Die U.S. SEC muss in den letzten Tagen erschöpft gewesen sein, da sie eine Flut von Ankündigungen zu Krypto in schneller Folge gemacht hat.
Die U.S. Securities and Exchange Commission beschäftigt sich seit über einem Jahrzehnt mit Krypto-Assets und wendet hauptsächlich den Howey-Test des Obersten Gerichtshofs an, um zu bestimmen, ob sie unter die bundesstaatlichen Wertpapiergesetze fallen.
Dieser Ansatz bedeutete oft, dass Emittenten auch nach Erfüllung ihrer Versprechen mit dauerhaften Compliance-Verpflichtungen konfrontiert waren.
Vor 2025 hat die SEC stark auf Durchsetzungsmaßnahmen statt auf einen maßgeschneiderten Rahmen gesetzt.
Um diese Bedenken und die öffentliche Meinung zu adressieren, gab die Kommission diese Auslegung heraus.
Es bietet klarere Leitlinien zu Krypto-Assets, ergänzt die laufenden Bemühungen des Kongresses um eine umfassende Marktstruktur und wird von der CFTC begleitet, um eine konsistente Behandlung gemäß dem Commodity Exchange Act sicherzustellen.
Die Auslegung etabliert eine kohärente Token-Taxonomie und klärt, wann nicht-sichere Krypto-Assets Gegenstand von oder nicht mehr Gegenstand von Investitionsverträgen werden.
Sie behandelt auch die Auswirkungen des Wertpapierrechts auf Protokoll-Mining, Protokoll-Staking, das Wrapping von nicht-sicheren Assets und bestimmte Airdrops. Krypto-Assets werden in fünf Kategorien klassifiziert: Digitale Waren sind keine Wertpapiere.
Ihr Wert leitet sich aus dem funktionalen Betrieb eines dezentralen Blockchain-Systems und den Angebots- und Nachfragedynamiken ab, nicht aus den Managementbemühungen anderer. Digitale Sammlerstücke sind keine Wertpapiere.
Diese repräsentieren digitale Kunstwerke, Musik, Videos, Spielgegenstände, Memes, Charaktere oder Trends, die zum Sammeln oder Nutzen bestimmt sind. Digitale Werkzeuge sind keine Wertpapiere.
Sie bieten praktische Nützlichkeit wie Mitgliedschaften, Tickets, Berechtigungen, Titel oder Identitätsabzeichen. Stablecoins, die der Definition des GENIUS-Gesetzes entsprechen, sind keine Wertpapiere.
Dies sind Zahlungs-Stablecoins, die von lizenzierten Emittenten ausgegeben werden. Digitale Wertpapiere (tokenisierte Wertpapiere) sind Wertpapiere.
Dies sind traditionelle Finanzinstrumente, die auf Blockchain-Netzwerken aufgezeichnet sind.
Ein nicht-sicheres Krypto-Asset wird Gegenstand eines Investitionsvertrags, wenn ein Emittent Investitionen durch Versprechen wesentlicher Managementbemühungen induziert, von denen die Käufer vernünftigerweise erwarten, dass sie Gewinne erzielen.
Solche Darstellungen können aus verschiedenen Quellen stammen und müssen ausreichend detailliert sein. Der Investitionsvertrag endet jedoch, sobald der Emittent seine Versprechen erfüllt oder dies nicht tut, nach dem der Vermögenswert nicht mehr als Wertpapier behandelt wird.
Die Auslegung bestätigt auch, dass Protokoll-Mining, Protokoll-Staking, das Wrapping von nicht-sicheren Krypto-Assets und viele Airdrops nicht das Angebot oder den Verkauf von Wertpapieren unter dem Howey-Test umfassen.