Was ist dieses „Staking-Feature“ in Spot-ETH-ETFs?
Derzeit sind viele der US-Spot-Ethereum-ETFs einfach so strukturiert, dass sie den Preis von ETH (d.h. kaufen und halten) verfolgen, ohne Staking. Gestaktes ETH verdient Blockbelohnungen, indem es das Netzwerk absichert und eine zusätzliche Rendite bietet.
ETF-Herausgeber haben beantragt (oder ziehen in Betracht, einen Antrag zu stellen), um es zu ermöglichen, dass das in diesen ETFs gehaltene ETH gestakt wird – d.h. der Custodian des ETFs oder eine andere genehmigte Partei würde das ETH staken und die Belohnungen oder Renditen an die ETF-Aktionäre weitergeben.
Warum dies potenziell groß / bullish für ETH und den breiteren Markt ist
Attraktive Erträge für Institutionen und ertragsorientierte Investoren
Die Hinzufügung von Staking-Belohnungen kann Ethereum-ETFs von reiner Exponierung gegenüber ETH-Preisschwankungen in einkommensgenerierende Vermögenswerte verwandeln. Das macht sie wettbewerbsfähiger gegenüber anderen Ertragsprodukten.
Analysten schätzen, dass die Hinzufügung von Staking etwa ~3% jährliche Rendite zusätzlich zu den bestehenden Erträgen (z.B. Basisgeschäfte zwischen Spot und Futures) beitragen könnte. Das könnte das gesamte unleveraged Renditepotenzial auf ~10% drücken.
Zunahme der Nachfrage und Zuflüsse
Institutionelle Investoren suchen oft sowohl nach Erträgen als auch nach regulierter Exponierung. Ein ETF, der eine Exponierung gegenüber ETH-Preisen sowie Staking-Einkommen bietet, ist weitaus überzeugender.
Mit Staking im Mix könnte es erhebliche Kapitalzuflüsse in ETH-ETFs geben. Erwartete starke Zuflüsse könnten das Echo dessen sein, was bei Bitcoin-ETFs zu sehen war, aber mit der zusätzlichen Dimension der Erträge.
Angebots-„Lock-up“-Effekte
Wenn ETH gestakt wird, wird es gesperrt (mit Ausstiegs-/Abhebebedingungen). Wenn ETFs eine signifikante Menge staken, reduziert sich das liquid verfügbare Angebot. Das könnte den Verkaufsdruck reduzieren und die Knappheit erhöhen.
Mehr Staking verbessert auch die Netzwerksicherheit (mehr Validatoren, mehr ETH, die Konsens sichern) und könnte die Dezentralisierung oder zumindest die Wahrnehmung davon verbessern, abhängig davon, wie das Staking strukturiert ist.
Arbitrage- / Basishandelsmöglichkeiten
Die Erträge aus Staking kombiniert mit Erträgen aus Basisgeschäften zwischen Spot und Futures bedeuten, dass komplexere Strategien für institutionelle Akteure rentabel werden, die Preisunterschiede ausnutzen und gleichzeitig Erträge erzielen.
Was die Risiken und Einschränkungen sind
Regulatorische Hürden
Die SEC und andere Regulierungsbehörden waren vorsichtig hinsichtlich Staking - Bedenken, ob Staking-Belohnungen als Wertpapiere angesehen werden könnten oder andere Compliance- / Offenlegungsprobleme aufwerfen.
Es könnte Zeit in Anspruch nehmen, bis Genehmigungen erteilt werden, und es könnte strengere Anforderungen an Verwahrung, Offenlegung oder operationale Abläufe geben.
Liquiditätsbeschränkungen und Ausstiegswarteschlangen
ETH-Staking umfasst „Lock-ups“, Wartezeiten für das Unstaking (Ausstiegswarteschlangen) und potenzielle Verzögerungen. ETF-Investoren könnten ähnliche Liquidität wie bei Standard-ETFs erwarten, aber Staking führt zu Reibungen.
Wenn viele ETF-Anteile gleichzeitig einlösen oder aussteigen möchten oder wenn Staking-Abhebungen zurückgestaut sind, könnten Verzögerungen die Leistung des ETFs oder das Vertrauen der Investoren beeinträchtigen.
