In letzter Zeit hat sich die internationale geopolitische Lage dramatisch gewandelt. Mit dem substantiellen Wandel der Außenpolitik der US-Regierung und der Entspannung der Spannungen mit dem Iran haben die Marktängste vor großflächigen Konflikten vorübergehend nachgelassen. Für Investoren in Edelmetalle könnte jedoch der eigentliche Sturm nicht aus der Geopolitik selbst kommen, sondern aus den verborgenen Strömungen im globalen Finanzsystem. Wir glauben, dass die kurzfristige Erholung des internationalen Spotgoldes möglicherweise nur eine vorübergehende Erscheinung ist und der Markt vor dem tatsächlichen Beginn einer neuen Hausse zuerst eine brutale „Kniebeuge“-Bereinigung durchlaufen muss.

Um den wahren Katalysator des jüngsten dramatischen Rückgangs des Goldpreises zu untersuchen, liegt der Kern in der Tatsache, dass der private Kreditmarkt mit einem Volumen von bis zu 2 Billionen US-Dollar eine Liquiditätskrise heraufbeschwört, die sich mit dem starken Renditenschock des Anleihemarktes überschneidet. Es ist bemerkenswert, dass der internationale Spotgoldpreis bereits beginnt, die Volatilität von risikobehafteten Anlagen zu zeigen, anstatt seiner traditionellen Rolle als sicherer Hafen gerecht zu werden. Mitte März 2026 begannen mehrere große alternative Vermögensverwaltungsgesellschaften, um die Stabilität der Mittel zu gewährleisten, Rücknahmen zu begrenzen. Die entsprechenden privaten Ertrags- und Kreditfonds von Morgan Stanley und Cliffwater haben bei massiven Abhebungsanfragen strenge Abhebungsobergrenzen durchgesetzt. Diese Liquiditätsbeschränkungsmaßnahmen wirken wie der erste Dominoeffekt, der eine weitreichende Welle der bereichsübergreifenden Liquidation auslöste.

Angesichts der enormen Margin-Anforderungen, die durch den dramatischen Rückgang der Positionen verursacht wurden, sahen sich die Anleger gezwungen, hochliquide Vermögenswerte, einschließlich internationalem Spotgold, zu verkaufen, um Bargeld zu beschaffen. Das ist der grundlegende Grund, warum Gold in der letzten Zeit, als „schlechte Nachrichten“ häufig auftraten, nicht gestiegen ist, sondern vielmehr mit risikobehafteten Anlagen gefallen ist. Wir sind fest davon überzeugt, dass der Markt vor einer echten Wiederherstellung des internationalen Spotgoldpreises zunächst eine tiefe Bereinigung durchlaufen muss, um die Teilnehmer, die in Liquiditätsnöten stecken, vollständig auszuräumen.

Auf makroökonomischer Ebene stimmt der Rückgang des internationalen Spotgoldpreises in der letzten Woche stark mit dem Anstieg der US-Anleiherenditen überein. Diese Rendite stieg zeitweise auf 4,2 % und näherte sich ständig der gefährlichen Schwelle von 4,5 %. Aus unserer Sicht ist dieser Renditenschock, der einer „quasi Zinserhöhung“ der Federal Reserve um 50 Basispunkte entspricht, die eigentliche zugrunde liegende Logik, die die US-Regierung zu einem Wandel in ihrer außenpolitischen Ausrichtung zwingt. Der Anleihemarkt übt eine starke Preisgestaltungsfähigkeit aus und dominiert tatsächlich die Richtung der makroökonomischen Politik, was die Regierung direkt dazu veranlasst, Gespräche mit iranischen Beamten zu führen und Bedrohungen zurückzuziehen. Kurz gesagt, es ist nicht der Frieden, der Stabilität in den Märkten bringt, sondern die „Preisgewalt“ des Anleihemarktes, die die Politik in Richtung Frieden zwingt und damit die kurzfristige Nachfrage nach Gold als sicheren Hafen schwächt.

Für andere Edelmetalle sind wir vorsichtiger. Obwohl der internationale Spot-Silberpreis derzeit stark überverkauft ist, wird sein Gesamtrend weiterhin durch ein bärisches Flaggenmuster eingeschränkt. Laut unseren technischen Berechnungen ist es sehr wahrscheinlich, dass der internationale Spot-Silberpreis vor dem Finden eines dauerhaften Bodens weiter auf die Tiefstwerte zwischen 50 und 54 US-Dollar fallen könnte, worauf die Anleger besonders achten sollten.

Blick in die Zukunft glauben wir, dass der Edelmetallmarkt kurzfristig heftige Schmerzen erleben wird, aber das ist der notwendige Prozess, um Kraft für die nächste Runde des Aufschwungs zu sammeln. Wir halten weiterhin an der Erwartung fest, dass der internationale Spotgoldpreis 3.500 US-Dollar erreichen wird, und betrachten dies als einen erneuten Test der entscheidenden Unterstützung. Allerdings erwarten wir, dass die Preise nicht allzu lange in der Nähe von 3.800 US-Dollar verweilen werden; mit der Linderung der Liquiditätskrise und dem Ende des Bereinigungsprozesses wird Gold eine ähnliche schnelle Erholungsform wie während der Pandemie im Jahr 2020 zeigen und in den nächsten drei bis sechs Monaten schnell die Marke von 5.500 US-Dollar erreichen.

Aus einer langfristigeren Perspektive betrachtet, ist die derzeitige tiefe Bereinigung lediglich ein Zwischenspiel in der historischen Zeitachse. Mit der unvermeidlichen Monetarisierung der Schulden in verschiedenen Ländern wird der Handel mit Währungsabwertung wieder zum Mittelpunkt globaler Kapitalallokation. Die gegenwärtigen Schmerzen, die durch die Liquiditätsverknappung verursacht werden, sind nur eine notwendige Voraussetzung für den langfristigen Weg des internationalen Spotgoldpreises in Richtung 10.000 US-Dollar.$XAU