Es gibt einen Befehl, an den ich mich noch ziemlich gut erinnere.
An diesem Tag saß ich ziemlich lange und beobachtete das Chart, sah einen schönen Einstieg, also ging ich mit einem Befehl von etwa 20k rein. Es war kein FOMO, sondern ein schönes Setup, auf das ich gewartet hatte. Sobald ich den Befehl bestätigte, wurde der Preis um fast 5% verschoben. Es war nicht so, dass der Markt stark lief, sondern dass jemand anderes genau meinen Preis „weggefressen“ hat.
Das Gefühl damals war nicht, dass „ich falsch gehandelt habe“, sondern dass jemand meinen Befehl vorher gesehen hat.
Und einen Schritt voraus sein.
In der Krypto-Welt gibt es einen weit verbreiteten Glauben: Wenn man den Inhalt der Transaktion verbirgt, kann man Sandwiching oder Front-Running lösen. Das klingt zwar verlockend, aber ich halte das für eine tödliche Naivität. Privatsphäre bedeutet niemals Fairness.
Rückblickend sehe ich, dass das Problem nicht nur im 'Offenlegen von Informationen' liegt.
Es geht um die Reihenfolge.
Egal, ob du alles versteckst, welche Token, wie viel, welche Absicht - das System muss immer noch eine sehr grundlegende Entscheidung treffen: Welche Order wird zuerst bearbeitet, welche später. Und solange jemand Einfluss auf diese Reihenfolge hat, hat er immer noch einen Vorteil.
Als ich untersuchte, wie Midnight funktioniert, war das, was mich am meisten interessierte, nicht die 'Privatsphäre'-Geschichte im gewohnten Sinne, sondern wie sie die Sichtweise des Netzwerks auf Transaktionen verändert haben.
Es gibt keinen öffentlichen Mempool mehr wie bei Ethereum, wo jede Order öffentlich übertragen wird. Stattdessen werden Transaktionen in verschlüsselter Form gesendet, begleitet von Zero-Knowledge-Proofs. Validatoren überprüfen nur, dass die Transaktion gültig ist, wissen aber nicht, was im Inneren ist.
Auf einer gewissen Ebene schneidet das fast alle Signale ab, die Bots normalerweise verwenden, um Front-Running zu betreiben.
Aber dann komme ich wieder zur alten Frage zurück: Wie wird die Reihenfolge festgelegt?
Denn auch wenn man den Inhalt nicht sieht, gibt es immer noch andere Dinge. Der Zeitpunkt, zu dem du deine Order sendest. Die Frequenz, mit der du interagierst. Wie du die Order aufteilst. Diese Dinge bilden eine Art 'Muster'. Und wenn jemand nah genug an der Pipeline ist - Validatoren, Builder - brauchen sie es nicht klar zu sehen, sie können immer noch Vermutungen anstellen.
MEV verschwindet nicht. Es wird nur weniger sichtbar.
Im Vergleich zu Solana, wo der Vorteil in der Geschwindigkeit und der Position der Nodes liegt, oder Ethereum mit dem öffentlichen Mempool, wirkt der Ansatz von Midnight wie das Schieben alles in einen 'dunklen Raum'. Niemand sieht mehr klar.
Aber das bedeutet nicht, dass es keinen Vorteil mehr gibt.
Ich habe sogar das Gefühl, dass der Vorteil noch konzentrierter sein könnte.
Früher konkurrierten Bots im Licht. Man konnte sie sehen, verstehen, wie sie funktionieren, und manchmal sogar ausweichen. Wenn jedoch alles hinter die Kulissen verlagert wird, wo nur einige wenige tatsächlich die Reihenfolge kontrollieren, ist der Wettbewerb nicht mehr offen.
Es wird zu einer Art internem Spiel.
Und das ist der Punkt, an dem ich es ein wenig 'komisch' finde.
Denn wenn es nur darum geht, Informationen zu verbergen, hat das System erst die halbe Lösung des Problems gefunden. Der andere Teil liegt in der Reihenfolge - wie man sicherstellt, dass niemand heimlich die Reihenfolge zu seinem eigenen Vorteil umsortieren kann.
Mechanismen wie Batch-Auktionen oder Commit-Reveal mögen weit hergeholt erscheinen, aber sie zielen tatsächlich direkt auf diesen Punkt ab. Orders zusammenfassen und gleichzeitig verarbeiten oder die Absicht vor der Ausführung sperren - im Grunde genommen versuchen sie, den Vorteil des 'ein wenig früher sein' zu beseitigen.
Wenn es diese Schichten nicht gäbe, könnte das System in einen ziemlich gefährlichen Zustand geraten: Es sieht zwar sauberer aus, ist aber schwieriger zu überprüfen.
Du siehst nicht mehr, dass du front-runnt wirst.
Aber man weiß auch nicht mehr, ob jemand im Hintergrund steht und still von dieser Reihenfolge profitiert.
Die Order ist absolut geheim, ZK,
Dachte, ich würde den Ködern entkommen.
Aber die Reihenfolge ist jetzt festgelegt,
Du bist einen Schritt voraus, ich sitze... und genieße die NACHT.
Nach der Order von letzter Woche habe ich meine Handelsweise nicht viel geändert. Aber meine Sichtweise auf das Problem hat sich verändert.
Früher dachte ich: Wie kann ich verhindern, dass meine Order gesehen wird.
Jetzt denke ich noch einen weiteren Gedanken: Selbst wenn niemand sieht, wer ist dann derjenige, der vorran kommt?
Denn letztendlich belohnt der Markt nicht die, die recht haben.
Belohnung für die Person, die richtig und schneller als andere einen Schritt voraus ist.