Gut, lassen Sie uns die Funktionsweise, die technische Architektur und die tiefgreifenden Probleme, die das Mitosis-Protokoll zu lösen versucht, gründlich und detailliert analysieren.
Dieser Artikel wird in die folgenden Abschnitte unterteilt:
1. Wurzel des Problems: Die Falle der 'toten Vermögenswerte' traditioneller Liquiditätspositionen
2. Der Kerngedanke von Mitosis: Dekonstruktion der Vermögensrechte und Tokenisierung
3. Technische Umsetzung: Wie kann die LP-Position in programmierbare Komponenten umgewandelt werden?
4. Lösung der Ineffizienz: Analyse spezifischer Anwendungsszenarien
5. Bedeutung und Ausblick: Warum ist dies die Evolution der DeFi-Infrastruktur?
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1. Wurzel des Problems: Die Falle der 'toten Vermögenswerte' traditioneller Liquiditätspositionen
Im aktuellen AMM-Modell, nachdem Sie Liquidität bereitgestellt haben, erhalten Sie einen LP-Token. Dieser LP-Token wird hauptsächlich als eine „Quittung“ oder „Staking-Zertifikat“ betrachtet. Das Kernproblem dabei ist:
· Kapitalstarre: Ihre investierten Vermögenswerte (wie ETH und USDC) sind im Pool gesperrt und können außer zur Erzielung von Handelsgebühren nicht gleichzeitig für andere Zwecke verwendet werden. Ihre Opportunitätskosten sind hoch.
· Risiko und Ertrag gebündelt: Der Wert des LP-Tokens ist eng mit dem Preis der zugrunde liegenden Vermögenswerte und dem „impermanenten Verlust“ verbunden. Möchten Sie Risiken absichern oder zukünftige Erträge einzeln verkaufen? Fast unmöglich.
· Eingeschränkte Kombinierbarkeit: Obwohl einige Protokolle es Ihnen ermöglichen, LP-Token für eine zweite Verpfändung zu verwenden, erhöht dies nur die zusätzliche Belohnungsebene, ohne das innere finanzielle Potenzial der LP-Position selbst freizusetzen. Es bleibt im „Black-Box“-Status, und andere Protokolle können seine interne Struktur nicht einsehen oder nutzen.
Dies führt zu einer Ineffizienz des Kapitals im gesamten DeFi-Markt – Hunderte Millionen bis Milliarden Dollar an Vermögenswerten befinden sich im „Halbruhezustand“.
2. Der Kerngedanke von Mitosis: Dekonstruktion und Tokenisierung von Vermögensrechten
Der Durchbruch von Mitosis liegt darin, dass es den LP-Token nicht mehr als unteilbare Einheit betrachtet, sondern als eine Sammlung von Rechten und zukünftigen Cashflows. Es zerlegt und tokenisiert diese Sammlung von Rechten durch Finanzengineering.
Eine standardmäßige LP-Position umfasst hauptsächlich die folgenden Rechte:
· Eigentum an Kapital: Eigentum an den Basiswerten im Pool (wie ETH und USDC).
· Zukünftige Ertragsrechte: Das Recht auf Anteile an allen zukünftigen Handelsgebühren.
· Governance-Rechte usw.: Mögliche Stimmrechte und andere Rechte.
Der Kern von Mitosis besteht darin, diese Rechte zu trennen und neue Tokens zu schaffen, die jeweils eigene Rechte repräsentieren.
3. Technische Umsetzung: Wie wird die LP-Position zu einem programmierbaren Bauteil?
Lassen Sie uns dies anhand eines konkreten Prozesses verstehen:
Schritt eins: Einzahlen und „Dekonstruktion“
1. Benutzer hinterlegen ihre ETH-USDC LP-Token von Uniswap V3 im Mitosis-Protokoll.
2. Das Protokoll wird es nicht einfach sperren, sondern die Position „analysieren“. Es muss die spezifische Zusammensetzung dieser Position verstehen: Wie viel ETH und USDC enthalten sind, wie hoch ihr Wert ist, in welchem Preisbereich sie konzentriert sind und wie viel Gebühren sie in Zukunft generieren werden.
Schritt zwei: Erzeugung von Tokens, die Rechte repräsentieren
Das Protokoll wird zwei (oder mehr) brandneue Tokens für die Benutzer prägen:
· pLP: ein Token, der das Eigentum an Kapital repräsentiert. Es verankert den Netto-Wert der von Ihnen ursprünglich investierten Vermögenswerte. Das Halten von pLP bedeutet, dass Sie weiterhin das Kapital dieser ETH und USDC besitzen.
· yLP：ein Token, der das Ertragsrecht repräsentiert. Er steht für alle zukünftigen Handelsgebühren-Cashflows, die aus diesem LP-Position resultieren. yLP kann als eine Art „Finanzanleihe“ oder „Dividendenzertifikat“ betrachtet werden.
