Abnahme der Hashrate + Nettoposition der Miner + historische Tiefpunkt-Muster

(Siehe Chain - 108 Codes des Marktverhaltens)

1. Was ist 'Miner-Kapitulation'?

Miner-Kapitulation (Miner Capitulation) bezieht sich auf:

  • BTC-Preis fällt stark, die Einnahmen aus dem Mining sinken unter die Stromkosten;

  • Miner mit hohen Kosten und geringer Effizienz können nicht durchhalten, werden gezwungen, den Betrieb einzustellen + Coins zu verkaufen;

  • On-Chain zeigt sich dies als: deutlicher Rückgang der Hashrate + schnelle Abnahme des Guthabens der Miner-Wallets.

Quantitativ betrachten Forscher in der Regel einen Rückgang von 10%–40% der gesamten Hashrate als einen typischen Bereich der Miner-Kapitulation.
In dieser Zeit werfen Miner, um zu überleben, ihre Lagerbestände an BTC auf den Markt,
Als selbst diese Minenbetreiber ihre Produkte nicht mehr verkaufen konnten, stellten die schwächeren Minenbetreiber ihren Betrieb ein und verließen den Markt.
Was bleibt, sind die „Überlebenden“, die geringere Kosten und stärkere Überzeugungen haben.

Die historischen Daten sind sehr konsistent:

  • Auf jede bedeutende Welle von Kapitulationen der Miner folgte ein monatelanger Preisanstieg bei Bitcoin.

II. Werkzeug 1: Hash-Bänder – Der klassischste „Miner-Aufgabeindikator“

Hash Ribbons ist eine On-Chain-Metrik, die speziell entwickelt wurde, um die Kapitulation von Minern zu identifizieren:

  • Verwenden Sie zwei Linien: den 30-Tage-Durchschnitt und den 60-Tage-Durchschnitt.

  • Wenn der gleitende 30-Tage-Durchschnitt unter den gleitenden 60-Tage-Durchschnitt fällt, beginnt die Hashrate kontinuierlich zu sinken, was den Druck auf die Miner erhöht.

  • Wenn der 30-Tage-Durchschnitt den 60-Tage-Durchschnitt wieder von oben nach unten überschreitet → werden schwache Miner aussortiert und die Hashrate erholt sich = Signal für das Ende der Kapitulationsphase.

Einige wichtige Fakten:

  • Die Forscher führten Rücktests durch und stellten Folgendes fest:

    • Wenn Hash Ribbons in die „Kapitulationszone“ eintreten, entspricht dies häufig einer Panikphase nach einem Preisverfall von 10 bis 40 Prozent.

    • Wenn der 30-Tage-Durchschnitt den 60-Tage-Durchschnitt erneut von oben nach unten überschreitet und gleichzeitig eine positive Kursdynamik vorliegt, hat dies in der Vergangenheit mehrfach zu hervorragenden mittel- bis langfristigen Kaufgelegenheiten geführt, während sich der maximale Drawdown deutlich verringert hat.

  • In diesem Zyklus, der Ende 2025 endet:

    • Der Bitcoin-Kurs ist um etwa 35 % von seinem Höchststand zurückgegangen, und Hash Ribbons hat ein „Bodensignal“ gegeben.

    • Backtests zeigen, dass dieser Indikator seit 2013 in etwa 64 % der Fälle erfolgreich war, wobei den meisten Signalen ein deutlicher Preisanstieg folgte.

  • Die jüngste Kapitulationswelle der Miner, die etwa drei Monate andauerte, gilt als eine der längsten. Das Endsignal erschien Anfang Januar 2026; in diesem Zeitraum sank die Hashrate um etwa 15 % von rund 1,1 ZH/s, bevor sie sich wieder erholte.

Man kann sich Hash Ribbons folgendermaßen vorstellen:

Ein langsamer Indikator für die „allgemeine Moral/den Überlebensstress der Bergleute“ —
Es dient nicht zum Kopieren von 1-Minuten-Kerzencharts, sondern soll Ihnen bei der Urteilsfindung helfen:
Nähert sich dieser bedeutende Abwärtstrend seinem Ende?

3. Werkzeug 2: Änderung der Nettoposition des Miners & MPI

Die Betrachtung der Rechenleistung allein kann irreführend sein, daher müssen wir die tatsächlichen Veränderungen im Guthaben der Miner-Wallets miteinbeziehen.

Zwei häufig verwendete Indikatoren:

  1. Nettopositionsänderung der Minenbetreiber

    • Es zeigt an, ob sich das Gesamtguthaben in den Wallets der Miner in den letzten 30 Tagen erhöht oder verringert hat.

