🔥 Bemerkenswerte Äußerungen von Jerome Powell:
1. Herr Powell betont, dass die wirtschaftlichen Daten (vor den Auswirkungen der Regierungsstilllegung) zeigen, dass die US-Wirtschaft immer noch etwas robuster ist als erwartet — das heißt, sie ist nicht so stark gefallen, wie es einige Märkte befürchten.
Dies ist ein wichtiges Signal — die Wirtschaft hat eine gute Widerstandsfähigkeit, die Fed hat „Spielraum“, um die Politik flexibel zu gestalten (nicht zu eilig, um zu lockern).
Allerdings bedeutet „besser als erwartet“ nicht, dass es keine Risiken gibt — insbesondere wenn externe Faktoren (wie Zölle, fiskalische Unterbrechungen) Einfluss nehmen.
2. Powell warnt, dass die derzeitigen Zollmaßnahmen (tariffs) einen Druck auf die Kosten für Waren erzeugen — das heißt, sie erhöhen den Druck auf die Inflation.
Aber er betonte auch, dass der Einflusszyklus von Zöllen möglicherweise „einmalig“ (one-time) ist — das heißt, der Preisanstieg durch Importzölle könnte im Laufe der Zeit nachlassen.
Es ist wichtig, die Natur des „vorübergehenden“ oder „anhaltenden“ Drucks von Zöllen richtig zu verstehen: Wenn der Markt glaubt, dass der Einfluss nur vorübergehend ist, könnte die Fed eine geduldige Haltung beibehalten, bevor sie die Zinsen senkt.
Aber wenn der Zolldruck sich ausbreitet, anhält oder die Lieferkette betrifft, könnte dies die Basisinflation weiter nach oben treiben — was die Fed zwingt, eine Straffung oder eine Verzögerung der Lockerung in Betracht zu ziehen.
3. Es könnte sein, dass die Bilanzverkleinerung (Ending QT) in den nächsten Monaten abgeschlossen wird. Der Grund dafür ist, dass die Liquiditätsbedingungen beginnen, sich zu verschärfen — das Bankensystem hat weniger überschüssige Reserven — und möglicherweise das „gewünschte“ Niveau an Reserven der Fed erreicht hat.
Wenn die Fed QT stoppt, ist das ein wichtiger Schritt: Es ist gleichbedeutend mit dem „Stoppen der Kapitalabzüge vom Markt“ — was stabilere Liquidität ermöglicht.
Dies deutet auch darauf hin, dass sich der Fokus der Federal Reserve von der Quantitätssteuerung (über die Bilanz) zur Preissteuerung (Zinsen) verschieben wird.
Allerdings gab Powell keine endgültige Zielzahl für die Größe der Bilanz in seiner letzten Rede an.
4. Die Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt nehmen zu. Powell betonte, dass der Arbeitsmarkt deutliche Anzeichen einer Verlangsamung zeigt — die neuesten Beschäftigungsdaten zeigen ein sehr schwaches Einstellungswachstum, die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze in den letzten drei Monaten liegt weit unter dem vorherigen Niveau.
Er sagte: „Die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung sind gestiegen“ — das bedeutet, dass die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung zugenommen haben.
Dies ist ein wichtiges Signal für die Taubenfraktion (dovish) in der Fed: Wenn der Arbeitsmarkt deutlich schwächer wird, hat die Fed Druck, die Zinsen zu senken, um die Beschäftigung zu unterstützen.
Allerdings warnt Powell auch, dass das Gleichgewicht zwischen Inflationsrisiken und Beschäftigungsrisiken sehr fragil ist: Wenn die Zinsen zu früh gesenkt werden, könnte die Inflation „unvollständig“ (incomplete) bleiben — und es könnte notwendig sein, später wieder zu straffen.
5. Langfristig: Die Fed zielt darauf ab, dass nur noch Staatsanleihen (Treasuries) in der Bilanz verbleiben, während andere Arten von Wertpapieren wie hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) schrittweise abgebaut werden.
Der Grund: Vermögenswerte außerhalb von Staatsanleihen (wie MBS) wirken sich auf die Kreditstruktur aus und könnten unerwünschte Eingriffe in den Immobilienmarkt und den Wohnungsbau erzeugen, die Fed möchte weniger spezifische Eingriffe in bestimmte Bereiche vornehmen.