Schritt drei: Programmierbarkeit und Kombinierbarkeit
Jetzt haben die Benutzer nicht mehr nur einen einzelnen, starren LP-Token, sondern zwei Tokens mit unabhängigen finanziellen Eigenschaften:
· Szenario A: Bedarf an Bargeld, aber nicht Verkauf des Kapitals
· Benutzer können yLP auf dem offenen Markt an andere Investoren verkaufen. So erhält der Benutzer sofort Bargeld, während der Käufer das Recht auf zukünftige Gebühreneinnahmen erhält. Dies entspricht dem Vorab-Verkauf von „zukünftigen Erträgen“ durch den Benutzer.
· Szenario B: Verbesserung der Kapitaleffizienz
· Benutzer können pLP in ein unterstütztes Kreditprotokoll (wie Aave oder Compound) als Sicherheit hinterlegen, um Stablecoins für andere Investitionen zu leihen.
· Warum sind Kreditprotokolle bereit, pLP zu akzeptieren? Weil pLP durch die Standardisierung von Mitosis leichter bewertet werden kann (es repräsentiert die zugrunde liegenden Vermögenswerte reiner, entblößt von komplexen Ertragslogiken) und somit als hochwertigere Sicherheit dienen kann.
· Szenario C: Aufbau fortgeschrittener Strategien
· Ein Hedgefonds kann gleichzeitig pLP halten und das entsprechende yLP erwerben und zusammen mit Optionen und anderen Derivaten eine „verlustfreie“ oder „geringrisiko“ Liquiditätsbereitstellungsstrategie aufbauen.
4. Lösung der Ineffizienz: Analyse konkreter Anwendungsszenarien
Mitosis löst das Problem der Marktineffizienz grundlegend durch den oben genannten Mechanismus:
· Verbesserung der Kapitaleffizienz: Kapital wird von „einmaliger Nutzung“ zu „mehrfacher Nutzung“. Ihr Kapital (pLP) kann als Sicherheit für Kredite verwendet werden, während Ihr Ertragsrecht (yLP) liquidiert oder gehandelt werden kann. Dasselbe Vermögen kann gleichzeitig in mehreren Märkten wirken.
· Schaffung eines tiefen Marktes: Der Handel mit yLP bildet einen völlig neuen Markt für „künftige Ertragsrechte“. Investoren können basierend auf ihrer Risikopräferenz gezielt die zukünftigen Erträge verschiedener Pools handeln, die Preisfindung wird präziser, der Markt effizienter.
· ** Demokratisierung fortgeschrittener Strategien**: Früher waren komplexe Finanzstrategien (wie den Ertragsrechtshandel, strukturierten Produkte) nur für große Wale und professionelle Institutionen zugänglich, jetzt werden sie in einfache Token-Operationen zerlegt und stehen allen Kleinanlegern offen.
· Verbesserte Kombinierbarkeit: pLP und yLP als standardisierte, klar definierte Tokens können wie LEGO-Steine von jedem anderen DeFi-Protokoll nahtlos integriert werden und ermöglichen innovative Anwendungen, die zuvor undenkbar waren.
5. Bedeutung und Ausblick: Warum ist dies die Evolution der DeFi-Infrastruktur?
Mitosis ist nicht nur ein Protokoll, es ist mehr wie ein „Übersetzer“ und „Verstärker“.
· Es übersetzt Komplexität: Es übersetzt die schwer verständliche LP-Position in eine universelle Sprache, die die gesamte DeFi-Welt versteht (Kapital-Token, Ertrags-Token).
· Es hat die Fähigkeit verstärkt: Es verleiht der ursprünglichen Liquidität neue finanzielle Eigenschaften und Fähigkeiten.
Zukunftsausblick:
· pLP-basierter Kreditmarkt: Speziell für verschiedene pLP-Kreditprotokolle, die höhere Sicherheitenfaktoren und bessere Zinssätze bieten.
· yLP Ertragsaggregator: Automatisches Suchen und Handeln des vielversprechendsten yLP auf dem gesamten Markt zur Maximierung der Erträge.
· Automatisiertes Hedging-Tresor: Benutzer hinterlegen LP, Mitosis dekonstruiert sie automatisch in pLP und yLP und kauft mit einem Teil der Erträge Optionen, um die Risiken des impermanenten Verlusts von pLP abzusichern, und gibt dem Benutzer schließlich eine „verbesserte und abgesicherte“ LP-Position zurück.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Mitosis die Liquiditätspositionen von statischen „Quittungen“ in dynamische, programmierbare „Finanzkomponenten“ verwandelt hat und somit die Kapitalbetriebsweise von DeFi grundlegend rekonstruiert hat. Es ist nicht nur ein Patch über dem bestehenden DeFi-Ökosystem, sondern legt die Grundlage für die nächste Generation von effizienteren, faireren und innovativeren Infrastrukturen.
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