    • Negativ: Miner verkaufen netto BTC → verstärkt den Verkaufsdruck.

    • Positiv: Die Miner akkumulieren netto BTC → der Verkaufsdruck lässt nach, und einige beginnen sogar, Coins zu horten.

  2. Miner Position Index (MPI)

    • Diese Kennzahl misst die aktuelle Position des Verkaufsdrucks der Minenbetreiber im Verhältnis zum historischen Durchschnitt.

    • Mitte 2025 fiel der MPI einmal auf etwa -0,12 (ein 100-Tage-Tief), was darauf hindeutet, dass das Verkaufsvolumen der Minenbetreiber deutlich unter dem historischen Durchschnitt lag und sich zu kontrollierten Verkäufen in kleinem Umfang oder sogar Nettokäufen verlagerte.

Historische Muster:

  • Während des langen Bärenmarktes von 2022–2023 waren die Bergbauunternehmen gezwungen, ihre Aktien über weite Strecken in großem Umfang zu verkaufen.

  • Nach 2025 zeigen die Daten eindeutig, dass die Miner ihren Fokus verlagern:

    • „Kontrollierter Verkaufsdruck + periodische Nettokäufe“ deuten darauf hin, dass die Bergbauindustrie in eine Reifephase eintritt.

Das heisst:

Worauf Sie wirklich achten sollten, ist dieses kleine Segment.
Der Wendepunkt von einer „deutlichen Nettoverringerung der Bestände“ zu einer „Nettozunahme der Bestände“.
Das bedeutet oft: Alles, was verkauft werden konnte, ist verkauft, und die Schwachen haben den Markt verlassen.
Die übrigen Personen sind bereit, ihre eigenen liquiden Mittel einzusetzen, um die Währung weiterhin zu halten.

IV. Werkzeug 3: Rückgang der Rechenleistung + Produktionskosten

Das dritte Puzzleteil ist das Ausmaß des Rückgangs der Rechenleistung sowie die Position des BTC-Preises im Verhältnis zu den Produktionskosten.

Einige wichtige Datenpunkte:

  • Im Dezember 2025, während einer Kapitulationswelle der Bergleute:

    • Die gesamte Rechenleistung des Netzwerks sank innerhalb von 30 Tagen um etwa 4 %, der größte monatliche Rückgang seit April 2024, der von vielen Institutionen als Beginn der „Kapitulationsperiode“ bezeichnet wurde.

    • Zu den zugrunde liegenden Gründen zählen strukturelle Faktoren wie die Schließung von Bergwerken, steigende Energiekosten, die Schließung einiger Bergwerke in China und die Verlagerung der Stromversorgung in KI-Rechenzentren.

  • Eine Analyse zeigte bis Ende 2025 Folgendes auf:

    • Der Preis von Bitcoin fiel kurzzeitig unter die durchschnittliche Produktionskostenlinie von etwa 66.000 US-Dollar. Dies geschah zum ersten Mal seit dem „Miner-Kostenuntergrenze“ von rund 15.500 US-Dollar Ende 2022.

    • Der Hash Ribbons-Indikator zeigt auch, dass diese Phase ein typisches „Hochstressumfeld für Miner“ darstellt, das in der Vergangenheit mehrfach mit lokalen oder zyklischen Tiefpunkten zusammenfiel (z. B. Januar 2015, Dezember 2018 und November 2022).

Diese Logik lässt sich aufschreiben:

  • Der Preis fällt unter die durchschnittlichen Produktionskosten der etablierten Miner + die Hash-Rate sinkt deutlich (≥10 %) + Hash Ribbons erreichen die Kapitulationszone
    → Die Miner arbeiten mit Verlust, schwache Miner stellen massenhaft ihren Betrieb ein, und der Markt befindet sich in der Phase, in der **die letzten Leute aus dem Zug geworfen werden**.

V. Drei-Signal-Framework: Wie man mithilfe von „Miner Surrender“ wichtige Tiefpunkte findet

Wenn Sie diese drei Werkzeuge wieder in Ihr Fünf-Schichten-Modell einbauen, entsteht ein sehr klares unteres Gerüst:

  1. Liquiditätsschicht: Hat der Verkaufsdruck der Miner sein Limit erreicht?

    • Siehe Miner Nettopositionsänderung / MPI:

      • Nach einem signifikanten Nettoabfluss wandelt sich der Markt in einen Nettozufluss oder nähert sich Null → die Verkaufsdruckphase endet.

