Das US-Repräsentantenhaus hat am 19. September 2025 ein siebenwöchiges Übergangsgesetz zur Finanzierung verabschiedet, das knapp einen teilweisen Regierungsstillstand abwendet, der am 1. Oktober beginnen sollte. Die Abstimmung mit 217 zu 212, die größtenteils entlang der Parteigrenzen verlief, verlängert die Befugnis zur Bundesausgaben bis zum 21. November und gibt den Gesetzgebern zusätzliche Zeit, um eine langfristige Finanzierung für Regierungsbehörden auszuhandeln. Allerdings bleibt das Inkrafttreten des Gesetzentwurfs im Senat ungewiss, da die Demokraten die Einbeziehung von Gesundheitsversorgungsvorschriften fordern, was auf anhaltende fiskalische Spielchen hinweist. Gleichzeitig stiegen die Renditen der US-Schatzanweisungen, wobei der 10-jährige Benchmark bei 4,12 % lag, was die Anpassungen des Marktes nach der vorsichtigen Haltung des Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, zu zukünftigen Zinssenkungen widerspiegelt.

Eine Schließung vorerst abwenden

Die Genehmigung des Hauses für die fortlaufende Resolution (CR) stellt einen kritischen Schritt dar, um den Betrieb der Regierung über die Frist vom 30. September hinaus aufrechtzuerhalten. Das Gesetz, das von dem Sprecher des Hauses Mike Johnson angeführt wurde, stieß auf Widerstand von den Demokraten, die dessen mangelnde parteiübergreifende Mitwirkung und den Ausschluss von erweiterten Krankenversicherungszuschüssen kritisierten. Nur ein Demokrat, Rep. Jared Golden aus Maine, unterstützte das Vorhaben, während zwei Republikaner, die Abgeordneten Thomas Massie und Victoria Spartz, dagegen stimmten. Der knappe Abstand verdeutlicht die politische Kluft, während der Kongress eine einwöchige Pause für Rosh Hashanah einlegt und nur wenige Tage vor der Frist zurückkehrt.

Im Senat sieht sich das Gesetz erheblichen Hürden gegenüber, da demokratische Führer schworen, es zu blockieren, es sei denn, Gesundheitsversorgungsbestimmungen werden aufgenommen. Der Minderheitsführer des Senats, Chuck Schumer, hob die Notwendigkeit einer Verlängerung der verbesserten Obamacare-Zuschüsse hervor und argumentierte, dass deren Auslaufen zu steilen Prämienerhöhungen führen könnte. Ein demokratischer Gegenvorschlag, der diese Zuschüsse und Schutzmaßnahmen gegen Mittelrückforderungen umfasst, wird ebenfalls wahrscheinlich nicht die benötigten 60 Stimmen für eine Verabschiedung erreichen, was das Risiko einer Schließung erhöht, während die Verhandlungen ins Stocken geraten.

Staatsanleihenrenditen spiegeln den vorsichtigen Ansatz der Fed wider

Parallel zum fiskalischen Drama stiegen die Renditen der US-Staatsanleihen leicht an, wobei die 10-Jahres-Anleihe am 19. September auf 4,12 % kletterte, den höchsten Stand seit zwei Wochen. Dieser Anstieg folgte auf die Zinssenkung der Federal Reserve um einen Viertelpunkt am 17. September, wodurch der Leitzins auf 4 %–4,25 % gesenkt wurde. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, dämpfte in einer Pressekonferenz nach der Entscheidung die Erwartungen an eine aggressive Lockerung und erklärte, dass zukünftige politische Maßnahmen auf der Grundlage einer „Sitzung für Sitzung“-Basis bestimmt würden. Diese vorsichtige Orientierung führte zu einem Verkaufsdruck bei Staatsanleihen, was den ersten wöchentlichen Rückgang seit Mitte August beendete.

Amar Reganti, ein Strategist für festverzinsliche Wertpapiere bei Hartford Funds, stellte fest, dass der Anleihemarkt übermäßig optimistisch war und schnelle Zinssenkungen aufgrund von Schwächen auf dem Arbeitsmarkt erwartete, obwohl die Inflation bei 2,9 % lag, über dem Ziel von 2 % der Fed. Powells Bemerkungen kalibrierten diese Erwartungen neu, wobei der Markt für Zinsswaps jetzt zwei weitere Zinssenkungen um einen Viertelpunkt bis zum Jahresende einpreist. Der datengestützte Ansatz der Fed reflektiert ein empfindliches Gleichgewicht zwischen der Unterstützung von Arbeitsplätzen und der Kontrolle der Inflation, angesichts gemischter wirtschaftlicher Signale wie robuster Aktienmarktleistung und nachlassendem Stellenwachstum.

Wirtschaftliche und politische Implikationen

Das vorübergehende Finanzierungsprogramm des Hauses bietet eine kurze Atempause, lässt jedoch ungelöste Spannungen hinsichtlich langfristiger Haushaltsprioritäten zurück. Das Bestehen der Demokraten auf Gesundheitsversorgungsbestimmungen und Schutzmaßnahmen gegen Mittelumschichtungen hebt breitere Bedenken über den Zugang zu erschwinglicher Versicherung und fiskalische Stabilität hervor. Die wahrscheinliche Ablehnung des Gesetzes des Hauses durch den Senat, gekoppelt mit einem konkurrierenden demokratischen Vorschlag, bereitet den Boden für intensive Verhandlungen, während die Frist am 1. Oktober näher rückt. Ein Scheitern bei der Einigung könnte eine teilweise Schließung der Regierung auslösen, was die föderalen Dienste stören und das öffentliche Vertrauen untergraben könnte.

In den Finanzmärkten signalisiert der Anstieg der Staatsanleihenrenditen eine Neubewertung der Investoren gegenüber einer weniger nachgiebigen Fed-Politik. Der Anstieg der 10-jährigen Rendite auf 4,12 % spiegelt die Erwartungen an dauerhaft höhere Zinsen wider, was potenziell die Kreditkosten für Verbraucher und Unternehmen erhöhen könnte. Die Erwartung von zwei weiteren Zinssenkungen im Jahr 2025 deutet jedoch darauf hin, dass die Fed auf eine wirtschaftliche Abschwächung, insbesondere auf dem Arbeitsmarkt, der Anzeichen von Belastungen aufgrund reduzierter Einwanderung und nachlassender Nachfrage zeigt, reagiert.

Ausblick

Während der Kongress gegen die Uhr arbeitet, um die Finanzierung abzuschließen, wird das Zusammenspiel zwischen Fiskalpolitik und monetären Dynamiken die wirtschaftliche Landschaft prägen. Das Übergangsmaßnahme des Hauses kauft Zeit, aber die Verhandlungen im Senat werden bestimmen, ob eine Schließung vermieden werden kann. In der Zwischenzeit unterstreicht die vorsichtige Haltung der Fed zu Zinssenkungen ihr Engagement, Wachstum und Inflation in Einklang zu bringen, wobei die Renditen der Staatsanleihen als Barometer für die Marktstimmung dienen.

Die kommenden Wochen werden entscheidend für sowohl politische Entscheidungsträger als auch Investoren sein. Eine Lösung für den Finanzierungsstillstand könnte Stabilität wiederherstellen, während der datengestützte Ansatz der Fed die Erwartungen für zukünftige Zinsanpassungen leiten wird. Während die USA diese Herausforderungen bewältigen, werden die Ergebnisse in den globalen Märkten widerhallen und das wirtschaftliche Vertrauen sowie die Finanzplanung in einer zunehmend komplexen Umgebung beeinflussen.

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