Zentralisierungs- / Konzentrationsrisiken
Wenn nur wenige große Verwahrer das Staking für ETFs verwalten oder nur wenige Staking-Anbieter verwendet werden, könnte dies zu einer Konzentration der Kontrolle führen, die den Zielen der Dezentralisierung widersprechen könnte.
Die Nutzung von Liquid-Staking-Anbietern (LSPs) oder von Drittanbieter-Staking-Protokollen bringt Risiken durch Smart Contracts mit sich.
Ertragsvariabilität
Die Staking-Erträge schwanken (aufgrund der Leistung der Validatoren, Belohnungen, Strafen, Netzwerknutzung usw.). Investoren, die an Festverzinsliches gewöhnt sind, könnten die Staking-Erträge als weniger vorhersehbar empfinden.
Verdünnung der Staking-Vorteile
Wenn zu viele ETH berechtigt sind und über ETFs gestakt werden, könnte dies zu sinkenden Erträgen bei den Staking-Belohnungen oder zu Stau-Effekten führen. Auch könnte der marginale Einfluss neuer gestakter ETH geringer sein, während das Staking wächst. Einige Analysen deuten darauf hin, dass selbst wenn alle ETFs voll einsteigen würden, die Staking-Rate nur moderat steigen könnte.
Marktpotential / Ausmaß
In einer Schätzung könnte die Ermöglichung von Staking in ETH-ETFs helfen, die Lücke zwischen dem Marktanteil der ETH-Marktkapitalisierung und ihrem Anteil an verwalteten Vermögenswerten (AUM) in digitalen Anlageprodukten zu schließen.
Allgemeiner könnten wir für ETH-ETFs (unleveraged) eine Gesamtrendite im Bereich von ~8-10% sehen; mit Hebel oder kreativeren Strategien (wenn erlaubt) prognostizieren einige 20-30% annualisierte Erträge in bestimmten Arbitrage-Einstellungen.
Die Staking-Teilnahme könnte über die aktuellen ~27-30% des ETH-Angebots steigen, obwohl einige Berichte darauf hindeuten, dass der Anstieg möglicherweise inkrementell und nicht transformational im kurzfristigen Zeitraum sein könnte.
Worauf man als Signale achten sollte
Regulatorische Entscheidungen / Einreichungen: Genehmigt die SEC das Staking für einen oder mehrere ETH-ETFs? Die Überwachung der Einreichungen (z.B. Nasdaq, BlackRock usw.) ist entscheidend.
Details zu Verwahrern/Staking-Anbietern: Welche Unternehmen werden staken, wie sicher ist das Setup, ob eine vereinfachte Benutzeroberfläche, aber robuste Sicherheit verwendet wird (z.B. Staking ohne Übertragung an risikobehaftete Protokolle).
Auswirkungen auf ETH-Angebotskennzahlen: Wie viel ETH aufgrund von ETF-Aktivitäten gesperrt/staked wird; Überwachung von Ausstiegswarteschlangen, Staking-Rate, Liquidität.
ETF-Zuflüsse / Nettowert der Vermögenswerte im Vergleich zu Handelspreisen: Wenn ETFs mit Staking-Erträgen zu handeln beginnen, zahlen die Leute dann einen Aufpreis? Ist die Nachfrage besonders stark?
Wettbewerb um Ertragsprodukte: Andere DeFi-Staking- / Liquid-Staking- / Ertragsanpassungsangebote müssen möglicherweise konkurrieren; wenn ETF-Staking stärker reguliert oder risikoärmer ist, könnte es Kapital von riskanteren Ertragsprodukten abziehen.
Fazit
Kurz gesagt: Die Hinzufügung von Staking zu Spot-ETH-ETFs könnte ein Wendepunkt sein (wenn es gut gemacht wird und wenn die Vorschriften es zulassen). Es könnte die Art und Weise verändern, wie Institutionen in ETH investieren, Kapitalzuflüsse erhöhen, Verkaufsdruck reduzieren, die Netzwerksicherheit verbessern und neue ertragsbasierte Strategien schaffen. Aber es gibt nicht triviale operationale, regulatorische und technische Herausforderungen. Das Nettoergebnis könnte sehr positiv für den Preis von ETH, die Akzeptanz und die Stärke des Ökosystems sein - aber es hängt stark von der Umsetzung und der regulatorischen Klarheit ab.