  2. Strukturelle Ebene: Hat die Rechenleistung und die Schwierigkeit die „Umstrukturierung“ abgeschlossen?

    • Hash Ribbons:

      • Wenn der gleitende 30-Tage-Durchschnitt unter den gleitenden 60-Tage-Durchschnitt fällt, signalisiert dies den Beginn einer Kapitulation.

      • Der gleitende 30-Tage-Durchschnitt (MA) kreuzt den gleitenden 60-Tage-Durchschnitt (MA) erneut von oben nach unten, was auf eine Rückkehr zu positivem Kursmomentum hindeutet → ein Kaufsignal, das das Ende der Kapitulationsphase signalisiert.

  3. Kosten-/Spieltheoretische Ebene: Die Position des Preises im Verhältnis zu den Produktionskosten

    • Der Preis von BTC liegt unter den durchschnittlichen Produktionskosten, und der Hash-Preis ist auf historische Tiefstände gefallen (z. B. unter 50 $/PH in einigen Zyklen).
      Dies bedeutet, dass der Weg, „kurzfristig vom Bergbau zu profitieren“, versperrt ist.
      Die Bergbauindustrie ist in eine Phase des „Ausscheidungsprozesses → Bonusphase für die Überlebenden“ eingetreten.

Wenn alle drei gleichzeitig eintreten:

Ein deutlicher Rückgang der Rechenleistung + eine Verlagerung von Nettoverkäufen zu Nettokäufen seitens der Miner + Preise, die sich der Produktionskostenlinie annähern oder unter diese fallen.
Historisch gesehen hat er sich oft in der Nähe großer Tiefstände bewegt.

VI. Drei Spielertypen: Wer versteht wirklich die „Minen-Aufgabe“?

🟢 Szenario 1: Sie behandeln Bergleute wie ein "unteres Radar"

  • Sie werden regelmäßig Hash Ribbons, Miner-Netzwerkpositionen und Produktionskostenschätzungen überprüfen.

  • Während alle über „Minenbetreiber, die ihre Aktien abstoßen und Menschen schaden“ fluchen, was denkst du?

    "Sie verkaufen ihre Währung mit Verlust, sollte ich also anfangen, ihr Blut in größeren Mengen zu kaufen?"

🟡 Szenario 2: Du weißt, dass sich einige Bergleute ergeben haben, aber du hörst dir das nur als Geschichte an.

  • Man sieht Schlagzeilen wie „Hashrate der Miner sinkt stark“ und „Hash Ribbons senden ein Signal aus“.
    Dies wurde jedoch nicht in eine eigene Einstiegs-/Erweiterungsstrategie umgesetzt.

  • Du scheinst immer dann einzukaufen, wenn es dir richtig schlecht geht.
    Aber es ist schwer zu sagen, wie schlimm diese Misere tatsächlich geworden ist.

🔴 Szenario 3: Sie schauen sich die Miner-Daten überhaupt nicht an, sondern nur die Finanzierungsraten und Abrechnungsdiagramme.

  • Sie überprüfen täglich die Heatmaps für Finanzierung, offenes Interesse und Liquidation.

  • Ihre gesamte Auswahl der Tiefpunkte basiert auf der Annahme, dass „der Preis zu stark gefallen ist und die Charts der fortlaufenden Margin Calls sehr vielversprechend aussehen“.

  • Den tatsächlichen langfristigen Verkaufsdruck (Miner + langfristige Großinvestoren) können Sie getrost ignorieren.

Umfrage im Kommentarbereich:

Welcher Spielertyp bist du jetzt?
A) Sie könnten die Kapitulation der Bergleute als wichtiges Bodensignal (🟢) betrachten.
B) Ich kenne das, habe es aber noch nie ernsthaft genutzt (🟡).
C) Sie berücksichtigen überhaupt keine Minerdaten, sondern nur Futures-Daten (🔴).

Schreiben Sie A/B/C in die Kommentare.
Wenn Sie zur Gruppe C gehören, speichern Sie diese Lektion sorgfältig zusammen mit den Lektionen 10 und 12.
Was Ihre Gewinn- und Verlustkurve wirklich bestimmt, ist nicht, wie begeistert Sie an der Spitze sind.
Es geht darum, ob man den Mut hat, nach den Chips zu greifen, wenn andere verzweifelt sind und selbst die Minenarbeiter nicht mehr durchhalten können.

Auf der Blockchain gibt es keine Lügen, nur Sprachen, die du noch nicht lesen gelernt hast.
—Alter Ju

[Vorschau auf die nächste Lektion] Lektion 14: On-Chain-Profile von Privatanlegern – Drei Schicksale kleiner Adressen: Untergehen im Bullenmarkt, Untergehen im Bärenmarkt oder stillschweigender Aufstieg zum Wal.