Nicht realisierte Nachfrage in Höhe von Billionen Dollar: Wird China eine neue Wachstumsquelle erhalten?

In China vollzieht sich der Übergang von einem Wachstumsmodell, das auf Investitionen und Exporten basiert, zu einem solchen, das auf dem Binnenkonsum beruht. Doch es könnte sich als die größte Herausforderung herausstellen, die Haushalte dazu zu bringen, mehr auszugeben, mit der China jemals konfrontiert war, schreibt der Wirtschaftswissenschaftler der Hongkonger Universität für Wissenschaft und Technologie, Kei-Yu Jin, in einem Beitrag für Project Syndicate.
Die größte Herausforderung
China zeigt ein erstaunliches Paradoxon. Es gehört zu den dynamischsten Technologiemächten der Welt und erzielt rasant Durchbrüche im Bereich KI, im Sektor der Elektrofahrzeuge und in fortschrittlichen Fertigungstechnologien. Gleichzeitig verlangsamt sich jedoch das Tempo seines Wirtschaftswachstums. Der Grund für dieses Phänomen ist kein Geheimnis. Wie im letzten Fünfjahresplan der Regierung (für 2026–2030) festgestellt, durchläuft China einen strukturellen Übergang und nicht eine zyklische Verlangsamung. Das alte Modell weicht einem neuen, das sich noch nicht etabliert hat.
Dieser Übergang geht über die Wirtschaft hinaus. Er spiegelt ein tieferes Ziel wider: strategische Autonomie. Es geht nicht nur darum, ob China wachsen kann, sondern ob es unter seinen eigenen Bedingungen wachsen kann. Ein System, das in hohem Maße von externer Nachfrage, ausländischem Kapital oder importierten Technologien abhängt, ist von Natur aus verwundbar – und die jüngsten energetischen Schocks haben dies deutlich gezeigt. Daher zielt der 15. Fünfjahresplan darauf ab, strukturelle Abhängigkeiten zu verringern.
Das auf Investitionen und Exporten basierende Modell, das jahrzehntelang das Wachstum Chinas sicherte, war äußerst effektiv bei der Erhöhung des Angebots und zeigte außergewöhnliche Ergebnisse während der Phase schneller Globalisierung, günstiger Demografie, rascher Urbanisierung und einem Boom auf dem Immobilienmarkt.
Sie war jedoch nicht in der Lage, die Nachfrage und den Wohlstand zu steigern und hat nun ihre Grenzen erreicht. Obwohl die Sektoren der Hochtechnologie strategische Bedeutung haben, ist ihr Gewicht in der Wirtschaft begrenzt. Beispielsweise machte die Hochtechnologieproduktion im vergangenen Jahr etwa 6 % des BIP aus und trägt relativ wenig zu den lokalen Haushalten im Vergleich zum Immobiliensektor bei, den sie ablösen soll.
Derzeit gibt es nur einen Motor, der das Wachstum in dem Maßstab unterstützen kann, den China benötigt: den Konsum. Für ein Land, das es geschafft hat, ernsthafte Hindernisse auf dem Weg zu Innovationen zu überwinden, wie die Widerstandsfähigkeit von Huawei und das Aufkommen führender Akteure im Bereich KI, wie DeepSeek, mag es einfach erscheinen, Haushalte zu ermutigen, mehr zu konsumieren. Aber angesichts der Tatsache, dass unzureichender Konsum seit langem im chinesischen System verankert ist, könnte dies die größte Herausforderung sein, der China jemals gegenüberstand.
Die Diskrepanz zwischen dem aktuellen Verbrauchsniveau in China und den globalen Standards bedeutet, dass es einen unerfüllten Bedarf in Höhe von Billionen Dollar gibt. Diese Diskrepanz ist besonders im Dienstleistungssektor auffällig. Während der reale Konsum in China etwa 50–80 % des US-Niveaus entspricht, was insgesamt dem Niveau der OECD-Länder mit mittlerem Einkommen entspricht, hinkt der Konsum von Dienstleistungen erheblich hinterher, was rund 15–20 Prozentpunkte unter dem Niveau der entwickelten Länder liegt.
Der neue chinesische Fünfjahresplan
Der neue Fünfjahresplan ist die am besten koordinierte Anstrengung der chinesischen Regierung zur Beseitigung dieses Ungleichgewichts, obwohl es Zeit brauchen wird, um Ergebnisse zu zeigen. Er basiert auf einer neuen Doktrin: die Förderung der inländischen Nachfrage durch Investitionen in Menschen.
