Dies ist einer der wildesten Datenpunkte, die ich in diesem Quartal im Crypto-Bereich gesehen habe. Und fast niemand spricht ernsthaft darüber.
Der Kauf von Bitcoin durch Unternehmen ist fast vollständig verschwunden, bis auf die Strategie selbst. In den letzten 30 Tagen haben Bitcoin-Akkumulatoren, die die Strategie ausschließen, nur 1.000 BTC zusammen gekauft – während die Strategie allein etwa 45.000 BTC erworben hat und dies mit der schnellsten Geschwindigkeit seit fast einem Jahr.
Die Strategie hält jetzt etwa 76% aller von Treasury-Unternehmen gehaltenen Bitcoin – ein Konzentrationsrisiko in einem Handel, der einst als Erweiterung des institutionellen Eigentums an dem Vermögenswert angepriesen wurde. Der Rückgang der Bitcoin-Preise von über 110.000 $ Mitte 2025 auf unter 70.000 $ heute hat viele Treasury-Käufer tief ins Wasser gedrückt, was das breitere Unternehmensmodell für Käufe stoppt, selbst während die Strategie weiterhin akkumuliert.
Und das Ziel? Die Strategie zielt darauf ab, bis Ende 2026 1 Million BTC-Bestände zu halten, als Teil ihrer auf Bitcoin fokussierten Unternehmensstrategie — mithilfe der Erlöse aus Eigen- und Fremdfinanzierungen, um ihre Bestände zu skalieren. Skadden Sie halten derzeit etwa 214.000 BTC. Das ist noch viel Spielraum.
Hier ist meine ehrliche Meinung zum Konzentrationsrisiko: Wenn ein Unternehmen 76% einer These kontrolliert, die "breite institutionelle Akzeptanz" darstellen sollte, ist das keine Diversifikation — das ist ein einzelner Ausfallpunkt. Wenn die Strategie langsamer wird oder Finanzierungsdruck hat, bricht die gesamte Narrative der Unternehmensschatzkammer zusammen.
Der mNAV des Unternehmens — das Vielfache des Nettovermögenswerts — bleibt unter 1 und liegt bei etwa 0,97x, was bedeutet, dass die Aktie mit einem Abschlag auf den Wert ihrer Bitcoin-Bestände gehandelt wird. Wenn MSTR mit einem Aufschlag gehandelt wird, beschafft das Unternehmen effizient Kapital, um mehr BTC zu kaufen. Ein Abschlag schwächt diesen Motor und signalisiert ein verringertes Investoreninteresse an dem Modell. wsgr
Michael Saylor ist entweder der am stärksten überzeugte Bitcoin-Bulle in der Geschichte — oder der konzentrierteste Einzelpunkt des Ausfalls im gesamten Markt. Wahrscheinlich beides.
Keine Finanzberatung. DYOR.