintergrund hält den Hashpreis nahe 53 bis 55 Dollar pro Petahash pro Tag, Werte, die allgemein mit Luxors Spotmessungen in diesem Monat übereinstimmen. Da der Hashpreis ungefähr mit dem Bitcoin-Preis skaliert und umgekehrt mit der Hashrate, können die Bänder für das vierte Quartal approximiert werden, indem Preiswege mit moderatem Hashrate-Anstieg kombiniert werden, wenn neue Geräte in Betrieb genommen werden. Die Gebühren bleiben ein kleinerer Bestandteil in der aktuellen Flaute, sodass der Preis das meiste Signal in den Cashflow der Miner trägt.
Eine einfache Basislinie klärt die Eingaben, die das Szenario speisen.
Bänder durch Thanksgiving, 27. November.
Basislinie EingabewertQuelle oder MethodeSpotpreisanker ~116.000 DollarMarktlevel heuteImplizite Volatilität ~30–40% (nahe Datierung)Deribit DVOL-Kontext Anfang SeptemberAusgabe ~452 BTC/Tag3.125 BTC Subvention × ~144 BlöckeHashrate ~1.0–1.1 ZH/s im Trend nach obenHashrate-IndexHashpreis ~53–55 Dollar pro PH/TagLuxor-referenziert Spot
Mit diesen Eingaben legt das untenstehende Raster Preis- und Miner-Hashpreisbereiche bis Ende November über politische Töne und ETF-Flusszustände fest. Dies sind Bänder, keine Punktziele, die darauf ausgelegt sind, zu reflektieren, wie sich der Kürzungs-Ton und die Nettoströme auf Preis und Miner-Einnahmen unter Bedingungen niedriger Gebühren und moderatem Hashrate-Wachstum auswirken.
ETF-Flüsse \\ Fed-ErgebnisKürzung, taubenhafte TöneKürzung, restriktive TöneKeine KürzungNachhaltige Nettogeldzuflüsse (mehrwöchig >1–2B)BTC 125k–145k, Hashpreis 57–66/PH/TagBTC 110k–125k, Hashpreis 48–58/PH/TagBTC 105k–120k, Hashpreis 45–55/PH/TagFlach oder NettogeldabflüsseBTC 115k–125k, Hashpreis 50–57/PH/TagBTC 95k–110k, Hashpreis 40–50/PH/TagBTC 80k–95k, Hashpreis 33–45/PH/Tag
Die Platzierung des Zyklusuhren ist entscheidend dafür, wie diese Bänder interpretiert werden.
Axios rahmt frühere "finale Hochs" ein, die nahe dem 1.065-tägigen Mark liegen, dann in Rückgänge übergehen, die in der ETF-Ära weniger schwerwiegend waren als in früheren Zyklen. Das fügt eine zweite Lesart für Investoren hinzu, die das Tape bis Anfang Oktober beobachten.
Meine eigene Analyse hat den 1. November als potenzielles Datum für den Zyklusgipfel markiert, basierend auf vorherigen Zyklusgipfeln, die sich etwa 100 Tage nach der letzten Halbierung erstreckten.
Wenn das Fenster jedoch einen Höchststand liefert und die Nachfrage nach ETFs stark bleibt, kann das Ergebnis ein gerundeter Gipfel mit flacheren Rückgängen sein.
Wenn das Fenster ohne einen neuen Höchststand vergeht und die Ströme gemischt werden, kann der Markt in die mittleren Zellen des Rasters migrieren, wo der Preis unter dem vorherigen Gipfel oszilliert, während der Hashpreis durch allmähliche Hashrate-Anstiege eingeschränkt ist.
Der politische Ton wird den Fluss von Daten fast sofort beeinflussen. Laut der Aufschlüsselung von Business Insider zu den Sitzungswegen konvertiert eine taubenhafte Kürzung in einen einfacheren Dollar-Hintergrund und eine steilere Risikobereitschaftskurve, die historisch zusätzlichen Nachfrage in Aktien und Krypto zieht, während eine restriktive Kürzung diese Kurve verengt und mehr Gewicht auf idiosynkratische Ströme legt.
Ein Ergebnis ohne Kürzung hätte die unteren Bänder in der Tabelle getestet, da es den kurzfristigen Lockerungsimpuls entfernt und dazu neigt, den Dollar zu stärken. Das CPI-Profil reduziert den Bedarf an restriktiven Überraschungen, so die BLS-Zahlen, doch die Betonung des Vorsitzenden auf Datenabhängigkeit kann die Unsicherheit über den Zinspfad im Vordergrund halten, selbst wenn eine erste Kürzung kommt.
ETF-Flussstrecken sind die saubersten hochfrequenten Metriken, um sie gegen diesen politischen Hintergrund zu überwachen. Die wöchentlichen Daten von CoinShares liefern Größe und regionale Zusammensetzung, und die täglichen Zählungen von SoSoValue zeigen, ob die Sitzungen nach der Ankündigung das Angebot verlängern oder abschwächen.
Die Übersetzung dieser Zahlen in die Angebotsabsorption ist einfach.
Bei 115.000 bis 120.000 Dollar pro Bitcoin entspricht ein Nettogeldzufluss von einer Milliarde Dollar ungefähr 8.300 bis 8.700 Bitcoin. Wöchentliche Nettogeldzuflüsse von 1,5 bis 2,5 Milliarden Dollar implizieren 13.000 bis 21.000 Bitcoin, oder ungefähr vier bis sieben Mal die wöchentliche Ausgabe.
Nachhaltige Verhältnisse über eins, selbst mit moderaten Abflüssen an einigen Tagen, bilden ein strukturelles Polster unter dem Spot, das die realisierte Volatilität nach unten ziehen und den linken Schwanz in den oberen Gitterzellen komprimieren kann.
Die Bilanzen der Miner wandeln sich von einem nachlaufenden Indikator zu einem Stressindikator, wenn der Preis die unteren Bänder handelt. Mit der Schwierigkeit nahe einem Rekord und steigenden Stromkosten für einige Betreiber würde die Kombination aus Preisrückgängen in Richtung 95.000 Dollar und stabiler Hashrate den Hashpreis in die niedrigen 40er pro Petahash pro Tag drücken.
Dieses Niveau öffnet typischerweise Aktivitäten zur Absicherung und verzögerte Investitionen, anstatt umfassende Stilllegungen, obwohl die Unternehmensschwellen variieren. Laut den Updates des Hashrate-Index zu den Erweiterungen öffentlicher Miner bleiben Kapazitätserweiterungen in der Pipeline, sodass ein Hashrate-Anstieg von 3 bis 7 Prozent bis November eine vernünftige Arbeitsannahme für die obige Tabelle ist.
Durch Thanksgiving bleibt das narrative Anker gleich.
Der Markt wägt eine erste politische Kürzung ab, die den Dollar und die kurzfristigen Zinssätze prägt, die Nettodemand nach ETFs, die entweder Angebot absorbiert oder freisetzt im Verhältnis zu einer täglichen Ausgabe von 452 Bitcoin, und einen bevorstehenden 1.065-tägigen Zyklusmarker, den Axios historisch mit einem finalen Hoch und anschließendem Rückgang in Verbindung bringt.