Beginnen wir mit den Renten. Derzeit ist die soziale Unterstützung in China ungleich verteilt: Die durchschnittliche Rentenhöhe in ländlichen Gebieten beträgt nur etwa 35 Dollar, weniger als 7 % der Zahlungen an städtische Rentner. Innerhalb von drei Jahren soll die Höhe der ländlichen Renten auf etwa 85 Dollar pro Monat steigen, und innerhalb von fünf Jahren auf etwa 140 Dollar pro Monat. Schätzungen zufolge könnte allein diese Änderung letztendlich den Konsum um 5–10 Prozentpunkte des BIP steigern.
Aber das ist nur der erste Schritt. Die Herausforderung, chinesische Haushalte zum Ausgeben zu bewegen, wird weniger von der Umsetzung kurzfristiger Anreizmaßnahmen abhängen als von der Verbesserung der Einkommensverteilung, der Sicherheit und der Möglichkeiten in der Wirtschaft, angesichts der Einschränkungen, die den Konsum bremsen – niedrige Einkommensprognosen, hohe Ersparnisse für Notfälle und anhaltende Schuldenlast. Deshalb muss China den Schwerpunkt seiner Investitionen von physischem Kapital auf Menschen verlagern.
Dies anerkennend zielt der 15. Fünfjahresplan darauf ab, den Bereich der kostenlosen Bildung auszuweiten und die Anzahl der Jahre der Schulpflicht zu erhöhen, die Kosten für die Kinderbetreuung zu senken und die berufliche Ausbildung auszubauen. Darüber hinaus schafft er die Grundlage für Reformen des Wohnsitzregistrierungssystems, die es ermöglichen, Migranten besser in die städtischen Systeme der sozialen Sicherheit zu integrieren. Der Plan zielt auch darauf ab, das Potenzial des Wohlstands der Haushalte zu erschließen und die Lebenshaltungskosten zu stabilisieren – durch Reformen des landwirtschaftlichen Landes, Verbesserung der staatlichen Wohnsituation und Initiativen zur Stadterneuerung.
Damit Haushalte sich ausreichend sicher fühlen, um in dem erforderlichen Umfang Geld auszugeben, sind auch Möglichkeiten für breitere Vermögensbildung notwendig. Bis 2025 betrug die Marktkapitalisierung des chinesischen Aktienmarktes etwa 100 Billionen Yuan (14,5 Billionen Dollar) – rund 77 % des BIP. Dies liegt deutlich unter den 100–120 %, die für reife Märkte typisch sind.
Die Ausweitung der chinesischen Kapitalmärkte ist nicht nur eine finanzielle, sondern auch eine strukturelle und strategische Notwendigkeit, da sie entscheidend ist, um die Abhängigkeit von externem Kapital zu verringern.
Kapitalmärkte lenken Ersparnisse in produktivere Sektoren – insbesondere in den Dienstleistungssektor und in hochentwickelte Industrien – und ermöglichen es Haushalten, ihre Ersparnisse zu investieren. So spielen sie eine entscheidende Rolle beim Übergang von materiellem zu finanziellem Wohlstand und vom investitionsgetriebenen Wachstum zu konsumgetriebenem Nachfragewachstum.
Wie im neuen Fünfjahresplan anerkannt wird, wird die Ausweitung der chinesischen Kapitalmärkte erhebliche institutionelle Reformen zur Verbesserung der Regeln für den Börsengang, Unternehmensführung, die Förderung von Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufen sowie zur Mobilisierung langfristiger Investitionen aus Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen erfordern. Die schrittweise Öffnung des Finanzsektors und eine aktivere Beteiligung ausländischer Investoren werden die Liquidität und das Integrationsniveau des Marktes erhöhen.
Es bleibt abzuwarten, ob diese Maßnahmen in naher Zukunft zu einem signifikanten Anstieg des Konsums führen werden. Sie stellen jedoch tatsächlich eine Abkehr von den vorherigen Fünfjahresplänen dar, in denen der Konsum als sekundärer Faktor im Vergleich zu traditionelleren Wachstumsanreizen wie Investitionen und Exporten angesehen wurde. Dies spiegelt eine Veränderung der äußeren Bedingungen wider, durch die die Abhängigkeit von anderen – in Bezug auf Nachfrage, Technologien, Kapital oder Energie – zum Synonym für Verwundbarkeit wurde.
In einer Zeit zunehmender geopolitischer Instabilität und globaler Fragmentierung zielt Chinas Übergang zu einem konsumorientierten Modell nicht nur darauf ab, das Wachstum neu auszubalancieren, sondern auch, um es im Inland stärker zu verankern. Eine starke inländische Nachfrage bietet einen gewissen Schutz vor externen Schocks und kann in Kombination mit entwickelten Kapitalmärkten erheblich zur Stärkung der Autonomie beitragen.
In diesem Sinne ist die Entwicklungsrichtung klar. China strebt an, die Bedingungen, die einige privilegierte Volkswirtschaften schon lange genießen, auf seine Weise zu reproduzieren: die Fähigkeit, aus eigenen Ressourcen zu wachsen.
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